Optimalt valutaområde (OCA)

Hva er et optimalt valutaområde (OCA)?

Et optimalt valutaområde (OCA) er det geografiske området der en enkelt valuta vil skape størst økonomisk fordel. Mens hvert land tradisjonelt har opprettholdt sin egen separate nasjonale valuta,. teoretiserte arbeid av Robert Mundell på 1960-tallet at dette kanskje ikke var den mest effektive økonomiske ordningen.

Spesielt kan land som deler sterke økonomiske bånd dra nytte av en felles valuta. Dette åpner for tettere integrering av kapitalmarkedene og letter handel. En felles valuta resulterer imidlertid i tap av hvert lands evne til å styre finans- og pengepolitiske intervensjoner for å stabilisere deres individuelle økonomier.

Forstå optimale valutaområder (OCA)

I 1961 publiserte den kanadiske økonomen Robert Mundell sin teori om OCA med stasjonære forventninger. Han skisserte kriteriene som er nødvendige for at en region skal kvalifisere seg som en OCA og dra nytte av en felles valuta.

I denne modellen er den primære bekymringen at asymmetriske sjokk kan undergrave fordelen med OCA. Hvis store asymmetriske sjokk er vanlige og kriteriene for en OCA ikke er oppfylt, vil et system med separate valutaer med flytende valutakurser være mer egnet for å håndtere de negative effektene av slike sjokk i det enkelte land som opplever dem.

Kriterier for optimalt valutaområde (OCA).

I følge Mundell er det fire hovedkriterier for en OCA:

Høy arbeidsmobilitet i hele området. Å lette arbeidsmobiliteten inkluderer å senke administrative barrierer som visumfrie reiser, kulturelle barrierer som ulike språk og institusjonelle barrierer som restriksjoner på remittering av pensjoner eller offentlige ytelser.
Kapitalmobilitet og pris- og lønnsfleksibilitet. Dette sikrer at kapital og arbeidskraft vil flyte mellom land i OCA i henhold til markedskreftene til tilbud og etterspørsel for å fordele virkningen av økonomiske sjokk.
En valutarisikodeling eller skattemekanisme for å dele risiko på tvers av land i OCA. Dette krever overføring av penger til regioner som opplever økonomiske vanskeligheter fra land med overskudd,. noe som kan vise seg å være politisk upopulært i regioner med høyere resultater som skatteinntekter vil bli overført fra. Den europeiske statsgjeldskrisen 2009–2015 regnes som bevis på at Den europeiske økonomiske og monetære union (EMU) ikke tilfredsstilte disse kriteriene, da den opprinnelige EMU-politikken innførte en no-bailout-klausul, som snart ble tydelig som uholdbar.
Lignende konjunktursykluser. Sykliske opp- og nedturer som er synkrone, eller i det minste sterkt korrelerte, på tvers av landene i OCA er nødvendige siden OCAs sentralbank per definisjon vil implementere en enhetlig pengepolitikk på tvers av OCA for å oppveie økonomiske resesjoner og begrense inflasjon. Asynkrone sykluser vil uunngåelig bety at en enhetlig pengepolitikk vil ende opp med å være motsyklisk for noen land og prosyklisk i andre.

Andre kriterier har blitt foreslått av senere økonomisk forskning:

– Et høyt volum av handel mellom land tilsier at det vil være tilsvarende høye gevinster ved å ta i bruk en felles valuta i en OCA. Imidlertid kan et høyt handelsvolum også tyde på store komparative fordeler og hjemmemarkedseffekter mellom land, som begge kan føre til sterkt spesialiserte industrier mellom land.

– Mer diversifisert produksjon innenfor økonomier og begrenset spesialisering og arbeidsdeling på tvers av land reduserer sannsynligheten for asymmetriske økonomiske sjokk. Land som er sterkt spesialiserte på visse varer som andre land ikke produserer, vil være sårbare for asymmetriske økonomiske sjokk i disse næringene, og vil kanskje ikke være egnet for medlemskap i OCA. Merk at disse kriteriene kan komme i konflikt med noen av de ovennevnte kriteriene fordi jo større grad av integrasjon mellom landenes økonomier (mobilitet av varer, arbeidskraft og kapital), jo mer vil de ha en tendens til å spesialisere seg i ulike bransjer.

– Homogene politiske preferanser på tvers av land i OCA er viktig fordi pengepolitikken,. og til dels finanspolitikken i form av overføringer, vil være en kollektiv beslutning og ansvar for landene i OCA. Store forskjeller i lokale preferanser for hvordan man skal reagere på enten symmetriske eller asymmetriske sjokk kan undergrave samarbeid og politisk vilje til å bli med eller forbli i OCA.

Europa, gjeldskriser og OCA

OCA-teorien hadde sin primære test med introduksjonen av euro som en felles valuta på tvers av europeiske nasjoner. Land i eurosonen matchet noen av Mundells kriterier for en vellykket monetær union, og ga impulsen til innføringen av en felles valuta. Mens eurosonen har sett mange fordeler ved innføringen av euro, har den også opplevd problemer som den greske gjeldskrisen. Dermed forblir det langsiktige resultatet av en monetær union under teorien om OCAs gjenstand for debatt.

Den europeiske statsgjeldskrisen i kjølvannet av den store resesjonen blir sitert som bevis på at EMU ikke passet kriteriene for en vellykket OCA. Kritikere hevder at EMU ikke sørget tilstrekkelig for den større økonomiske og skattemessige integrasjonen som er nødvendig for grenseoverskridende risikodeling.

Teknisk sett inkluderte den europeiske stabilitets- og vekstpakten en "no-bailout"-klausul som spesifikt begrenset skatteoverføringer. I praksis ble dette imidlertid forlatt tidlig i statsgjeldskrisen. Ettersom Hellas' statsgjeldskrise fortsatte å forverres, var det diskusjoner som antydet at EMU må redegjøre for risikodelingspolitikk som er langt mer omfattende enn det vedtatte foreløpige redningssystemet.

Samlet sett antyder denne episoden at på grunn av asymmetrien i det økonomiske sjokket for Hellas i forhold til andre land i ØMU og tilsynelatende mangler i EMUs kvalifisering som en OCA under Mundells kriterier, kan det hende at Hellas (og kanskje andre land) faktisk ikke faller innenfor OCA for euro.

##Høydepunkter

Euroen er et eksempel på en anvendelse av en OCA, selv om hendelser som den greske gjeldskrisen har satt dette på prøve.

– Økonom Robert Mundell skisserte først kriterier for en OCA, som er basert på graden av integrasjon og likhet mellom økonomier.

Et optimalt valutaområde (OCA) er det geopolitiske området der en enkelt, enhetlig valuta vil gi den beste balansen mellom stordriftsfordeler til en valuta og effektiviteten til makroøkonomisk politikk for å fremme vekst og stabilitet.