Área de moeda ideal (OCA)
O que é uma área monetária ótima (OCA)?
Uma área monetária ótima (OCA) é a área geográfica na qual uma única moeda criaria o maior benefício econômico. Embora tradicionalmente cada país tenha mantido sua própria moeda nacional separada,. o trabalho de Robert Mundell na década de 1960 teorizou que esse pode não ser o arranjo econômico mais eficiente.
Em particular, os países que compartilham fortes laços econômicos podem se beneficiar de uma moeda comum. Isso permite uma integração mais próxima dos mercados de capitais e facilita o comércio. No entanto, uma moeda comum resulta na perda da capacidade de cada país de direcionar as intervenções de política fiscal e monetária para estabilizar suas economias individuais.
Entendendo as Áreas de Moeda Ótimas (OCAs)
Em 1961, o economista canadense Robert Mundell publicou sua teoria da OCA com expectativas estacionárias. Ele delineou os critérios necessários para uma região se qualificar como OCA e se beneficiar de uma moeda comum.
Nesse modelo, a principal preocupação é que choques assimétricos possam prejudicar o benefício do AOC. Se grandes choques assimétricos são comuns e os critérios para uma OCA não são atendidos, então um sistema de moedas separadas com taxas de câmbio flutuantes seria mais adequado para lidar com os efeitos negativos de tais choques dentro de um único país que os experimenta.
Critérios da Área de Moeda Ótima (OCA)
De acordo com Mundell, existem quatro critérios principais para um OCA:
Alta mobilidade laboral em toda a área. Facilitar a mobilidade da mão de obra inclui a redução de barreiras administrativas, como viagens sem visto, barreiras culturais, como idiomas diferentes, e barreiras institucionais, como restrições ao envio de pensões ou benefícios governamentais.
Mobilidade de capitais e flexibilidade de preços e salários. Isso garante que capital e trabalho fluam entre os países da OCA de acordo com as forças de mercado de oferta e demanda para distribuir o impacto dos choques econômicos.
Um mecanismo fiscal ou de compartilhamento de risco cambial para compartilhar o risco entre os países da OCA. Isso exige a transferência de dinheiro para regiões com dificuldades econômicas de países com superávits,. o que pode se mostrar politicamente impopular em regiões de melhor desempenho das quais a receita tributária será transferida. A crise da dívida soberana europeia de 2009-2015 é considerada evidência do fracasso da União Econômica e Monetária Europeia (UEM) em satisfazer esses critérios, pois a política original da UEM instituiu uma cláusula de não resgate, que logo se tornou evidente como insustentável.
Ciclos de negócios semelhantes. Os altos e baixos cíclicos que são síncronos, ou pelo menos altamente correlacionados, entre os países da OCA são necessários, uma vez que o banco central da OCA, por definição, estará implementando uma política monetária uniforme em toda a OCA para compensar recessões econômicas e conter a inflação. Ciclos assíncronos significariam inevitavelmente que uma política monetária uniforme acabaria sendo anticíclica para alguns países e pró-cíclica em outros.
Outros critérios foram sugeridos por pesquisas econômicas posteriores:
Um alto volume de comércio entre países implica que haverá ganhos correspondentemente altos com a adoção de uma moeda comum em uma OCA. No entanto, um alto volume de comércio também pode sugerir grandes vantagens comparativas e efeitos de mercado interno entre os países, qualquer um dos quais pode levar a indústrias altamente especializadas entre os países.
Produção mais diversificada dentro das economias e especialização e divisão de trabalho limitadas entre os países reduzem a probabilidade de choques econômicos assimétricos. Os países altamente especializados em certos bens que outros países não produzem estarão vulneráveis a choques econômicos assimétricos nessas indústrias e podem não ser adequados para serem membros da OCA. Observe que esse critério pode entrar em conflito com alguns dos critérios acima, pois quanto maior o grau de integração entre as economias dos países (mobilidade de bens, mão de obra e capital), mais eles tenderão a se especializar em diferentes setores.
As preferências de política homogêneas entre os países da OCA são importantes porque a política monetária e, até certo ponto, a política fiscal na forma de transferências, será uma decisão e responsabilidade coletiva dos países da OCA. Grandes diferenças nas preferências locais sobre como responder a choques simétricos ou assimétricos podem minar a cooperação e a vontade política de ingressar ou permanecer na OCA.
Europa, crises da dívida e a OCA
A teoria OCA teve seu teste primário com a introdução do euro como moeda comum entre os países europeus. Os países da zona do euro corresponderam a alguns dos critérios de Mundell para uma união monetária bem-sucedida, dando o impulso para a introdução de uma moeda comum. Embora a zona do euro tenha visto muitos benefícios com a introdução do euro, também enfrentou problemas como a crise da dívida grega. Assim, o resultado de longo prazo de uma união monetária sob a teoria das AOCs permanece um assunto de debate.
A crise da dívida soberana europeia na sequência da Grande Recessão é citada como prova de que a UEM não se enquadrava nos critérios para uma OCA bem-sucedida. Os críticos argumentam que a UEM não forneceu adequadamente a maior integração econômica e fiscal necessária para o compartilhamento de risco transfronteiriço.
Tecnicamente, o Pacto Europeu de Estabilidade e Crescimento incluiu uma cláusula de “não resgate” que restringia especificamente as transferências fiscais. No entanto, na prática, isso foi abandonado logo no início da crise da dívida soberana. À medida que a crise da dívida soberana da Grécia continuava a piorar, houve discussão sugerindo que a UEM deve levar em conta políticas de compartilhamento de risco muito mais extensas do que o sistema de resgate provisório adotado.
Globalmente, este episódio implica que devido à assimetria do choque económico para a Grécia em relação a outros países da UEM e aparentes deficiências na qualificação da UEM como uma OCA segundo os critérios de Mundell, a Grécia (e talvez outros países) pode não se enquadrar na OCA para o euro.
##Destaques
O euro é um exemplo de aplicação de uma OCA, embora eventos como a crise da dívida grega tenham posto isso à prova.
O economista Robert Mundell primeiro esboçou os critérios para uma OCA, que são baseados no grau de integração e similaridade entre as economias.
Uma área monetária ótima (OCA) é a área geopolítica sobre a qual uma moeda única e unificada fornecerá o melhor equilíbrio de economias de escala para uma moeda e eficácia da política macroeconômica para promover o crescimento e a estabilidade.
