Избыточный спред

Что такое избыточный спред?

Избыточный спред — это избыточная разница между процентами, полученными эмитентом ценных бумаг, основанных на активах, и процентами, выплаченными держателю. Это относится к оставшимся процентным платежам и другим сборам, которые взимаются с ценных бумаг, обеспеченных активами, после покрытия всех расходов.

Понимание избыточного спреда

Когда ссуды, ипотечные кредиты или другие активы объединяются и секьюритизируются,. избыточный спред представляет собой встроенный запас прочности, предназначенный для защиты этого пула от потерь. Эмитент ценной бумаги, обеспеченной активами (ABS),. структурирует пул таким образом, чтобы доход от платежей по активам в пуле превышал платежи инвесторам, а также другие расходы, такие как страховые взносы, расходы на обслуживание и т. д. . Величина избыточного спреда, встроенного в предложение, зависит от рисков дефолта и неуплаты по базовым активам. Если избыточный спред не используется для покрытия убытков, он может быть возвращен оригинатору или храниться на резервном счете.

Избыточный спред – это метод кредитной поддержки или повышения кредитоспособности. Например, когда структурируется сделка по секьюритизации пула кредитов, эти кредиты оцениваются, упаковываются и продаются с достаточным избыточным спредом, чтобы покрыть прогнозируемое количество дефолтов и неплатежей. Установить адекватный уровень избыточного спреда сложно для эмитентов, поскольку инвесторы хотят получить как можно больше прибыли, в то время как эмитент и оригинатор хотят избежать убытков, которые могут привести к другим действиям по поддержке кредита, которые вытягивают деньги с резервного счета или требуют больше обеспечение для добавления в пул. Инвесторам нужен некоторый избыточный спред, чтобы доход от инвестиций соответствовал ожиданиям, но они не хотят, чтобы слишком большая защита от рисков съедала все их потенциальные выгоды.

Эмитенты могут использовать избыточный спред для повышения рейтингов пула активов, который собирается для сделки.

Избыточный спред и повышение кредита

Избыточный спред — это один из методов, который эмитенты используют для повышения рейтингов пула активов, собираемых для сделки. Более высокий рейтинг помогает эмитенту и делает полученную в результате ценную бумагу более привлекательной для институциональных инвесторов, таких как пенсионные и взаимные фонды. Другие методы, используемые для улучшения предложения, включают:

Резервный счет наличных: это счет, на который депонируется избыточный спред до тех пор, пока баланс не достигнет определенного уровня. Любые убытки выплачиваются со счета, а лишний спред снова перенаправляется на его пополнение.
Чрезмерное обеспечение (OC) : это когда активы, помещенные в пул, составляют более высокую стоимость, чем фактическая сумма, выпущенная в качестве ценной бумаги, обеспеченной активами. По сути, дополнительный залог — это защита от убытков, предоставляемая кредитором.
Субординированные транши: это когда старшие транши создаются с более высокими требованиями к денежным потокам по сравнению с другими траншами. Другими словами, субординированные транши поглощают убытки в первую очередь.

Ценные бумаги, обеспеченные активами, будут использовать один или несколько из вышеперечисленных методов для защиты от убытков и повышения рейтинга полученного инвестиционного продукта. Тем не менее, крах субстандартного ипотечного кредитования продемонстрировал, как даже хорошо структурированные ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS),. могут самоликвидироваться, когда создатели отказываются от ответственности за проверку заемщиков, чьи кредиты составляют пулы, а рейтинговые агентства впоследствии не могут уловить этот систематический провал. . Во время идеального шторма, которым был финансовый кризис 2007–2008 годов, избыточный спред вообще не был защитой для инвесторов MBS.

Особенности

Избыточный спред — это один из методов, который эмитенты используют для повышения рейтингов пула активов, собираемых для сделки, что делает результирующую ценную бумагу более привлекательной для институциональных инвесторов.
Избыточный спред – это избыточная разница между процентами, полученными эмитентом ценной бумаги, основанной на активах, и процентами, выплаченными держателю.
Когда ссуды, ипотечные кредиты или другие активы объединяются и секьюритизируются, избыточный спред представляет собой встроенный запас прочности, предназначенный для защиты этого пула от потерь.