Więź katastroficzna
Co to jest obligacja katastroficzna (CAT)?
Obligacja katastroficzna (CAT) to wysokodochodowy instrument dłużny, który ma na celu zebranie pieniędzy dla firm z branży ubezpieczeniowej w przypadku klęski żywiołowej. Obligacja CAT umożliwia emitentowi uzyskanie finansowania z obligacji tylko w przypadku wystąpienia określonych warunków, takich jak trzęsienie ziemi lub tornado. Jeżeli zdarzenie chronione obligacją aktywuje wypłatę na rzecz ubezpieczyciela, obowiązek zapłaty odsetek i spłaty kapitału zostaje albo odroczony, albo całkowicie umorzony.
Obligacje CAT mają krótkie terminy zapadalności od trzech do pięciu lat. Głównymi inwestorami w te papiery wartościowe są fundusze hedgingowe,. fundusze emerytalne i inni inwestorzy instytucjonalni.
Zrozumienie więzi katastroficznych
Obligacje katastroficzne są wykorzystywane przez ubezpieczycieli majątkowych i wypadkowych oraz firmy reasekuracyjne do przenoszenia ryzyka na inwestorów. Po raz pierwszy wprowadzone na rynek w latach 90. obligacje te oferują firmom ubezpieczeniowym i reasekuracyjnym kolejny sposób na zrównoważenie ryzyka związanego z polisami ubezpieczeniowymi. Inwestorzy instytucjonalni mogą otrzymać wyższe oprocentowanie od obligacji CAT niż od większości innych papierów wartościowych o stałym dochodzie.
Obligacje CAT są rodzajem zabezpieczeń powiązanych z ubezpieczeniem (ILS) – terminem zbiorczym dla finansowych papierów wartościowych, które są powiązane z określonymi zdarzeniami lub ryzykiem związanym z ubezpieczeniem. Obligacje CAT są wypłacane firmom ubezpieczeniowym tylko w przypadku katastrofy, która jest chroniona przez obligację.
Jak działają wypłaty obligacji CAT
Kiedy emitowane są obligacje CAT, dochody zebrane od inwestorów trafiają na bezpieczny rachunek zabezpieczający,. na którym mogą być inwestowane w różne inne papiery wartościowe niskiego ryzyka. Płatności odsetek dla inwestorów pochodzą z bezpiecznego rachunku zabezpieczeń.
Obligacja CAT może być tak skonstruowana, że wypłata nastąpi tylko wtedy, gdy łączne koszty klęsk żywiołowych przekroczą określoną kwotę w dolarach w określonym okresie ubezpieczenia. Więzy można również powiązać z siłą burzy lub trzęsienia ziemi lub z liczbą wydarzeń, takich jak ponad pięć nazwanych huraganów uderzających w Teksas. Seria klęsk żywiołowych spowodowałaby wypłatę dla firmy ubezpieczeniowej, której środki również pochodziłyby z bezpiecznego rachunku zabezpieczającego.
Inwestorzy straciliby kapitał,. gdyby koszty objętych nimi klęsk żywiołowych przekroczyły łączną kwotę w dolarach pozyskaną z emisji obligacji. Jeśli jednak koszty pokrycia katastrofy nie przekroczą określonej kwoty w okresie życia obligacji, inwestorzy otrzymają zwrot kapitału w terminie wykupu obligacji. Inwestor odniósłby również korzyści z otrzymywania regularnych płatności odsetek w zamian za posiadanie obligacji.
Korzyści i zagrożenia związane z obligacjami CAT
Ewentualne zyski
Stopy procentowe płacone przez obligacje CAT zwykle nie są powiązane z rynkami finansowymi lub warunkami ekonomicznymi. W ten sposób obligacje CAT oferują inwestorom stabilne spłaty odsetek, nawet gdy stopy procentowe są niskie, a tradycyjne obligacje oferują niższe zyski. Ponadto inwestorzy instytucjonalni mogą wykorzystywać obligacje CAT, aby pomóc zdywersyfikować portfel w celu ochrony przed ryzykiem gospodarczym i rynkowym. Powodem tego potencjalnie zmniejszonego ryzyka jest to, że inwestycje te niekoniecznie są skorelowane z wynikami ekonomicznymi lub ruchami na giełdzie.
Obligacje CAT oferują konkurencyjną stopę zwrotu w porównaniu z innymi obligacjami o stałym dochodzie i akcjami wypłacającymi dywidendę . Inwestorzy w obligacje CAT otrzymują stałe odsetki przez cały okres obowiązywania obligacji. Ponadto, ponieważ terminy zapadalności tych obligacji są zazwyczaj krótkoterminowe, prawdopodobieństwo wystąpienia zdarzenia powodującego wypłatę jest mniejsze.
Obligacje CAT przynoszą korzyści branży ubezpieczeniowej, ponieważ zebrany kapitał obniża koszty pokrycia kosztów klęsk żywiołowych. Obligacje CAT zapewniają również firmom ubezpieczeniowym gotówkę, gdy najbardziej jej potrzebują, co może zapobiec konieczności składania wniosków o ogłoszenie upadłości z powodu klęski żywiołowej.
Potencjalne zagrożenia
Chociaż obligacje CAT mogą zmniejszyć ryzyko dla firm ubezpieczeniowych, ryzyko ponoszą nabywcy papierów wartościowych. Ryzyko utraty zainwestowanego kapitału jest w pewnym stopniu ograniczane przez krótki termin zapadalności obligacji.
Według Instytutu Informacji Ubezpieczeniowej w 2019 r. łączne straty spowodowane katastrofami naturalnymi na całym świecie wyniosły 150 miliardów dolarów, co było mniej więcej zgodne ze średnią skorygowaną o inflację z ostatnich 30 lat i spadło z 186 miliardów dolarów w 2018 r. W 2019 r. , 820 zdarzeń spowodowało straty w porównaniu z 850 zdarzeniami w 2018 r. Ubezpieczone straty z 2019 r. wyniosły 52 mld USD, co oznacza spadek z 86 mld USD w 2018 r. Tak więc, chociaż ogólne straty spadły w 2019 r. w porównaniu z 2018 r., koszty szkód mogą miliardy dolarów, a inwestorzy posiadający obligacje CAT są narażeni na utratę całości lub części swojej inwestycji. Inwestorzy muszą wyważyć ryzyko w porównaniu ze zwrotami atrakcyjnych zysków oferowanych przez obligacje CAT.
Obligacje CAT mogą oferować dywersyfikację od ryzyka gospodarczego i rynkowego, ponieważ klęski żywiołowe zwykle nie są skorelowane z wydarzeniami gospodarczymi i ruchami na giełdzie. Mogłyby jednak istnieć wyjątki, gdyby klęska żywiołowa spowodowała recesję, a następnie spadek na giełdzie. Inwestorzy posiadający obligacje CAT byliby narażeni na utratę kapitału, gdyby katastrofalne wydarzenie spowodowało wypłatę na rzecz firmy ubezpieczeniowej. Jeśli jednak katastrofalne wydarzenie miałoby miejsce podczas recesji, konsekwencje mogłyby się pogorszyć, gdyby niektórzy inwestorzy stracili również źródła dochodów (miejsca pracy) jednocześnie z utratą inwestycji w obligację CAT.
TTT
Przykład więzi katastroficznej
Załóżmy, że State Farm Insurance, jedna z największych towarzystw ubezpieczeń wzajemnych w Stanach Zjednoczonych, emituje obligacje CAT. Obligacja ma wartość nominalną 1000 USD,. zapada w ciągu dwóch lat, a roczna stopa oprocentowania wynosi 6,5%. Inwestor, który kupi obligację CAT, otrzyma 65 USD rocznie, a kapitał zostanie zwrócony w terminie zapadalności. Emisja obligacji CAT przyniosła 100 milionów dolarów wpływów, które zostały umieszczone na specjalnym rachunku.
Obligacja jest tak skonstruowana, że wypłata na rzecz State Farm następuje tylko wtedy, gdy łączne koszty klęsk żywiołowych przekroczą 300 milionów dolarów w ciągu dwóch lat. Wszelkie pozostałe środki zostaną zwrócone inwestorom w terminie zapadalności obligacji.
W ciągu drugiego roku dochodzi do serii klęsk żywiołowych, których łączny koszt to 550 milionów dolarów. To aktywuje wypłatę dla State Farm, a 100 milionów dolarów jest przekazywane do firmy ubezpieczeniowej ze specjalnego konta.
Inwestorzy, którzy posiadali obligacje CAT o wartości 1000 USD, zarobili 65 USD odsetek w pierwszym roku, a następnie stracili kapitał w drugim roku. State Farm obniżył koszty klęsk żywiołowych z 550 milionów dolarów do 450 milionów dolarów, emitując obligacje CAT.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Inwestorzy mogą otrzymać przez cały okres obowiązywania obligacji oprocentowanie wyższe niż w przypadku większości papierów wartościowych o stałym dochodzie.
W przypadku wystąpienia zdarzenia szczególnego powodującego wypłatę, obowiązek zapłaty odsetek i zwrotu kapitału zostaje albo odroczony, albo całkowicie umorzony.
Obligacja katastroficzna (CAT) to wysokodochodowy instrument dłużny przeznaczony do zbierania pieniędzy dla firm z branży ubezpieczeniowej w przypadku klęski żywiołowej.
Obligacja CAT umożliwia emitentowi otrzymanie płatności tylko w przypadku wystąpienia określonych zdarzeń, takich jak trzęsienie ziemi lub tornado.
