Área monetaria óptima (OCA)
¿Qué es un área monetaria óptima (OCA)?
Un área monetaria óptima (OCA) es el área geográfica en la que una moneda única generaría el mayor beneficio económico. Si bien tradicionalmente cada país ha mantenido su propia moneda nacional separada,. el trabajo de Robert Mundell en la década de 1960 teorizó que este podría no ser el arreglo económico más eficiente.
En particular, los países que comparten fuertes lazos económicos pueden beneficiarse de una moneda común. Esto permite una mayor integración de los mercados de capital y facilita el comercio. Sin embargo, una moneda común da como resultado una pérdida de la capacidad de cada país para dirigir las intervenciones de política fiscal y monetaria para estabilizar sus economías individuales.
Comprender las áreas monetarias óptimas (OCA)
En 1961, el economista canadiense Robert Mundell publicó su teoría de la OCA con expectativas estacionarias. Describió los criterios necesarios para que una región califique como OCA y se beneficie de una moneda común.
En este modelo, la principal preocupación es que los choques asimétricos puedan socavar el beneficio de la OCA. Si los shocks asimétricos grandes son comunes y no se cumplen los criterios para una OCA, entonces sería más adecuado un sistema de monedas separadas con tipos de cambio flotantes para hacer frente a los efectos negativos de tales shocks dentro del único país que los experimenta.
Criterios del área monetaria óptima (OCA)
Según Mundell, existen cuatro criterios principales para una OCA:
Alta movilidad laboral en toda la zona. Facilitar la movilidad laboral incluye reducir las barreras administrativas, como los viajes sin visa, las barreras culturales, como los diferentes idiomas, y las barreras institucionales, como las restricciones a las remesas de pensiones o beneficios gubernamentales.
Movilidad de capitales y flexibilidad de precios y salarios. Esto asegura que el capital y la mano de obra fluirán entre los países de la OCA de acuerdo con las fuerzas del mercado de la oferta y la demanda para distribuir el impacto de las crisis económicas.
Un mecanismo fiscal o de riesgo compartido de divisas para compartir el riesgo entre los países de la OCA. Esto requiere la transferencia de dinero a las regiones que experimentan dificultades económicas desde los países con superávit,. lo que puede resultar políticamente impopular en las regiones de mayor rendimiento desde las cuales se transferirán los ingresos fiscales. La crisis de la deuda soberana europea de 2009-2015 se considera una prueba del fracaso de la Unión Económica y Monetaria Europea (UEM) para satisfacer estos criterios, ya que la política original de la EMU instituyó una cláusula de no rescate, que pronto se hizo evidente como insostenible.
Ciclos económicos similares. Los altibajos cíclicos que son sincrónicos, o al menos altamente correlacionados, entre los países de la OCA son necesarios ya que el banco central de la OCA, por definición, implementará una política monetaria uniforme en toda la OCA para compensar las recesiones económicas y contener la inflación. Los ciclos asincrónicos implicarían inevitablemente que una política monetaria uniforme terminaría siendo contracíclica para algunos países y procíclica para otros.
Otros criterios han sido sugeridos por investigaciones económicas posteriores:
Un alto volumen de comercio entre países implica que habrá grandes ganancias correspondientes a la adopción de una moneda común en una OCA. Sin embargo, un alto volumen de comercio también puede sugerir grandes ventajas comparativas y efectos en el mercado interno entre países, cualquiera de los cuales puede conducir a industrias altamente especializadas entre países.
Una producción más diversificada dentro de las economías y una especialización y división del trabajo limitadas entre países reducen la probabilidad de shocks económicos asimétricos. Los países que están muy especializados en ciertos bienes que otros países no producen serán vulnerables a los impactos económicos asimétricos en esas industrias y podrían no ser aptos para ser miembros de la OCA. Tenga en cuenta que este criterio puede entrar en conflicto con algunos de los criterios anteriores porque cuanto mayor sea el grado de integración entre las economías de los países (movilidad de bienes, mano de obra y capital), más tenderán a especializarse en diferentes industrias.
Las preferencias políticas homogéneas entre los países de la OCA son importantes porque la política monetaria y, en cierta medida, la política fiscal en forma de transferencias, será una decisión y responsabilidad colectiva de los países de la OCA. Las grandes diferencias en las preferencias locales sobre cómo responder a choques simétricos o asimétricos pueden socavar la cooperación y la voluntad política para unirse o permanecer en la OCA.
Europa, las crisis de la deuda y la OCA
La teoría OCA tuvo su prueba principal con la introducción del euro como moneda común en todas las naciones europeas. Los países de la eurozona cumplieron algunos de los criterios de Mundell para una unión monetaria exitosa, lo que impulsó la introducción de una moneda común. Si bien la eurozona ha visto muchos beneficios con la introducción del euro, también ha experimentado problemas como la crisis de la deuda griega. Por lo tanto, el resultado a largo plazo de una unión monetaria bajo la teoría de las OCA sigue siendo objeto de debate.
La crisis de la deuda soberana europea a raíz de la Gran Recesión se cita como evidencia de que la UEM no cumplía con los criterios para una OCA exitosa. Los críticos argumentan que la UEM no proporcionó adecuadamente la mayor integración económica y fiscal necesaria para compartir el riesgo transfronterizo.
Técnicamente, el Pacto Europeo de Estabilidad y Crecimiento incluía una cláusula de “no rescate” que restringía específicamente las transferencias fiscales. Sin embargo, en la práctica, esto se abandonó al principio de la crisis de la deuda soberana. A medida que la crisis de la deuda soberana de Grecia seguía empeorando, hubo un debate que sugería que la UEM debe tener en cuenta políticas de riesgo compartido mucho más amplias que el sistema de rescate provisional adoptado.
En general, este episodio implica que, debido a la asimetría del impacto económico de Grecia en relación con otros países de la UEM y las aparentes deficiencias en la calificación de la UEM como OCA según los criterios de Mundell, Grecia (y quizás otros países) podría no estar realmente dentro del OCA para el euro.
Reflejos
El euro es un ejemplo de aplicación de una OCA, aunque hechos como la crisis de la deuda griega lo han puesto a prueba.
El economista Robert Mundell primero esbozó los criterios para una OCA, que se basan en el grado de integración y similitud entre las economías.
Un área monetaria óptima (OCA) es el área geopolítica sobre la cual una moneda única y unificada proporcionará el mejor equilibrio de economías de escala a una moneda y la eficacia de la política macroeconómica para promover el crecimiento y la estabilidad.
