Obrigação de Títulos Colateralizados (CBO)
O que é uma obrigação com garantia?
Uma obrigação de títulos garantidos (CBO) é um título de grau de investimento que é apoiado por um conjunto de títulos de alto risco. Os títulos de alto risco normalmente não têm grau de investimento, mas como o conjunto inclui vários tipos de títulos de qualidade de crédito de vários emissores, eles oferecem diversificação suficiente para serem estruturados como "grau de investimento".
As obrigações de títulos garantidos são semelhantes em estrutura a uma obrigação de hipoteca garantida (CMO), mas diferentes porque os CBOs representam diferentes níveis de risco de crédito dos emissores de títulos, não de um conjunto de hipotecas.
Entendendo as obrigações de títulos garantidos
Uma obrigação de títulos garantidos (CBO) é um tipo de título de dívida estruturado que possui títulos de grau de investimento como ativos subjacentes lastreados pelos recebíveis em títulos de alto rendimento ou junk bonds. O instrumento de dívida estruturada é securitizado empacotando um grande número de títulos com diferentes graus de qualidade de crédito.
Os títulos são uma mistura de títulos de baixo risco e de alto grau que são separados em camadas chamadas tranches. Cada camada representa um determinado nível de risco que determina os juros que serão pagos aos investidores. A camada superior de uma CBO contém títulos que são considerados de alta qualidade e baixo risco e, portanto, pagam juros baixos; a camada intermediária é lastreada por títulos de maior risco e paga juros mais altos do que a camada superior; a camada inferior do título de dívida representa títulos com a qualidade mais baixa e recebe qualquer pagamento de juros que sobrar após o pagamento das camadas mais altas. Devido ao alto risco de investir na camada inferior, os detentores de CBO recebem um alto rendimento nesse nível.
Os CBOs oferecem aos investidores de renda fixa a oportunidade de se beneficiar do potencial de alto rendimento dos títulos de alto risco com menor grau de risco. Também fornece uma maneira para os grandes detentores de títulos de alto risco reduzirem suas carteiras, empacotando e vendendo seus recebíveis em títulos para investidores, a fim de reduzir o risco de inadimplência.
Securitização de Pooled Bonds
A securitização de títulos em CBOs pode ser considerada um mecanismo que converte junk bonds em títulos com grau de investimento. Como é improvável que todos os junk bonds fiquem inadimplentes, os retornos dos CBOs têm um risco menor do que os títulos individuais que os apoiam. Os CBOs são, portanto, classificados como grau de investimento. Essa classificação atrativa também é aplicada às CBOs pelo fato de o título estar sobrecolateralizado, o que significa que estas são lastreadas por garantias que valem mais do que o suficiente para cobrir eventuais perdas em casos de inadimplência. A sobrecolateralização possibilita que os emissores vendam títulos com uma classificação alta, porque o excesso de garantias é usado para melhorar o crédito, a fim de obter uma melhor classificação de dívida de uma agência de classificação de crédito.
Um emissor garante um título com ativos ou garantias, que tem valor superior ao do empréstimo, limitando assim o risco de crédito para o credor e melhorando a classificação de crédito atribuída ao empréstimo. Assim, mesmo que alguns dos pagamentos dos títulos subjacentes sejam inadimplentes ou estejam atrasados, os pagamentos de principal e juros de uma obrigação de títulos garantidos ainda podem ser feitos a partir do excesso de garantia.
Destaques
Agrupar vários títulos que seriam de alto risco por si só cria diversificação de tal forma que o título agrupado é muito menos arriscado para os investidores.
Assim como outros produtos de renda fixa securitizados, os CBOs são emitidos em tranches e possuem garantias excessivas.
Uma obrigação de títulos garantidos (CBO) é um produto estruturado que agrupa vários títulos de alto risco para criar um título de grau de investimento.
