Collateralized Bond Obligation (CBO)
Hvad er en Collateralized Bond Obligation?
En collateralized Bond Obligation (CBO) er en obligation af investeringsgrad, der er understøttet af en pulje af uønskede obligationer. Uønsket obligationer er typisk ikke investment grade, men fordi puljen omfatter flere typer kreditkvalitetsobligationer sammen fra flere udstedere, tilbyder de nok diversificering til at blive struktureret som "investment grade".
Obligationsforpligtelser med sikkerhed svarer i strukturen til en sikkerhedsforpligtet realkreditforpligtelse (CMO), men forskellige ved, at CBO'er repræsenterer forskellige niveauer af kreditrisiko fra obligationsudstedere, ikke fra en pulje af realkreditlån.
ForstĂĄelse af Collateralized Bond Obligations
En Collateralized Bond Obligation (CBO) er en type struktureret gældsværdipapir, der har investment grade-obligationer som de underliggende aktiver bakket op af tilgodehavender på højafkast- eller junkobligationer. Det strukturerede gældsinstrument securitiseres ved at pakke et stort antal obligationer med varierende grader af kreditkvalitet.
Obligationerne er en blanding af lavrisiko- og højkvalitetsobligationer, der er opdelt i lag kaldet trancher. Hvert niveau repræsenterer et vist niveau af risiko, der bestemmer den rente, der vil blive betalt til investorer. Det øverste niveau af en CBO indeholder obligationer, der anses for at være af høj kvalitet og lav risiko og dermed betaler en lav rente; det mellemste niveau er understøttet af obligationer med højere risiko og betaler højere rente end det øverste niveau; det nederste lag af gældsbeviset repræsenterer obligationer med den laveste kvalitet og modtager enhver rentebetaling, der er tilbage, efter at de højere niveauer er betalt. På grund af den høje risiko ved at investere i det nederste niveau, modtager CBO-indehavere et højt udbytte på dette niveau.
CBO'er giver renteinvestorer mulighed for at drage fordel af højrentepotentialet i junkobligationer med en lavere grad af risiko. Det giver også store indehavere af uønskede obligationer mulighed for at reducere deres porteføljer ved at pakke og sælge deres tilgodehavender på obligationer til investorer for at reducere risikoen fra misligholdelse.
Securitisering af poolede obligationer
Securitiseringen af obligationer til CBO'er kan siges at være en mekanisme, der konverterer uønskede obligationer til værdipapirer af investeringsgrad . Da det er usandsynligt, at alle uønskede obligationer vil misligholde, har afkast på CBO'er en lavere risiko end de individuelle obligationer, der understøtter dem. CBO'er er derfor vurderet til investeringskvalitet. Denne attraktive rating anvendes også på CBO'er på grund af det faktum, at værdipapiret er oversikret, hvilket betyder, at disse er sikret med sikkerhed, der er mere værd end nok til at dække potentielle tab i tilfælde af misligholdelse. Oversikkerhed gør det muligt for udstedere at sælge værdipapirer med en høj rating, fordi overskydende sikkerhed bruges til at øge kreditten for at opnå en bedre gældsvurdering fra et kreditvurderingsbureau.
En udsteder bakker en obligation med aktiver eller sikkerhed, som har en værdi, der overstiger lånet, og derved begrænser kreditrisikoen for kreditor og forbedrer den kreditvurdering, der er tildelt lånet. Så selvom nogle af betalingerne fra de underliggende obligationer misligholder eller er forsinkede, kan der stadig betales hovedstol og rentebetalinger på en sikkerhedsstillet obligationsforpligtelse fra den overskydende sikkerhed.
Højdepunkter
At samle flere værdipapirer, der ellers ville være højrisiko i sig selv, skaber diversificering, så det samlede værdipapir er langt mindre risikabelt for investorerne.
Ligesom andre securitiserede renteprodukter udstedes CBO'er i trancher og er oversikret.
En collateralized bond Obligation (CBO) er et struktureret produkt, der samler flere uønskede obligationer for at skabe en investment grade sikkerhed.
