抵押债券义务（CBO）

什么是抵押债券义务？

抵押债券义务 (CBO) 是一种由垃圾债券池支持的投资级债券。垃圾债券通常不是投资级别的，但由于该资产池包括来自多个发行人的多种类型的信用质量债券，它们提供了足够的多样化来构建为“投资级别”。

担保债券义务在结构上与担保抵押债券(CMO) 相似，但不同之处在于 CBO 代表来自债券发行人的不同级别的信用风险，而不是来自抵押贷款池。

了解抵押债券义务

抵押债券义务 (CBO) 是一种结构性债务证券，以投资级债券作为基础资产，由高收益或垃圾债券的应收账款支持。结构性债务工具通过打包大量信用质量不同的债券进行证券化。

这些债券是低风险和高等级债券的混合体，被分成称为tranches的层级。每一层代表一定程度的风险，决定了将支付给投资者的利息。 CBO 的顶层包含被认为是高质量和低风险的债券，因此支付低利率；中间层由高风险债券支持，支付的利息高于顶层；债务证券的底层代表质量最低的债券，并在支付较高层级后收到剩余的任何利息。由于投资于底层的高风险，CBO 持有者在这个层面上获得了高收益。

CBO 为固定收益投资者提供了从风险较低的垃圾债券的高收益潜力中获益的机会。它还为垃圾债券的大持有者提供了一种减少投资组合的方法，方法是打包并向投资者出售债券的应收账款，以降低违约风险。

集合债券的证券化

债券证券化为CBO可以说是一种将垃圾债券转化为投资级证券的机制。由于所有垃圾债券都不太可能违约，因此 CBO 的回报风险低于支持它们的单个债券。因此，CBO 被评为投资级别。这一有吸引力的评级也适用于 CBO，因为证券是超额抵押的，这意味着这些证券有抵押品支持，这些抵押品的价值足以弥补违约情况下的潜在损失。超额抵押使发行人可以出售附有高评级的证券，因为超额抵押品用于提高信用，以便从信用评级机构获得更好的债务评级。

发行人用价值超过贷款的资产或抵押品支持债券，从而限制债权人的信用风险并提高分配给贷款的信用评级。因此，即使标的债券的部分付款违约或逾期，抵押债券义务的本金和利息仍然可以从多余的抵押品中支付。

＃＃ 强调

• 汇集几种本身就具有高风险的证券可以实现多元化，从而使汇集的证券对投资者的风险要小得多。

• 与其他证券化固定收益产品一样，CBO 是分批发行的，并且是超额抵押的。

• 抵押债券义务 (CBO) 是一种结构性产品，它汇集了多个垃圾债券，以创建投资级证券。