Selvitystä edeltävä riski

Mikä on ennakkoratkaisuriski?

Selvitystä edeltävä riski on mahdollisuus, että yksi sopimuksen osapuoli ei täytä tämän sopimuksen mukaisia velvoitteitaan, mikä johtaa maksukyvyttömyyteen ennen selvityspäivää. Tämä jommankumman osapuolen laiminlyönti lopettaisi sopimuksen ennenaikaisesti ja jättäisi toiselle osapuolelle vahingon, jos häntä ei ole jollain tavalla vakuutettu.

Selvitystä edeltävän riskin ymmärtäminen

Ennakkoratkaisuriski voi lisäksi johtaa jälleenhankintakustannusriskiin,. koska vahinkoa kärsineen tulee tehdä uusi sopimus vanhan tilalle. Ehdot ja markkinaolosuhteet voivat olla epäedullisemmat uudelle sopimukselle.

Kaikkiin sopimuksiin liittyy riski. Ennakkomaksuriski on enemmän käsite kuin korvattavissa oleva kustannus. Tämä riski sisältää sen, että joku osapuolista ei täytä velvollisuuttaan suorittaa ennalta määrätty toimenpide, toimittaa ilmoitettu tavara tai palvelu tai maksaa sopimusvelvoitteensa.

Tämän ennakkomaksuriskin kustannukset eivät ole eksplisiittisiä, vaan pikemminkin se on sisäänrakennettu sopimusten hinnoitteluun ja palkkioihin. Tämä riski koskee paljon paremmin johdannaisia, kuten termiinisopimuksia tai swap -sopimuksia. Odotettuihin riskisopeutettuihin tuotoihin tulee sisällyttää vastapuoliriskin huomioiminen, koska se sisällytetään näiden transaktioiden hinnoitteluun. Eri vaihdot tekevät tämän eri tavoin. Esimerkiksi futuurikaupat jakavat tämän riskin osittain pörssin kautta perittäviin selvitysyhteisöpalkkioihin .

Kaikkien osapuolten on otettava huomioon pahin mahdollinen tappio, joka voi syntyä, jos vastapuoli laiminlyö maksunsa ennen kuin transaktio toteutuu tai tulee voimaan. Pahimmassa tapauksessa tappio voi olla epäsuotuisa hinnan tai koron muutos, jolloin vahinkoa kärsineen osapuolen on yritettävä tehdä uusi sopimus, jonka hinta tai korot ovat epäedullisemmat.

Jos vastapuoli laiminlyö laiminlyönnin ennen transaktion suorittamista tai voimaantuloa, seurauksiin voi liittyä mahdollisia sopimusrikkomukseen liittyviä oikeudellisia ongelmia.

On olennaista ottaa huomioon toisen osapuolen luottokelpoisuus ja volatiliteetti tai todennäköisyys, että markkinat voivat muuttua epäsuotuisasti maksukyvyttömyyskustannuksissa. Oletetaan esimerkiksi, että ABC-yhtiö tekee valuuttamarkkinoilla sopimuksen XYZ-yhtiön kanssa Yhdysvaltain dollarien vaihtamisesta Japanin jeneiksi kahdessa vuodessa. Jos XYZ-yritys menee konkurssiin ennen maksua,. se ei voi suorittaa vaihtoa loppuun ja sen on laiminlyötävä sopimus. Olettaen, että ABC-yhtiö edelleen haluaa tai tarvitsee tehdä tällaisen sopimuksen, sen on tehtävä uusi sopimus toisen osapuolen kanssa, mikä johtaa jälleenhankintakustannusriskiin.

Selvitystä edeltävä riski on olemassa teoriassa kaikille arvopapereille, mutta lyhytkestoisissa osakekaupoissa voi olla niin pieni osa vastapuoliriskiin liittyvistä kaupan kustannuksista, että se on erottamaton osa transaktiota.

Vaihtokustannusriski

Kuten mainittiin, jälleenhankintakustannusriski on mahdollisuus, että laiminlyöneen sopimuksen korvaamisella voi olla epäedullisempi ehdot. Hyvä esimerkki tulee joukkovelkakirjamarkkinoista ja ennenaikaisen lunastuksen aiheuttamista ongelmista. Joissakin joukkovelkakirjoissa on maksu- tai ennenaikaisen lunastuksen ominaisuus. Nämä ominaisuudet antavat liikkeeseenlaskijalle oikeuden, mutta eivät velvollisuutta, ostaa takaisin kaikki joukkovelkakirjansa tai osa niistä ennen kuin ne erääntyvät. Jos joukkovelkakirjalainoissa olisi 6 %:n kuponki ja korot laskevat 5 %:iin ennen joukkovelkakirjalainan erääntymistä, sijoittajan olisi vaikea korvata odotettua tulovirtaa vastaavilla arvopapereilla.

tai valuutanvaihtosopimuksissa korkojen tai valuuttakurssien muutos ennen selvitystä johtaa samaan ongelmaan, vaikkakin lyhyemmällä aikavälillä.

##Kohokohdat

• Osake- ja joukkovelkakirjamarkkinoihin kohdistuu hyvin harvoin selvitystä edeltävä riski, mutta se on siellä harvemmin huolenaihe kuin muissa rahoitusvälineissä.

• Ennakkomaksuriski liittyy kaikkiin sopimuksiin, mutta lausetta käytetään useammin rahoitussopimuksiin, kuten termiinisopimuksiin ja swapeihin.

• Maksua edeltävän riskin todellisia kustannuksia ei lasketa erikseen, mutta sen katsotaan yleisesti sisältyvän tällaisten sopimusten hinnoitteluun.