Överskottsspridning
Vad är överskottsspridning?
Överskottsspread är överskottsskillnaden mellan den ränta som ett tillgångsbaserat värdepappers emittent erhåller och den ränta som betalas till innehavaren. Det hänvisar till de återstående räntebetalningarna och andra avgifter som samlas in på ett värdepapper med tillgångar efter att alla utgifter är täckta.
Förstå överskottsspridning
När lån, inteckningar eller andra tillgångar slås samman och värdepapperiseras är överskottsspreaden en inbyggd säkerhetsmarginal utformad för att skydda poolen från förluster. Emittenten av ett tillgångsskyddat värdepapper (ABS) strukturerar poolen så att avkastningen från betalningarna till tillgångarna i poolen överstiger betalningarna till investerare såväl som andra utgifter, såsom försäkringspremier, servicekostnader och så vidare . Mängden överskottsspread inbyggd i ett erbjudande varierar med riskerna för fallissemang och utebliven betalning i de underliggande tillgångarna. Om den överskjutande spreaden inte används för att absorbera överskjutande förluster, kan den återföras till originatorn eller hållas på ett reservkonto.
Överskottsspread är en metod för kreditstöd eller kreditförstärkning. Till exempel, när en affär struktureras för att värdepapperisera en pool av lån, bedöms, paketeras och säljs dessa lån med tillräckligt med överskottsspridning för att täcka det förutsedda antalet fallissemang och uteblivna betalningar. Det är svårt för emittenter att ställa in en adekvat nivå av överskottsspread, eftersom investerare vill få så mycket vinst som möjligt, medan emittenten och originatorn vill undvika förluster som skulle utlösa andra kreditstödsåtgärder som drar pengar från ett reservkonto eller kräver mer säkerheter som ska läggas till en pool. Investerare vill ha en viss överskottsspridning så att inkomsten från investeringen ligger inom förväntningarna, men de vill inte att för mycket riskskydd äter upp alla deras potentiella belöningar.
Emittenter kan använda överskottsspread för att förbättra betygen på en pool av tillgångar som håller på att samlas för en affär.
Överskottsspridning och kreditförstärkning
Överskottsspridning är en metod som emittenter använder för att förbättra betygen på en pool av tillgångar som håller på att samlas för en affär. Ett högre betyg hjälper emittenten och gör den resulterande säkerheten mer attraktiv för institutionella investerare som pensions- och fonder. Andra metoder som används för att förbättra ett erbjudande inkluderar:
Kassareservkonto: Detta är ett konto där överskottsspreaden sätts in tills saldot når en specificerad nivå. Eventuella förluster betalas ut från kontot och den överskjutande spridningen omdirigeras igen för att fylla på den.
Översäkerhet (OC) : Detta är när tillgångarna som placeras i poolen utgör ett högre värde än det faktiska beloppet som emitteras som ett värdepapper med tillgångsstöd. I huvudsak är den extra säkerheten ett försvar mot förluster som tillhandahålls av långivaren.
Underställda trancher: Detta är när seniortrancher skapas med överlägsna anspråk på kassaflödena jämfört med andra trancher. Med andra ord absorberar de efterställda trancherna förluster först.
Värdepapper med tillgångsstöd kommer att använda en eller flera av ovanstående metoder för att skydda mot förluster och öka betyget för den resulterande investeringsprodukten. Som sagt, härdsmältan av subprime-inteckningar illustrerade hur till och med välstrukturerade inteckningsskyddade värdepapper (MBS) kan självförstöra när originatorerna frånsäger sig ansvaret för att granska de låntagare vars lån utgör poolerna och kreditvärderingsinstituten sedan misslyckas med att fånga detta systematiska misslyckande . I den perfekta stormen som var finanskrisen 2007–2008 var överskottsspridningen inget skydd alls för MBS-investerare.
##Höjdpunkter
Excess spread är en metod som emittenter använder för att förbättra betygen på en pool av tillgångar som håller på att samlas för en affär, vilket gör den resulterande säkerheten mer attraktiv för institutionella investerare.
Överskottsspread är överskottsskillnaden mellan den ränta som ett tillgångsbaserat värdepappers emittent erhåller och den ränta som betalas till innehavaren.
När lån, inteckningar eller andra tillgångar slås samman och värdepapperiseras, är överskottsspreaden en inbyggd säkerhetsmarginal utformad för att skydda den poolen från förluster.
