Nationellt bästa bud och erbjudande (NBBO)

Vad är det nationella bästa budet och erbjudandet (NBBO)?

National Best Bid and Offer (NBBO) är ett citat som rapporterar det högsta köpkursen och lägsta säljpriset (erbjudet) i ett värdepapper, hämtat från alla tillgängliga börser eller handelsplatser. NBBO representerar därför den snävaste sammansatta köp- och säljspreaden i ett värdepapper.

Securities Exchange Commissions (SEC) förordning NMS kräver att mäklare handla till bästa tillgängliga sälj- och köpkurs när de köper och säljer värdepapper för kunder och garanterar åtminstone det NBBO noterade priset till sina kunder vid tidpunkten för en affär.

Förstå det nationella bästa budet och erbjudandet (NBBO)

NBBO beräknas och sprids av Security Information Processors (SIP) som en del av National Market System Plan (NMSP), som används för att bearbeta säkerhetspriser. Det finns två SIP:er som ansvarar för denna uppgift. The Consolidated Quotation System (CQS) ger NBBO för värdepapper noterade på New York Stock Exchange (NYSE), NY-ARCA och NY-MKT, medan Onoted Trading Privileges (UTP) Quote Data Feed ger NBBO för värdepapper noterade på Nasdaq.

NBBO uppdaterar hela dagen med de högsta och lägsta erbjudandena för en säkerhet bland alla börser och marknadsgaranter. Det lägsta säljpriset och det högsta köpkursen visas i NBBO och behöver inte komma från samma börs – det bästa köp- och säljpriset från en enskild börs eller marknadsgarant kallas för "bästa köp- och erbjudande" snarare än NBBO. Mörka pooler och andra alternativa handelssystem kanske inte alltid visas i dessa resultat, med tanke på att deras verksamhet är mindre transparent.

Handlare som vill utföra order som är större än de som är tillgängliga via NBBO bör använda en börs eller market makers " depth of book "-data eller nivå II market maker-skärmar för att identifiera andra potentiella köp- och säljkurser som de kan använda för att utföra sin order.

Fördelar och nackdelar med NBBO

NBBO hjälper till att säkerställa att alla investerare får bästa möjliga pris när de utför affärer genom sin mäklare utan att behöva oroa sig för att samla in offerter från flera börser eller marknadsgaranter innan de gör en affär. Detta hjälper till att jämna ut villkoren för detaljhandlare,. som kanske inte har resurserna att alltid hitta de bästa priserna på flera börser.

Nackdelen är att NBBO-systemet kanske inte återspeglar de mest uppdaterade uppgifterna, vilket innebär att investerare kanske inte får de priser som de förväntade sig när affärerna faktiskt genomfördes. Detta är ett stort problem för högfrekventa handlare (HFT), som förlitar sig på offerter för att få sina strategier att fungera eftersom de tjänar på extremt små prisförändringar i volym.

Förordning NMS är också svår att genomdriva på grund av den snabba handeln och bristen på registrerade NBBO-priser. Detta gör det svårt för en handlare att bevisa om de fått NBBO-priset på en given handel.

Investerare bör tänka på att priserna kan vara inaktuella i vissa fall och att inte alla priser kanske återspeglas, eftersom mörka pooler och andra alternativa handelssystem kanske inte har noterade köp-/säljkurser.

NBBO och högfrekvent handel (HFT)

Högfrekventa handlare investerar i allmänhet i specialiserad infrastruktur för att direkt ansluta till börser och behandla order snabbare än andra mäklarhus. I själva verket förlitar de sig inte på SIP-data för sina köp-/erbjudandebud och drar fördel av latensen mellan beräkningen av NBBO och dess publicering för att skapa vinster. Forskning har fokuserat på huruvida detta gör det möjligt för dem att gå i frontlinjen för andra.

Enligt en studie från University of Michigan från 2013 tjänade handlare så mycket som 21 miljarder dollar på att dra fördel av denna latens. "Genom att förutse framtida NBBO kan en HFT-algoritm dra nytta av skillnader över marknaderna innan de återspeglas i den offentliga prisnoteringen, och i själva verket hoppa före inkommande order för att få en liten men säker vinst. Naturligtvis utlöser detta en kapprustning, eftersom en ännu snabbare handlare kan beräkna en NBBO för att se framtiden för NBBO, och så vidare", skrev studiens författare.

Exempel på NBBO

Anta att en mäklare får följande order att erbjuda att sälja aktier för företaget ABC:

• 200 aktier för 1 000 USD

• 300 aktier för 1 500 USD

• 100 aktier för $1800

• 350 aktier för 1 600 USD

Samtidigt finns följande tillgängliga köpkurser för samma företags aktie:

• 100 aktier för 900 USD

• 200 aktier för 800 USD

• 150 aktier för 950 USD

NBBO för ABC är $950/$1 000 eftersom de är de bästa köp-/erbjudandepriserna som är tillgängliga för handlare inom det givna intervallet.

Höjdpunkter

• SEC:s förordning NMS kräver att mäklare garanterar åtminstone det NBBO-noterade priset till sina kunder vid tidpunkten för en affär.

• Även om det säkerställer att alla investerare får bästa möjliga priser när de utför affärer, kanske NBBO inte alltid återspeglar de mest uppdaterade uppgifterna, vilket resulterar i affärer som kanske inte matchar investerarnas prisförväntningar.

• NBBO visar det bästa tillgängliga (lägsta) säljpriset och bästa tillgängliga (högsta) budpriset tillgängligt för kunder från flera börser.

• NBBO beräknas och sprids av säkerhetsinformationsprocessorer (SIP).