Zobowiązanie z tytułu obligacji zabezpieczonych (CBO)
Co to jest zobowiązanie z tytułu obligacji zabezpieczonych?
Zabezpieczone obligacje obligacyjne (CBO) to obligacje o ratingu inwestycyjnym zabezpieczone pulą obligacji śmieciowych. Obligacje śmieciowe zwykle nie mają ratingu inwestycyjnego, ale ponieważ pula obejmuje kilka rodzajów obligacji o jakości kredytowej od wielu emitentów, oferują one wystarczającą dywersyfikację, aby mieć strukturę „klasy inwestycyjnej”.
Zabezpieczone obligacje mają podobną strukturę do zabezpieczonych zobowiązań hipotecznych (CMO), ale różnią się tym, że CBO reprezentują różne poziomy ryzyka kredytowego od emitentów obligacji, a nie z puli kredytów hipotecznych.
Zrozumienie zobowiązań z tytułu obligacji zabezpieczonych
Zabezpieczone obligacje obligacyjne (CBO) to rodzaj strukturyzowanych papierów dłużnych, w których aktywami bazowymi są obligacje o ratingu inwestycyjnym zabezpieczone wierzytelnościami z tytułu obligacji o wysokiej rentowności lub obligacji śmieciowych. Strukturyzowany instrument dłużny jest sekurytyzowany poprzez pakowanie dużej liczby obligacji o różnym stopniu jakości kredytowej.
Obligacje są mieszanką obligacji niskiego ryzyka i obligacji wysokiej jakości, które są podzielone na poziomy zwane transzami. Każdy poziom reprezentuje pewien poziom ryzyka, który określa odsetki, które będą płacone inwestorom. Najwyższy poziom CBO zawiera obligacje, które są uważane za wysokiej jakości i o niskim ryzyku, a tym samym opłacają niskie oprocentowanie; średni poziom jest zabezpieczony obligacjami o wyższym ryzyku i przynosi wyższe odsetki niż najwyższy poziom; dolny poziom dłużnego papieru wartościowego reprezentuje obligacje o najniższej jakości i otrzymuje wszelkie odsetki pozostałe po zapłaceniu wyższych poziomów. Ze względu na wysokie ryzyko inwestowania na dolnym poziomie posiadacze CBO uzyskują wysoki zysk na tym poziomie.
CBO oferują inwestorom o stałym dochodzie możliwość skorzystania z potencjału wysokiej rentowności obligacji śmieciowych o niższym stopniu ryzyka. Zapewnia to również dużym posiadaczom obligacji śmieciowych sposób na zmniejszenie swoich portfeli poprzez pakowanie i sprzedaż swoich wierzytelności z tytułu obligacji inwestorom w celu zmniejszenia ryzyka związanego z niewypłacalnością.
Sekurytyzacja połączonych obligacji
Można powiedzieć, że sekurytyzacja obligacji w CBO jest mechanizmem, który przekształca obligacje śmieciowe w papiery wartościowe o ratingu inwestycyjnym. Ponieważ jest mało prawdopodobne, że wszystkie obligacje śmieciowe będą niewypłacalne, zwroty z CBO wiążą się z niższym ryzykiem niż poszczególne obligacje, które je wspierają. CBO mają zatem rating inwestycyjny. Ten atrakcyjny rating stosuje się również do CBO ze względu na fakt, że papiery wartościowe są nadzabezpieczone, co oznacza, że są one zabezpieczone zabezpieczeniem, które jest warte więcej niż wystarczająco, aby pokryć potencjalne straty w przypadku niewykonania zobowiązania. Nadzabezpieczenie umożliwia emitentom sprzedaż papierów wartościowych o wysokim ratingu, ponieważ nadwyżka zabezpieczenia jest wykorzystywana do zwiększenia zdolności kredytowej w celu uzyskania lepszego ratingu zadłużenia przez agencję ratingową.
Emitent zabezpiecza obligację aktywami lub zabezpieczeniami, których wartość przekracza wartość kredytu, tym samym ograniczając ryzyko kredytowe dla kredytodawcy i poprawiając rating kredytowy nadawany kredytowi. Tak więc, nawet jeśli niektóre płatności z tytułu obligacji bazowych nie wywiązują się ze zobowiązań lub są opóźnione, spłaty kapitału i odsetek od zobowiązania z tytułu obligacji zabezpieczonej nadal można dokonać z nadwyżki zabezpieczenia.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Łączenie kilku papierów wartościowych, które w innym przypadku same byłyby obarczone wysokim ryzykiem, tworzy dywersyfikację, tak że połączone papiery wartościowe są znacznie mniej ryzykowne dla inwestorów.
Podobnie jak inne sekurytyzowane produkty o stałym dochodzie, CBO są emitowane w transzach i są nadmiernie zabezpieczone.
Zobowiązanie z tytułu obligacji zabezpieczonych (CBO) to produkt strukturyzowany, który łączy kilka obligacji śmieciowych w celu stworzenia zabezpieczenia o ratingu inwestycyjnym.
