Diffusione in eccesso
Che cos'è l'eccesso di diffusione?
L'excess spread è la differenza in eccesso tra l'interesse ricevuto dall'emittente di un titolo basato su attività e l'interesse pagato al detentore. Si riferisce ai pagamenti di interessi rimanenti e ad altre commissioni che vengono riscosse su un titolo garantito da attività dopo che tutte le spese sono state coperte.
Capire l'eccesso di diffusione
Quando prestiti, mutui o altre attività vengono raggruppati e cartolarizzati,. lo spread in eccesso è un margine di sicurezza integrato progettato per proteggere quel pool dalle perdite. L'emittente di un asset-backed security (ABS) struttura il pool in modo che il rendimento derivante dai pagamenti alle attività nel pool superi i pagamenti agli investitori e altre spese, come premi assicurativi, costi di servizio e così via . L'importo dell'excess spread incorporato in un'offerta varia in base ai rischi di inadempimento e mancato pagamento delle attività sottostanti. Se l'excess spread non viene utilizzato per assorbire le perdite, può essere restituito all'originator o mantenuto in un conto di riserva.
L'excess spread è un metodo di supporto del credito o di rafforzamento del credito. Ad esempio, quando un'operazione viene strutturata per cartolarizzare un pool di prestiti, questi prestiti vengono valutati, impacchettati e venduti con uno spread in eccesso sufficiente a coprire il numero previsto di inadempienze e mancati pagamenti. Impostare un livello adeguato di eccesso di spread è complicato per gli emittenti, dal momento che gli investitori vogliono ottenere quanto più profitto possibile, mentre l'emittente e il cedente vogliono evitare perdite che innescherebbero altre azioni di supporto del credito che prelevano denaro da un conto di riserva o richiedono più garanzia da aggiungere a un pool. Gli investitori vogliono uno spread in eccesso in modo che il reddito derivante dall'investimento sia entro le aspettative, ma non vogliono che una protezione dal rischio eccessiva divori tutti i loro potenziali guadagni.
Gli emittenti possono utilizzare lo spread in eccesso per migliorare i rating su un pool di attività che viene assemblato per un'operazione.
Spread in eccesso e miglioramento del credito
L'eccesso di spread è un metodo utilizzato dagli emittenti per migliorare i rating su un pool di attività che viene assemblato per un'operazione. Un rating più elevato aiuta l'emittente e rende il titolo risultante più attraente per gli investitori istituzionali come fondi pensione e fondi comuni di investimento. Altri metodi utilizzati per migliorare un'offerta includono:
Conto di riserva di cassa: questo è un conto in cui lo spread in eccesso viene depositato fino a quando il saldo raggiunge un livello specificato. Eventuali perdite vengono pagate dal conto e lo spread in eccesso viene nuovamente reindirizzato per reintegrarlo.
Over-collateralization (OC) : questo è quando le attività messe nel pool costituiscono un valore superiore all'importo effettivo che viene emesso come titolo garantito da attività . In sostanza, la garanzia extra è una difesa contro le perdite fornite dall'originatore dei prestiti.
Tranches subordinate: questo è quando vengono create tranches senior con crediti superiori sui flussi di cassa rispetto ad altre tranches. In altre parole, le tranche subordinate assorbono per prime le perdite.
I titoli garantiti da attività utilizzeranno uno o più dei metodi di cui sopra per proteggersi dalle perdite e aumentare il rating del prodotto d'investimento risultante. Detto questo, il crollo dei mutui subprime ha illustrato come anche i titoli garantiti da ipoteca (MBS) ben strutturati possano autodistruggersi quando i cedenti abdicano alla responsabilità di controllare i mutuatari i cui prestiti costituiscono i pool e le agenzie di rating successivamente non riescono a cogliere questo fallimento sistematico . Nella tempesta perfetta che è stata la crisi finanziaria del 2007-2008, l'eccesso di spread non è stato affatto una protezione per gli investitori MBS.
Mette in risalto
L'eccesso di spread è un metodo utilizzato dagli emittenti per migliorare i rating su un pool di attività che vengono assemblate per un'operazione, il che rende il titolo risultante più attraente per gli investitori istituzionali.
L'excess spread è la differenza eccedente tra l'interesse ricevuto dall'emittente di un titolo basato su attività e l'interesse pagato al detentore.
Quando prestiti, mutui o altre attività vengono raggruppati e cartolarizzati, l'excess spread è un margine di sicurezza integrato progettato per proteggere quel pool dalle perdite.
