Плоская облигация

Что такое плоская облигация?

Фиксированная облигация — это термин, обозначающий цену облигации,. когда она не включает начисленные проценты. Начисленный процент — это часть купонного платежа по облигации, которую владелец зарабатывает между запланированными купонными платежами.

Фиксированная цена облигации называется ее чистой ценой.

Понимание плоских облигаций

По некоторым облигациям держателям облигаций периодически выплачиваются проценты, известные как купонные выплаты. Когда котируются процентные инструменты, они указываются либо по полной цене, либо по фиксированной цене, чтобы отразить эти процентные платежи. Облигация, котируемая с фиксированной ценой, называется фиксированной облигацией. Фиксированная цена не включает начисленные проценты. Поскольку начисленные проценты по облигации не меняют доходность к погашению (YTM), обычно указывается фиксированная цена облигации, чтобы не вводить инвесторов в заблуждение относительно ежедневного увеличения полной цены в результате начисления процентов.

Полная цена, также известная как грязная цена,. включает проценты,. причитающиеся держателю облигации с момента последней выплаты купона, и учитывается в цене облигации. Когда инвестор продает облигацию где-то между выплатой последнего купона и выплатой следующего купона, он делает это с начисленными процентами.

Например, если выплата процентов по облигации запланирована на 1 февраля и 1 августа каждого года до наступления срока погашения облигации, а держатель облигации продает облигацию 15 апреля, по облигации будут начисляться проценты с 1 февраля по 15 апреля. Продавец дает увеличение процентов с момента выплаты последнего купона до момента продажи облигации.

Цена плоской облигации рассчитывается как:

Фиксированная цена = полная (грязная) цена - начисленные проценты

Где:

Начисленные проценты = выплата купона за период * (время после последней выплаты купона или купонного периода)

Когда котировать фиксированные облигации

Есть три типичных причины, по которым облигация будет торговаться без изменений, то есть к ней не будут привязаны какие-либо накопленные проценты:

Проценты по облигации в настоящее время не начисляются в соответствии с датой продажи и условиями выпуска облигации.
Облигация находится в дефолте. Облигации, находящиеся в дефолте, торгуются без начисления начисленных процентов и с выдачей невыплаченных эмитентами купонов.

Дата погашения облигации совпадает с датой выплаты процентов, и, следовательно, дополнительные проценты не начисляются сверх уже выплаченной суммы.

Обратите внимание, что купонный период — это количество дней между каждой датой выплаты купона. Эмитенты корпоративных и муниципальных облигаций исходят из 30-дневного месяца и 360-дневного календаря для расчета начисленных процентов по облигации. Однако начисленные проценты по государственным облигациям обычно определяются на основе фактического календарного дня с даты их выпуска (так называемый фактический/фактический подсчет дней).

Пример: расчет плоской облигации

Скажем, купонная ставка по облигации номинальной стоимостью 1000 долларов, по которой проценты выплачиваются раз в полгода 1 февраля и 1 августа каждого года, составляет 5%. Владелец облигации продает облигацию 15 апреля на вторичном рынке по полной цене 995 долларов.

Шаги для расчета фиксированной цены облигации следующие:

Выплата купона за период = 5% ÷ 2 * 1000 долларов США = 25 долларов США.
Заявленный купонный период — предположим, что 30-дневный месяц и 360-дневный календарь. (В нашем примере купонная выплата за период составляет 6 месяцев * 30 дней = 180 дней.)
Количество дней, в течение которых облигация удерживалась после последней выплаты купона перед продажей = 2,5 месяца * 30 дней = 75 дней.
Начисленные проценты = 25 долл. США * (75 ÷ 180) = 10,42 долл. США.
Цена фиксированной облигации = 995 долларов – 10,42 доллара = 984,58 доллара США.

Особенности

Плоская облигация - это облигация, по которой не учитываются начисленные проценты, причитающиеся держателю облигации.
Облигация также может котироваться как плоская облигация, если в настоящее время не выплачиваются проценты, если она находится в состоянии дефолта или если расчеты по ней приходятся на ту же дату, что и дата выплаты процентов.
Фиксированные цены на облигации обычно котируются на американских рынках, в то время как полная цена чаще встречается на европейских рынках.