Обеспеченное облигационное обязательство (CBO)

Что такое обязательство по облигациям с обеспечением?

Обязательство по облигациям с обеспечением (CBO) — это облигация инвестиционного уровня, обеспеченная пулом бросовых облигаций. Мусорные облигации, как правило, не имеют инвестиционного уровня, но поскольку пул включает в себя несколько типов облигаций кредитного качества от нескольких эмитентов, они предлагают достаточную диверсификацию, чтобы быть структурированными как «инвестиционный уровень».

Обеспеченные облигационные обязательства аналогичны по структуре обеспеченным ипотечным обязательствам (CMO), но отличаются тем, что CBO представляют разные уровни кредитного риска от эмитентов облигаций, а не от пула ипотечных кредитов.

Понимание обязательств по обеспеченным облигациям

Обязательство по облигациям с обеспечением (CBO) — это тип структурированной долговой ценной бумаги, базовым активом которой являются облигации инвестиционного уровня , обеспеченные дебиторской задолженностью по высокодоходным или мусорным облигациям. Структурированный долговой инструмент секьюритизируется путем упаковки большого количества облигаций с различной степенью кредитоспособности.

Облигации представляют собой сочетание облигаций с низким уровнем риска и ценных бумаг, которые разделены на уровни, называемые траншами. Каждый уровень представляет собой определенный уровень риска, который определяет проценты, которые будут выплачиваться инвесторам. Верхний уровень CBO содержит облигации, которые считаются высококачественными и с низким уровнем риска и, таким образом, выплачивают низкую процентную ставку; средний уровень обеспечен облигациями с более высоким риском и выплачивает более высокие проценты, чем верхний уровень; нижний уровень долговой ценной бумаги представляет собой облигации самого низкого качества и получает любые процентные платежи, оставшиеся после выплаты более высоких уровней. Из-за высокого риска инвестирования в нижний уровень держатели CBO получают высокую доходность на этом уровне.

CBO предлагают инвесторам с фиксированным доходом возможность извлечь выгоду из высокодоходного потенциала мусорных облигаций с более низкой степенью риска. Это также дает возможность крупным держателям бросовых облигаций сократить свои портфели, упаковав и продав инвесторам свою дебиторскую задолженность по облигациям, чтобы снизить риск дефолта.

Секьюритизация объединенных облигаций

Можно сказать, что секьюритизация облигаций в CBO представляет собой механизм, который превращает бросовые облигации в ценные бумаги инвестиционного уровня. Поскольку дефолт по всем бросовым облигациям маловероятен, доходность CBO имеет меньший риск, чем отдельные облигации, поддерживающие их. Таким образом, CBO имеют рейтинг инвестиционного уровня. Этот привлекательный рейтинг также применяется к CBO из-за того, что ценные бумаги имеют избыточное обеспечение, что означает, что они обеспечены залогом, стоимость которого более чем достаточна для покрытия потенциальных убытков в случае дефолта. Избыточное обеспечение позволяет эмитентам продавать ценные бумаги с высоким рейтингом, потому что избыточное обеспечение используется для повышения кредитоспособности с целью получения более высокого долгового рейтинга от рейтингового агентства.

Эмитент обеспечивает облигацию активами или обеспечением, стоимость которых превышает стоимость кредита, тем самым ограничивая кредитный риск для кредитора и повышая кредитный рейтинг, присвоенный кредиту. Таким образом, даже если некоторые платежи по базовым облигациям не выполняются или просрочены, выплаты основной суммы долга и процентов по обеспеченному обязательству по облигациям все же могут быть произведены из избыточного обеспечения.

Особенности

• Объединение нескольких ценных бумаг, которые сами по себе были бы сопряжены с высоким риском, создает диверсификацию, так что объединенная ценная бумага представляет гораздо меньший риск для инвесторов.

• Как и другие секьюритизированные продукты с фиксированным доходом, CBO выпускаются траншами и имеют избыточное обеспечение.

• Обязательство по облигациям с обеспечением (CBO) представляет собой структурированный продукт, который объединяет несколько бросовых облигаций для создания ценной бумаги инвестиционного уровня.