EBIT/EV múltiplo
O que é o múltiplo EBIT/EV?
O múltiplo EBIT/EV, abreviação de lucro antes de juros e impostos (EBIT) dividido pelo valor da empresa (EV), é um índice financeiro usado para medir o "rendimento de lucros" de uma empresa.
O conceito do múltiplo EBIT/EV como proxy para rendimento e valor dos lucros foi introduzido por Joel Greenblatt, um notável investidor em valor e professor da Columbia Business School.
Entendendo o múltiplo EBIT/EV
O valor da empresa (EV) é uma medida usada para avaliar uma empresa. Os investidores costumam usar EV ao comparar empresas umas com as outras para um possível investimento porque o EV fornece uma imagem mais clara do valor real de uma empresa em vez de simplesmente considerar a capitalização de mercado.
O EV é um componente importante de vários índices que os investidores podem usar para comparar empresas, como o múltiplo EBIT/EV e EV/Vendas. O VA de um negócio pode ser calculado usando a seguinte fórmula:
EV = Capitalização de Mercado de Ações + Dívida Total − Caixa (e Equivalentes de Caixa)
O resultado do EV mostra quanto dinheiro seria necessário para comprar toda a empresa. Alguns cálculos de EV incluem a adição de participação minoritária e ações preferenciais. No entanto, para a grande maioria das empresas, a participação de minoritários e ações preferenciais na estrutura de capital é incomum. Assim, o EV geralmente é calculado sem eles.
O EBIT/EV deve ser um rendimento de lucros, portanto, quanto maior o múltiplo, melhor para o investidor. Há um viés implícito em relação a empresas com níveis mais baixos de endividamento e maiores montantes de caixa. Uma empresa com um balanço patrimonial alavancado,. tudo o mais constante, é mais arriscada do que uma empresa com menos alavancagem. A empresa com valores modestos de dívida e/ou maior liquidez terá um EV menor, o que produziria um rendimento de lucro maior.
Benefícios do Múltiplo EBIT/EV
O índice EBIT/EV pode fornecer uma comparação melhor do que índices de lucratividade mais convencionais, como retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) ou retorno sobre o capital investido (ROIC). Embora a relação EBIT/EV não seja comumente usada, ela tem algumas vantagens importantes na comparação de empresas.
Primeiro, o EBIT como medida de lucratividade, em oposição ao lucro líquido (IR), elimina os efeitos potencialmente distorcidos das diferenças nas alíquotas de impostos. Em segundo lugar, o uso do EBIT/EV normaliza os efeitos de diferentes estruturas de capital.
Greenblatt afirma que o EBIT "nos permite colocar empresas com diferentes níveis de dívida e diferentes alíquotas de impostos em pé de igualdade ao comparar os rendimentos dos lucros". Para ele, o EV é mais apropriado como denominador porque leva em consideração o valor da dívida,. bem como a capitalização de mercado.
Uma desvantagem do índice EBIT/EV é que ele não se normaliza para os custos de depreciação e amortização . Assim, ainda existem potenciais efeitos de distorção quando as empresas usam métodos diferentes de contabilização de ativos fixos.
Exemplo do múltiplo EBIT/EV
Digamos que a Empresa X tenha:
EBIT de US$ 3,5 bilhões;
Uma capitalização de mercado de US$ 40 bilhões;
US$ 7 bilhões em dívidas; e
US$ 1,5 bilhão em dinheiro.
A empresa Z tem:
EBIT de US$ 1,3 bilhão;
Um valor de mercado de US$ 18 bilhões;
US$ 12 bilhões em dívidas; e
US$ 0,6 bilhão em dinheiro.
O EBIT/EV para a Empresa X seria de aproximadamente 7,7%, enquanto o rendimento dos lucros para a Empresa Z seria de aproximadamente 4,4%. O rendimento de lucros da empresa X é superior não apenas porque possui maior EBIT, mas também porque possui menor alavancagem.
##Destaques
Investidores e analistas usam o múltiplo EBIT/EV para entender como o rendimento dos lucros se traduz no valor de uma empresa.
Quanto maior o múltiplo EBIT/EV, melhor para o investidor, pois isso indica que a empresa possui baixo nível de endividamento e maior quantidade de caixa.
O múltiplo EBIT/EV permite que os investidores comparem efetivamente os rendimentos dos lucros entre empresas com diferentes níveis de dívida e alíquotas de impostos, entre outras coisas.
