Collateralized Bond Obligation (CBO)
Hva er en obligasjonsforpliktelse med sikkerhet?
En collateralized Bond Obligation (CBO) er en obligasjon av investeringsgrad som er støttet av en pool av søppelobligasjoner. Søppelobligasjoner er vanligvis ikke investeringsgrad, men fordi poolen inkluderer flere typer kredittkvalitetsobligasjoner sammen fra flere utstedere, tilbyr de nok diversifisering til å bli strukturert som "investment grade".
Collateralized obligasjonsforpliktelser ligner i strukturen på en Collateralized Mortgage Obligation (CMO), men forskjellige ved at CBO-er representerer ulike nivåer av kredittrisiko fra obligasjonsutstedere, ikke fra en pool av boliglån.
Forstå obligasjonsforpliktelser med sikkerhet
En collateralized obligasjonsforpliktelse (CBO) er en type strukturert gjeldspapir som har obligasjoner av investeringsgrad som de underliggende eiendelene støttet av fordringer på høyrente- eller søppelobligasjoner. Det strukturerte gjeldsinstrumentet er verdipapirisert ved å pakke inn et stort antall obligasjoner med ulik grad av kredittkvalitet.
Obligasjonene er en blanding av lavrisiko- og høykvalitetsobligasjoner som er delt inn i lag kalt transjer. Hvert nivå representerer et visst risikonivå som bestemmer renten som skal betales til investorer. Det øverste nivået av en CBO inneholder obligasjoner som anses å være av høy kvalitet og lav risiko, og som dermed betaler lav rente; mellomlaget er støttet av obligasjoner med høyere risiko og betaler høyere rente enn toppskiktet; det nederste sjiktet av gjeldspapiret representerer obligasjoner med lavest kvalitet og mottar eventuell rentebetaling etter at de høyere lagene er betalt. På grunn av den høye risikoen ved å investere i bunnlaget, får CBO-innehavere en høy avkastning på dette nivået.
CBO-er tilbyr renteinvestorer muligheten til å dra nytte av høyavkastningspotensialet til søppelobligasjoner med lavere grad av risiko. Det gir også en måte for store eiere av useriøse obligasjoner å redusere sine porteføljer ved å pakke og selge sine fordringer på obligasjoner til investorer for å redusere risikoen fra mislighold.
Verdipapirisering av samleobligasjoner
Verdipapirisering av obligasjoner til CBO-er kan sies å være en mekanisme som konverterer useriøse obligasjoner til verdipapirer av investeringsgrad. Siden det er usannsynlig at alle søppelobligasjonene vil misligholde, har avkastning på CBO-er en lavere risiko enn de individuelle obligasjonene som støtter dem. CBO-er er derfor vurdert som investeringsgrad. Denne attraktive vurderingen brukes også på CBOer på grunn av det faktum at verdipapiret er overpantisert, noe som betyr at disse er støttet av sikkerheter som er verdt mer enn nok til å dekke potensielle tap i tilfeller av mislighold. Oversikkerhet gjør det mulig for utstedere å selge verdipapirer med høy rating fordi overskytende sikkerhet brukes til å styrke kreditten for å få en bedre gjeldsvurdering fra et kredittvurderingsbyrå.
En utsteder støtter en obligasjon med eiendeler eller sikkerheter som har en verdi som overstiger lånet, og begrenser dermed kredittrisikoen for kreditor og forbedrer kredittvurderingen som er tildelt lånet. Så selv om noen av betalingene fra de underliggende obligasjonene misligholder eller er forsinket, kan hovedstol og rentebetalinger på en obligasjonsforpliktelse fortsatt gjøres fra den overskytende sikkerheten.
Høydepunkter
– Å slå sammen flere verdipapirer som ellers ville vært høyrisiko alene, skaper diversifisering slik at det samlede verdipapiret er langt mindre risikabelt for investorer.
I likhet med andre verdipapiriserte renteprodukter utstedes CBO-er i transjer og er overkollaterisert.
En collateralized bond Obligation (CBO) er et strukturert produkt som samler flere søppelobligasjoner for å skape en investeringsgrad.
