Предрасчетный риск

Что такое предрасчетный риск?

Предрасчетный риск — это вероятность того, что одна из сторон договора не выполнит свои обязательства по этому договору, что приведет к дефолту до даты расчета. Это невыполнение обязательств одной стороной приведет к преждевременному расторжению договора и оставит другую сторону в убытках, если она каким-либо образом не застрахована.

Понимание предрасчетного риска

Риск до урегулирования может дополнительно привести к риску затрат на замену,. поскольку пострадавшая сторона должна заключить новый контракт, чтобы заменить старый. Сроки и рыночные условия могут быть менее благоприятными для нового контракта.

Существует риск, связанный со всеми контрактами. Предрасчетный риск — это скорее концепция, чем взаимозаменяемая стоимость. Этот риск включает невыполнение одной из вовлеченных сторон своего обязательства по выполнению заранее определенного действия, поставке заявленного товара или услуги или оплате финансового обязательства по контракту.

Стоимость этого предрасчетного риска не указана явно, а скорее встроена в цены и сборы по контрактам. Этот риск гораздо более применим к производным инструментам, таким как форвардные контракты или свопы. Ожидаемые доходы с поправкой на риск должны учитывать риск контрагента, поскольку он будет включен в цену этих транзакций. Разные биржи делают это по-разному. Например, при сделках с фьючерсами этот риск частично распределяется по комиссиям клиринговой палаты, взимаемым через биржу.

Все стороны должны учитывать наихудший случай убытков, который может возникнуть, если контрагент не выполнит свои обязательства до того, как транзакция будет урегулирована или вступит в силу. В худшем случае убытком может быть неблагоприятное изменение цены или процентной ставки, и в этом случае пострадавшая сторона должна попытаться заключить новый контракт с ценой или ставками на менее благоприятном уровне.

Если контрагент не выполняет свои обязательства до того, как транзакция будет урегулирована или вступит в силу, последствия могут включать любые потенциальные юридические проблемы, связанные с нарушением договора.

Важно учитывать кредитоспособность другой стороны и волатильность или вероятность того, что рынок может измениться в неблагоприятном направлении за счет дефолта. Например, предположим, что компания ABC заключает контракт на валютном рынке с компанией XYZ на обмен долларов США на японские иены через два года. Если до расчета компания XYZ обанкротится,. она не сможет завершить обмен и должна будет не выполнить контракт. Если предположить, что компания ABC все еще хочет или должна заключить такой контракт, ей придется заключить новый контракт с другой стороной, что приведет к риску затрат на замену.

Предрасчетный риск теоретически существует для всех ценных бумаг, но сделки с акциями, которые длятся в течение короткого периода времени, могут иметь настолько небольшую долю торговых издержек, связанных с риском контрагента, что он становится неотличимой частью сделки.

Риск стоимости замены

Как уже упоминалось, риск стоимости замещения — это вероятность того, что замена невыполненного контракта может иметь менее благоприятные условия. Хорошим примером является рынок облигаций и проблемы, создаваемые досрочным погашением. Некоторые облигации имеют функцию отзыва или досрочного погашения. Эти особенности дают эмитенту право, но не обязательство, выкупить все или некоторые свои облигации до наступления срока их погашения. Если облигации имеют купон в размере 6%, а процентные ставки упадут до 5% до погашения облигации, инвестору будет трудно заменить ожидаемый поток доходов сопоставимыми ценными бумагами.

Для процентного или валютного свопа изменение процентной ставки или обменного курса до расчета приведет к той же проблеме, хотя и в более короткие сроки.

Особенности

• Предрасчетный риск возникает в очень редких случаях на рынках акций и облигаций, но на них он вызывает гораздо меньше беспокойства, чем на рынках других финансовых инструментов.

• Предрасчетный риск связан со всеми контрактами, но эта фраза чаще применяется к финансовым контрактам, таким как форвардные контракты и свопы.

• Фактическая стоимость предрасчетного риска специально не рассчитывается, но обычно считается включенной в цену таких контрактов.