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Obligation obligataire garantie (CBO)

Obligation obligataire garantie (CBO)

Qu'est-ce qu'une obligation obligataire adossée ?

Une obligation obligataire collatĂ©ralisĂ©e (CBO) est une obligation de qualitĂ© supĂ©rieure adossĂ©e Ă  un pool d'obligations de pacotille. Les obligations de pacotille ne sont gĂ©nĂ©ralement pas de qualitĂ© investissement, mais comme le pool comprend plusieurs types d'obligations de qualitĂ© crĂ©dit provenant de plusieurs Ă©metteurs, elles offrent suffisamment de diversification pour ĂȘtre structurĂ©es en « qualitĂ© investissement ».

Les obligations obligataires garanties ont une structure similaire Ă  une obligation hypothĂ©caire garantie (CMO), mais diffĂšrent en ce sens que les CBO reprĂ©sentent diffĂ©rents niveaux de risque de crĂ©dit des Ă©metteurs d'obligations, et non d'un pool de prĂȘts hypothĂ©caires.

Comprendre les obligations obligataires garanties

Une obligation obligataire garantie (CBO) est un type de titre de créance structuré qui a des obligations de qualité supérieure comme actifs sous-jacents adossés aux créances sur des obligations à haut rendement ou de pacotille. L'instrument de dette structuré est titrisé en regroupant un grand nombre d'obligations avec divers degrés de qualité de crédit.

Les obligations sont un mĂ©lange d'obligations Ă  faible risque et de haute qualitĂ© qui sont sĂ©parĂ©es en tranches appelĂ©es tranches. Chaque niveau reprĂ©sente un certain niveau de risque qui dĂ©termine l'intĂ©rĂȘt qui sera payĂ© aux investisseurs. Le niveau supĂ©rieur d'un CBO contient des obligations considĂ©rĂ©es comme de haute qualitĂ© et Ă  faible risque et, par consĂ©quent, paie un faible taux d'intĂ©rĂȘt; le niveau intermĂ©diaire est soutenu par des obligations Ă  risque plus Ă©levĂ© et paie des intĂ©rĂȘts plus Ă©levĂ©s que le niveau supĂ©rieur ; le niveau infĂ©rieur du titre de crĂ©ance reprĂ©sente les obligations de la qualitĂ© la plus basse et reçoit tout paiement d'intĂ©rĂȘt restant aprĂšs le paiement des niveaux supĂ©rieurs. En raison du risque Ă©levĂ© d'investir dans le niveau infĂ©rieur, les dĂ©tenteurs de CBO reçoivent un rendement Ă©levĂ© Ă  ce niveau.

Les CBO offrent aux investisseurs obligataires la possibilité de bénéficier du potentiel de rendement élevé des obligations de pacotille avec un degré de risque moindre. Cela permet également aux grands détenteurs d'obligations de pacotille de réduire leurs portefeuilles en regroupant et en vendant leurs créances sur obligations à des investisseurs afin de réduire le risque de défaut.

Titrisation d'obligations groupées

La titrisation des obligations en CBO peut ĂȘtre considĂ©rĂ©e comme un mĂ©canisme qui convertit les obligations de pacotille en titres de qualitĂ© supĂ©rieure. Puisqu'il est peu probable que toutes les obligations de pacotille fassent dĂ©faut, les rendements des CBO prĂ©sentent un risque infĂ©rieur Ă  celui des obligations individuelles qui les soutiennent. Les CBO sont donc notĂ©s investment grade. Cette note attrayante est Ă©galement appliquĂ©e aux CBO en raison du fait que le titre est surgaranti, ce qui signifie qu'il est adossĂ© Ă  une garantie dont la valeur est plus que suffisante pour couvrir les pertes potentielles en cas de dĂ©faut. Le surdimensionnement permet aux Ă©metteurs de vendre des titres assortis d'une notation Ă©levĂ©e, car l'excĂ©dent de garantie est utilisĂ© pour amĂ©liorer le crĂ©dit afin d'obtenir une meilleure notation de la dette d'une agence de notation.

Un Ă©metteur garantit une obligation avec des actifs ou une garantie dont la valeur dĂ©passe le prĂȘt, limitant ainsi le risque de crĂ©dit pour le crĂ©ancier et amĂ©liorant la cote de crĂ©dit attribuĂ©e au prĂȘt. Ainsi, mĂȘme si certains des paiements des obligations sous-jacentes sont dĂ©faillants ou en retard, les paiements du principal et des intĂ©rĂȘts sur une obligation obligataire garantie peuvent toujours ĂȘtre effectuĂ©s Ă  partir de la garantie excĂ©dentaire.

Points forts

  • La mise en commun de plusieurs titres qui seraient autrement Ă  haut risque par eux-mĂȘmes crĂ©e une diversification telle que le titre mis en commun est beaucoup moins risquĂ© pour les investisseurs.

  • Comme les autres produits obligataires titrisĂ©s, les CBO sont Ă©mis en tranches et sont surdimensionnĂ©s.

  • Une obligation obligataire collatĂ©ralisĂ©e (CBO) est un produit structurĂ© qui regroupe plusieurs obligations de pacotille afin de crĂ©er un titre de qualitĂ© investissement.