Wydajna granica

Co to jest efektywna granica?

Efektywna granica to zbiór optymalnych portfeli, które oferują najwyższy oczekiwany zwrot przy określonym poziomie ryzyka lub najniższe ryzyko przy danym poziomie oczekiwanego zwrotu. Portfele, które leżą poniżej granicy efektywnej, są nieoptymalne, ponieważ nie zapewniają wystarczającego zwrotu dla poziomu ryzyka. Portfele skupione na prawo od granicy efektywnej są nieoptymalne, ponieważ mają wyższy poziom ryzyka dla określonej stopy zwrotu.

Zrozumienie efektywnej granicy

Efektywna teoria graniczna została wprowadzona przez laureata Nagrody Nobla Harry'ego Markowitza w 1952 roku i jest kamieniem węgielnym nowoczesnej teorii portfela (MPT). Efektywne stawki graniczne portfeli (inwestycji) w skali zwrotu (oś y) w stosunku do ryzyka (oś x). Złożona roczna stopa wzrostu (CAGR) inwestycji jest powszechnie stosowana jako składnik zwrotu, podczas gdy odchylenie standardowe (w ujęciu rocznym) przedstawia miernik ryzyka.

Efektywna granica przedstawia graficznie portfele, które maksymalizują zwrot z ponoszonego ryzyka. Zwroty zależą od kombinacji inwestycyjnych, które składają się na portfel. Odchylenie standardowe papieru wartościowego jest równoznaczne z ryzykiem. Najlepiej byłoby, gdyby inwestor starał się wypełnić portfel papierami wartościowymi oferującymi wyjątkowe zyski, ale z połączonym odchyleniem standardowym, które jest niższe niż odchylenia standardowe poszczególnych papierów wartościowych.

Im mniej zsynchronizowane papiery wartościowe (niższa kowariancja ), tym mniejsze odchylenie standardowe. Jeśli to połączenie optymalizacji paradygmatu zwrotu w stosunku do ryzyka się powiedzie, to portfel ten powinien wyrównać się wzdłuż efektywnej linii granicznej.

Kluczowym odkryciem koncepcji była korzyść z dywersyfikacji wynikającej z krzywizny granicy efektywnej. Krzywizna jest integralną częścią ujawniania, w jaki sposób dywersyfikacja poprawia profil ryzyka/zysku portfela. Pokazuje również, że maleje marginalny zwrot z ryzyka.

Dodanie większego ryzyka do portfela nie daje równej wartości zwrotu — optymalne portfele, które obejmują granicę efektywną, mają zwykle wyższy stopień dywersyfikacji niż portfele suboptymalne, które zazwyczaj są mniej zdywersyfikowane.

Krytyka efektywnej granicy

Efektywna granica i współczesna teoria portfela mają wiele założeń, które mogą nie odzwierciedlać właściwie rzeczywistości. Na przykład jednym z założeń jest to, że zwroty z aktywów mają rozkład normalny.

W rzeczywistości papiery wartościowe mogą osiągać zwroty (znane również jako ryzyko ogona ), które są o więcej niż trzy odchylenia standardowe od średniej. w związku z tym mówi się, że zwroty z aktywów są zgodne z rozkładem leptokurtycznym lub rozkładem gęstym.

Ponadto Markowitz stawia w swojej teorii kilka założeń, takich jak to, że inwestorzy są racjonalni i unikają ryzyka, gdy to możliwe, że nie ma wystarczającej liczby inwestorów, aby wpływać na ceny rynkowe, oraz że inwestorzy mają nieograniczony dostęp do zaciągania i pożyczania pieniędzy na procent wolny od ryzyka. wskaźnik.

Jednak rzeczywistość pokazuje, że na rynku są inwestorzy nieracjonalni i poszukujący ryzyka, są duzi uczestnicy rynku, którzy mogą wpływać na ceny rynkowe, oraz inwestorzy, którzy nie mają nieograniczonego dostępu do zaciągania i pożyczania pieniędzy.

Uwagi specjalne

Jednym z założeń inwestowania jest to, że wyższy stopień ryzyka oznacza wyższy potencjalny zwrot. I odwrotnie, inwestorzy, którzy podejmują niski stopień ryzyka, mają niski potencjalny zwrot. Zgodnie z teorią Markowitza istnieje optymalny portfel, który można zaprojektować z idealną równowagą między ryzykiem a zwrotem.

Optymalny portfel nie obejmuje po prostu papierów wartościowych o najwyższym potencjalnym zysku lub papierów wartościowych o niskim ryzyku. Optymalny portfel ma na celu zbilansowanie papierów wartościowych o największych potencjalnych zwrotach z akceptowalnym stopniem ryzyka lub papierów o najniższym stopniu ryzyka przy danym poziomie potencjalnego zwrotu. Punkty na wykresie ryzyka w stosunku do oczekiwanych zwrotów, w których znajdują się optymalne portfele, są znane jako granica efektywna.

Załóżmy, że inwestor poszukujący ryzyka wykorzystuje granicę efektywną do wyboru inwestycji. Inwestor wybierałby papiery wartościowe, które leżą po prawej stronie granicy efektywnej. Prawy koniec efektywnej granicy obejmuje papiery wartościowe, od których oczekuje się wysokiego poziomu ryzyka w połączeniu z wysokimi potencjalnymi zwrotami, co jest odpowiednie dla inwestorów wysoce tolerujących ryzyko. I odwrotnie, papiery wartościowe, które znajdują się na lewym końcu efektywnej granicy, byłyby odpowiednie dla inwestorów niechętnych do ryzyka .

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Odchylenie standardowe zwrotów w portfelu mierzy ryzyko inwestycyjne i spójność zysków z inwestycji.

• Efektywna granica obejmuje portfele inwestycyjne, które oferują najwyższy oczekiwany zwrot przy określonym poziomie ryzyka.

• Niższa kowariancja pomiędzy papierami wartościowymi portfela skutkuje niższym odchyleniem standardowym portfela.

• Optymalne portfele, które składają się na granicę efektywną, zwykle wykazują wyższy stopień dywersyfikacji.

• Udana optymalizacja paradygmatu zwrotu w stosunku do ryzyka powinna umieścić portfel wzdłuż efektywnej linii granicznej.

##FAQ

Dlaczego efektywna granica jest ważna?

Efektywna granica graficznie przedstawia korzyści płynące z dywersyfikacji i może. Krzywizna efektywnej granicy pokazuje, w jaki sposób dywersyfikacja może poprawić profil ryzyka portfela w stosunku do zysku.

Jak inwestor może wykorzystać granicę efektywności?

Aby wykorzystać efektywną granicę, inwestor poszukujący ryzyka wybiera inwestycje, które znajdują się po prawej stronie granicy. Tymczasem bardziej konserwatywny inwestor wybrałby inwestycje, które leżą po lewej stronie granicy.

Jak zbudowana jest efektywna granica?

Efektywna granica stawki portfeli na płaszczyźnie współrzędnych. Na osi x wykreśla się ryzyko, natomiast na osi y wykreśla się zwrot — roczne odchylenie standardowe jest zwykle stosowane do pomiaru ryzyka, podczas gdy do zwrotu stosuje się składaną roczną stopę wzrostu (CAGR).

Jaki jest optymalny portfel?

Optymalny portfel to taki, który został zaprojektowany z idealną równowagą ryzyka i zwrotu. Optymalny portfel stara się zrównoważyć papiery wartościowe, które oferują największe możliwe zyski przy akceptowalnym ryzyku lub papiery wartościowe o najniższym ryzyku przy określonym zwrocie.