Ön Uzlaşma Riski
Ön Uzlaştırma Riski Nedir?
Ön uzlaşma riski, bir sözleşmedeki taraflardan birinin o sözleşme kapsamındaki yükümlülüklerini yerine getirememesi ve ödeme tarihinden önce temerrüde düşmesi olasılığıdır. Bir tarafın bu temerrüdü, sözleşmeyi zamanından önce sona erdirecek ve bir şekilde sigortalı değilse diğer tarafı zarara uğratacaktır.
Ön Ödeme Riskini Anlama
Zarar gören tarafın eski sözleşmeyi değiştirmek için yeni bir sözleşme imzalaması gerektiğinden, uzlaşma öncesi risk ayrıca ikame maliyeti riskine yol açabilir. Şartlar ve piyasa koşulları yeni sözleşme için daha az elverişli olabilir.
Tüm sözleşmelerle ilişkili bir risk vardır. Ön ödeme riski, karşılanabilir bir maliyetten çok bir kavramdır. Bu risk, ilgili taraflardan birinin önceden belirlenmiş bir eylemi yerine getirme, belirtilen bir mal veya hizmeti teslim etme veya sözleşmeye bağlı bir finansal taahhüt ödememe yükümlülüğünü yerine getirmemesini içerir.
Bu uzlaşma öncesi riskin maliyeti açık değildir, bunun yerine sözleşmelerin fiyatlandırmasına ve ücretlerine dahil edilmiştir. Bu risk, forward sözleşmeleri veya swap gibi türev ürünlerde çok daha fazla geçerlidir . Beklenen riske göre düzeltilmiş getiriler,. bu işlemlerin fiyatlandırmasına dahil edileceğinden, karşı taraf riskinde faktoring içermelidir. Farklı borsalar bunu farklı şekillerde yapar. Örneğin, vadeli işlemler bu riski borsa aracılığıyla alınan takas odası ücretlerine kısmen yayar .
, işlem yerleşmeden veya yürürlüğe girmeden önce bir karşı tarafın temerrüde düşmesi durumunda meydana gelebilecek en kötü durumdaki zararı dikkate alması gerekir . En kötü durumdaki kayıp, olumsuz bir fiyat veya faiz oranı hareketi olabilir; bu durumda zarar gören taraf, daha az elverişli seviyelerde fiyat veya oranlarla yeni bir sözleşme yapmaya çalışmalıdır.
Karşı taraf, bir işlem yerleşmeden veya yürürlüğe girmeden önce temerrüde düşerse, sonuçlar sözleşmenin ihlaline ilişkin olası yasal sorunları içerebilir.
Karşı tarafın kredibilitesini ve temerrüt maliyetinde piyasanın ters yönde hareket etme olasılığını veya oynaklığını dikkate almak esastır. Örneğin, ABC şirketinin XYZ şirketi ile döviz piyasasında iki yıl içinde ABD dolarını Japon yeniyle takas etmek için bir sözleşme yaptığını varsayalım. Anlaşmadan önce XYZ şirketi iflas ederse, değişimi tamamlayamaz ve sözleşmede temerrüde düşer. ABC şirketinin hala böyle bir sözleşme yapmak istediğini veya buna ihtiyacı olduğunu varsayarsak, başka bir tarafla yeni bir sözleşme yapmak zorunda kalacak ve bu da ikame maliyeti riskine yol açacaktır.
Ön ödeme riski, teoride, tüm menkul kıymetler için mevcuttur, ancak kısa süreli hisse senedi alım satımları, karşı taraf riskiyle ilişkili ticaret maliyetlerinin o kadar küçük bir kısmına sahip olabilir ki, bu işlemin ayırt edilemez bir parçasıdır.
Değiştirme Maliyeti Riski
Belirtildiği gibi, yenileme maliyeti riski, temerrüde düşmüş bir sözleşmenin değiştirilmesinin daha az elverişli koşullara sahip olma olasılığıdır. İyi bir örnek, tahvil piyasasından ve erken bir itfanın yarattığı sorunlardan geliyor . Bazı tahvillerin bir çağrı veya erken itfa özelliği vardır. Bu özellikler, ihraççıya tahvillerinin tamamını veya bir kısmını vadeye ulaşmadan geri satın alma zorunluluğu değil, hakkı verir . Tahviller %6 kupon taşırsa ve tahvil vadesinden önce faiz oranları %5'e düşerse, yatırımcı beklenen gelir akışını karşılaştırılabilir menkul kıymetlerle değiştirmeyi zor bulacaktır.
Faiz oranı veya döviz takası için, takas öncesi faiz veya döviz kurundaki bir değişiklik, daha kısa bir zaman diliminde de olsa aynı soruna yol açacaktır.
##Öne çıkanlar
Ön ödeme riski, çok nadir durumlarda hisse senedi ve tahvil piyasalarına uygulanır, ancak diğer finansal araçlardan daha az sıklıkla endişe konusu olur.
Ön ödeme riski tüm sözleşmelerle ilişkilidir, ancak bu ifade daha çok forward sözleşmeleri ve takaslar gibi finansal sözleşmelere uygulanır.
Ön ödeme riskinin fiili maliyeti özel olarak hesaplanmamıştır, ancak genel olarak bu tür sözleşmelerin fiyatlandırmasına dahil edildiği anlaşılmaktadır.
