Koszt długu

Jaki jest koszt zadłużenia?

Koszt zadłużenia to efektywna stopa procentowa, jaką firma płaci od swoich długów, takich jak obligacje i pożyczki. Koszt zadłużenia może odnosić się do kosztu zadłużenia przed opodatkowaniem, który jest kosztem zadłużenia firmy przed uwzględnieniem podatków, lub kosztu zadłużenia po opodatkowaniu. Kluczowa różnica w koszcie zadłużenia przed i po opodatkowaniu polega na tym, że koszty odsetek podlegają odliczeniu od podatku.

Jak działa koszt zadłużenia

Dług jest częścią struktury kapitałowej firmy, która obejmuje również kapitał własny. Struktura kapitału dotyczy sposobu, w jaki firma finansuje swoją ogólną działalność i wzrost za pomocą różnych źródeł funduszy, które mogą obejmować dług, taki jak obligacje lub pożyczki.

Koszt środka zadłużenia jest pomocny w zrozumieniu ogólnej stawki płaconej przez firmę za korzystanie z tego rodzaju finansowania dłużnego. Środek ten może również dać inwestorom wyobrażenie o poziomie ryzyka firmy w porównaniu z innymi, ponieważ bardziej ryzykowne firmy zazwyczaj mają wyższy koszt zadłużenia.

Koszt długu jest generalnie niższy niż koszt kapitału własnego.

Przykłady kosztów zadłużenia

Istnieje kilka różnych sposobów obliczania kosztu zadłużenia firmy, w zależności od dostępnych informacji.

Wzór (stopa zwrotu wolna od ryzyka + spread kredytowy ) pomnożony przez (1 - stawka podatkowa) jest jednym ze sposobów obliczenia kosztu zadłużenia po opodatkowaniu. Wolna od ryzyka stopa zwrotu to teoretyczna stopa zwrotu z inwestycji o zerowym ryzyku, najczęściej kojarzona z obligacjami skarbowymi USA. Spread kredytowy to różnica w rentowności między obligacją skarbową USA a innym papierem dłużnym o tym samym terminie zapadalności, ale o różnej jakości kredytowej.

Ta formuła jest przydatna, ponieważ uwzględnia wahania w gospodarce, a także specyficzne dla firmy wykorzystanie zadłużenia i rating kredytowy. Jeśli firma ma większe zadłużenie lub niską zdolność kredytową, jej spread kredytowy będzie wyższy.

Załóżmy na przykład, że wolna od ryzyka stopa zwrotu wynosi 1,5%, a spread kredytowy firmy wynosi 3%. Koszt zadłużenia przed opodatkowaniem wynosi 4,5%. Jeżeli jego stawka podatkowa wynosi 30%, to koszt długu po opodatkowaniu wynosi 3,15% = [(0,015 + 0,03) × (1 - 0,3)].

Jako alternatywny sposób obliczania kosztu zadłużenia po opodatkowaniu firma może określić całkowitą kwotę odsetek, które płaci od każdego ze swoich długów w ciągu roku. Stopa procentowa, jaką firma płaci od swoich długów, obejmuje zarówno wolną od ryzyka stopę zwrotu, jak i spread kredytowy z powyższego wzoru, ponieważ pożyczkodawcy uwzględnią obie te wartości przy początkowym ustalaniu stopy procentowej.

Po zapłaceniu odsetek za cały rok firma dzieli tę liczbę przez sumę całego zadłużenia. Jest to średnie oprocentowanie całego zadłużenia firmy. Wzór na koszt długu po opodatkowaniu to średnia stopa procentowa pomnożona przez (1 - stawka podatkowa).

Załóżmy na przykład, że firma ma pożyczkę w wysokości 1 miliona USD z oprocentowaniem 5% i pożyczkę w wysokości 200 000 USD z oprocentowaniem 6%. Średnia stopa procentowa i jej koszt zadłużenia przed opodatkowaniem wynosi 5,17% = [(1 milion USD × 0,05) + (200 000 USD × 0,06)] ÷ 1 200 000 USD. Stawka podatku firmy wynosi 30%. Zatem jego koszt długu po opodatkowaniu wynosi 3,62% = [0,0517 × (1 – 0,30)].

Wpływ podatków na koszt zadłużenia

Ponieważ odsetki płacone od długów są często traktowane korzystnie przez kodeksy podatkowe, odliczenia podatkowe z tytułu niespłaconych długów mogą obniżyć efektywny koszt długu spłacanego przez kredytobiorcę. Koszt zadłużenia po opodatkowaniu to odsetki zapłacone od zadłużenia pomniejszone o wszelkie oszczędności z tytułu podatku dochodowego z tytułu kosztów odsetek podlegających odliczeniu. Aby obliczyć koszt zadłużenia po opodatkowaniu, odejmij efektywną stawkę podatkową firmy od jednego i pomnóż różnicę przez koszt zadłużenia. Nie stosuje się krańcowej stawki podatku spółki ; zamiast tego sumuje się stanowe i federalne stawki podatkowe firmy, aby ustalić jej efektywną stawkę podatkową.

Na przykład, jeśli jedynym zadłużeniem firmy jest wyemitowana przez nią obligacja o oprocentowaniu 5%, koszt zadłużenia przed opodatkowaniem wynosi 5%. Jeżeli efektywna stawka podatkowa wynosi 30%, to różnica między 100% a 30% wynosi 70%, a 70% z 5% wynosi 3,5%. Koszt zadłużenia po opodatkowaniu wynosi 3,5%.

Uzasadnienie tego obliczenia opiera się na oszczędnościach podatkowych, które firma otrzymuje z tytułu odsetek jako wydatku biznesowego. Kontynuując powyższy przykład, wyobraź sobie, że firma wyemitowała obligacje o wartości 100 000 USD o oprocentowaniu 5%. Jego roczne spłaty odsetek wynoszą 5000 USD. Uznaje tę kwotę za wydatek, a to obniża dochód firmy o 5000 USD. Ponieważ firma płaci 30% stawkę podatku, oszczędza 1500 USD na podatkach, odpisując swoje odsetki. W rezultacie firma faktycznie spłaca tylko 3500 USD za swój dług. Odpowiada to 3,5% oprocentowaniu zadłużenia.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Koszt zadłużenia to efektywna stopa, jaką firma płaci od swojego zadłużenia, takiego jak obligacje i pożyczki.

• Obliczenie kosztu zadłużenia polega na znalezieniu średniej płaconej odsetek od wszystkich długów firmy.

• Kluczową różnicą między kosztem zadłużenia przed opodatkowaniem a kosztem zadłużenia po opodatkowaniu jest fakt, że koszt odsetek podlega odliczeniu od podatku.

• Dług jest jedną częścią struktury kapitałowej firmy, drugą jest kapitał własny.

FAQ

Jak różnią się koszt zadłużenia i koszt kapitału własnego?

Zarówno kapitał dłużny, jak i kapitałowy zapewniają firmom pieniądze, których potrzebują, aby utrzymać swoją codzienną działalność. Kapitał własny jest zwykle droższy dla firm i nie jest korzystnie traktowany pod względem podatkowym. Zbyt duże finansowanie dłużne może jednak prowadzić do problemów z wiarygodnością kredytową i zwiększać ryzyko niewypłacalności lub bankructwa. W rezultacie firmy starają się zoptymalizować swój średni ważony koszt kapitału (WACC) w odniesieniu do zadłużenia i kapitału własnego.

Jaki jest koszt zadłużenia agencji?

Starodawny koszt długu to konflikt, który powstaje między akcjonariuszami a dłużnikami spółki publicznej, gdy dłużnicy nakładają ograniczenia na wykorzystanie kapitału firmy, jeśli wierzą, że kierownictwo podejmie działania, które faworyzują akcjonariuszy, a nie dłużników. W rezultacie dłużnicy będą zawierać zobowiązania dotyczące wykorzystania kapitału, takie jak przestrzeganie pewnych wskaźników finansowych, które, jeśli zostaną złamane, pozwolą dłużnikom odzyskać swój kapitał.

Co powoduje wzrost kosztów zadłużenia?

Kilka czynników może zwiększyć koszt zadłużenia, w zależności od poziomu ryzyka dla pożyczkodawcy. Obejmują one dłuższy okres spłaty, ponieważ im dłużej pożyczka pozostaje do spłaty, tym większe są efekty wartości pieniądza w czasie i kosztów alternatywnych. Im bardziej ryzykowny jest pożyczkobiorca, tym wyższy koszt zadłużenia, ponieważ istnieje większa szansa, że dług nie zostanie spłacony, a pożyczkodawca nie zostanie spłacony w całości lub w części. Poparcie pożyczki z zabezpieczeniem obniża koszt zadłużenia, podczas gdy niezabezpieczone długi będą miały wyższe koszty.

Dlaczego dług ma koszt?

Pożyczkodawcy wymagają od pożyczkobiorców spłaty kwoty głównej długu, a także odsetek oprócz tej kwoty. Stopa procentowa lub rentowność, której domagają się wierzyciele, jest kosztem długu — wymaga się, aby uwzględnić wartość pieniądza w czasie,. inflację i ryzyko, że pożyczka nie zostanie spłacona. Wiąże się to również z kosztami alternatywnymi związanymi z pieniędzmi wykorzystanymi na pożyczkę, które nie zostały wykorzystane gdzie indziej.