Collateralized Bond Obligation (CBO)

Vad är en obligationsobligation med säkerhet?

En säkerställd obligationsobligation (CBO) är en obligation av investeringsgrad som backas upp av en pool av skräpobligationer. Skräpobligationer är vanligtvis inte investment grade, men eftersom poolen innehåller flera typer av kreditkvalitetsobligationer tillsammans från flera emittenter, erbjuder de tillräckligt med diversifiering för att struktureras som "investment grade".

Säkerställda obligationsförpliktelser liknar strukturen för en säkerställd inteckningsförpliktelse (CMO), men skiljer sig genom att CBO:er representerar olika nivåer av kreditrisk från obligationsutgivare, inte från en pool av inteckningar.

Förstå obligationer med säkerheter

En säkerställd obligationsobligation (CBO) är en typ av strukturerad skuldförbindelse som har obligationer av investeringsgrad som underliggande tillgångar som backas upp av fordringar på högavkastande eller skräpobligationer. Det strukturerade skuldinstrumentet värdepapperiseras genom att paketera ett stort antal obligationer med olika grader av kreditkvalitet.

Obligationerna är en blandning av lågrisk- och högklassiga obligationer som är uppdelade i nivåer som kallas trancher. Varje nivå representerar en viss risknivå som avgör räntan som kommer att betalas till investerare. Den översta nivån i en CBO innehåller obligationer som anses ha hög kvalitet och låg risk och som därför betalar låg ränta; mellanskiktet backas upp av obligationer med högre risk och betalar högre ränta än toppskiktet; det nedersta skiktet av skuldebrevet representerar obligationer med lägst kvalitet och får eventuell räntebetalning som blir över efter att de högre skikten har betalats. På grund av den höga risken att investera i bottenskiktet får CBO-innehavare en hög avkastning på denna nivå.

CBO:er erbjuder ränteinvesterare möjligheten att dra nytta av högavkastningspotentialen hos skräpobligationer med lägre risk. Det ger också ett sätt för stora innehavare av skräpobligationer att minska sina portföljer genom att paketera och sälja sina fordringar på obligationer till investerare för att minska risken från fallissemang.

Värdepapperisering av poolade obligationer

Värdepapperiseringen av obligationer till CBOs kan sägas vara en mekanism som omvandlar skräpobligationer till värdepapper av investeringsklass. Eftersom det är osannolikt att alla skräpobligationer kommer att fallera, har avkastningen på CBO:er en lägre risk än de enskilda obligationerna som stöder dem. CBO:er är därför klassade som investment grade. Detta attraktiva betyg tillämpas också på CBOs på grund av att värdepapperet är översäkrat, vilket innebär att dessa är backade av säkerheter som är värda mer än tillräckligt för att täcka potentiella förluster i fall av fallissemang. Översäkerheter gör det möjligt för emittenter att sälja värdepapper med hög rating eftersom överskottssäkerheter används för att stärka krediten för att få en bättre skuldbetyg från ett kreditvärderingsinstitut.

En emittent backar upp en obligation med tillgångar eller säkerheter som har ett värde som överstiger lånet, vilket begränsar kreditrisken för kreditgivaren och förbättrar den kreditvärdighet som tilldelas lånet. Så även om några av betalningarna från de underliggande obligationerna fallerar eller är försenade, kan kapitalbelopp och räntebetalningar på en obligationsförpliktelse fortfarande göras från den överskjutande säkerheten.

Höjdpunkter

• Att slå samman flera värdepapper som annars skulle vara högriskiga var för sig skapar diversifiering så att det sammanslagna värdepappret är mycket mindre riskabelt för investerare.

• Liksom andra värdepapperiserade ränteprodukter emitteras CBO:er i omgångar och är översäkrade.

– A collateralized bond obligation (CBO) är en strukturerad produkt som slår samman flera skräpobligationer för att skapa ett värdepapper med investeringsklass.