Поздняя торговля

Что такое поздняя торговля?

Торговля в конце дня — это незаконная практика записи сделок, совершенных в нерабочее время, как совершенных до расчета взаимным фондом его дневной стоимости чистых активов (СЧА). Обычно это связано с тем, что хедж-фонды размещают заказы на покупку или выкуп акций взаимных фондов после официального расчета СЧА текущего периода (обычно дневного), но получают цену, обычно более выгодную, на основе СЧА предыдущего периода, которая уже была рассчитана. задокументировано.

Торговля в конце дня может снизить стоимость акций взаимного фонда, нанеся ущерб долгосрочным инвесторам, и ее не следует путать с полностью законной и приемлемой практикой торговли в нерабочее время.

Понимание поздней торговли

Торговля в конце дня — это практика размещения ордеров на покупку или выкуп акций паевых инвестиционных фондов после того, как последняя чистая стоимость активов уже рассчитана. Эти сделки позволяют инвестору зафиксировать NAV предыдущего дня в своих интересах, например, в случае, когда крупный компонент взаимного фонда объявляет о доходах в нерабочее время, что оказывает существенное влияние на стоимость фонда на следующий день. .

Незаконные схемы торговли в конце дня обычно включают хедж-фонды,. устанавливающие особые отношения с взаимными фондами для покупки и продажи акций этого взаимного фонда в нерабочее время, но с регистрацией этой сделки как выполненной до момента расчета СЧА этого взаимного фонда (обычно 4: 00:00 по восточному времени). Эта практика дает хедж-фондам возможность, доступную не всем инвесторам, потенциально получать прибыль от событий, которые происходят после закрытия рынка. Эти хедж-фонды могут затем разделить часть незаконной прибыли с взаимными фондами в обмен на их сотрудничество.

Торговля в конце дня нарушает федеральные законы о ценных бумагах в отношении цены, по которой акции взаимного фонда должны быть куплены или выкуплены. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) пришла к выводу, что этот вид деятельности обманывает невиновных инвесторов в эти взаимные фонды, давая трейдеру, опаздывающему в день, преимущество, недоступное другим инвесторам.

Правила торговли в конце дня

Торговля в конце дня является незаконной в соответствии с несколькими федеральными законами о ценных бумагах, включая Раздел 17 (а) Закона о ценных бумагах 1933 года, Раздел 10 (b) Закона о ценных бумагах и биржах 1934 года и Правило 10b-5.

Первоначальные правила торговли в конце дня требовали, чтобы брокеры-дилеры и инвестиционные консультанты проверяли время размещения сделок. Если взаимные фонды получили ордера после расчета NAV за день, они все равно могли бы выполнять сделки постфактум, если бы они были сертифицированы как размещенные ранее. Идея заключалась в том, чтобы позволить клиентам размещать пакетные сделки,. но недостатком было то, что взаимные фонды не могли узнать, совершаются ли какие-либо незаконные сделки.

Эти правила вызывали много проблем в прошлом. Например, Geek Securities является брокером-дилером и инвестиционным консультантом, которому было предъявлено обвинение в получении торговых инструкций от своих клиентов после 16:00 по восточному времени и выполнении этих сделок, как если бы торговые инструкции были получены до этого времени. Телефонные разговоры не были задокументированы, и советник использовал машину временных меток, чтобы скрыть поздние торговые операции.

SEC внесла значительные изменения в правила торговли в конце дня в 2003 и 2004 годах. Новые правила требовали, чтобы заказы на покупку и погашение взаимных фондов были получены фондом до того, как он рассчитывает NAV, и увеличили раскрытие информации в проспектах взаимных фондов, связанное с рыночным временем. . Эти правила переложили ответственность на взаимные фонды для обеспечения соблюдения.

Штрафы за несвоевременную торговлю

Бывший хедж-фонд Соединенного Королевства Pentagon Capital Management был оштрафован Комиссией по ценным бумагам и биржам США на 98,6 миллиона долларов за нарушения, совершенные в конце дня в период с февраля 2001 г. по сентябрь 2003 года. Хедж-фонд размещал сделки в конце дня через своего брокера-дилера Trautman Wasserman & Co. , чтобы незаконно получать прибыль от информации, опубликованной после того, как цены взаимных фондов были зафиксированы в конце каждого дня.

Хедж-фонд утверждал, что сделки не были связаны с мошенничеством или обманом в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах и что он не может нести ответственность как инвестиционный консультант,. поскольку он не общался напрямую с взаимными фондами. Тем не менее, суды постановили, что ложный умысел присущ акту несвоевременной торговли и что хедж-фонд имеет последнее слово в отношении согласия на обмен информацией, даже несмотря на то, что брокер-дилер несет полную ответственность за размещение сделок.

Особенности

• Торговля в конце дня — это незаконная практика записи сделок, совершенных в нерабочее время, как совершенных до расчета взаимным фондом его ежедневной стоимости чистых активов (СЧА).

• Торговлю в конце дня не следует путать с вполне законной и приемлемой практикой торговли в нерабочее время.

• Торговля в конце дня обычно связана с тем, что хедж-фонды размещают ордера после официального расчета СЧА текущего периода (обычно дневного), но получают цену, основанную на СЧА предыдущего периода, которая уже была задокументирована.