Risiko før afvikling
Hvad er risiko før afvikling?
Forudafviklingsrisiko er muligheden for, at en part i en kontrakt ikke vil opfylde sine forpligtelser i henhold til den pågældende kontrakt, hvilket resulterer i misligholdelse før afviklingsdatoen. Denne misligholdelse fra den ene parts side ville afslutte kontrakten for tidligt og lade den anden part opleve tab, hvis de ikke er forsikret på en eller anden måde.
Forstå risikoen før afvikling
Forudafregningsrisiko kan derudover medføre genanskaffelsesomkostningsrisiko,. da skadelidte skal indgå en ny kontrakt for at erstatte den gamle. Vilkår og markedsvilkår kan være mindre gunstige for den nye kontrakt.
Der er risiko forbundet med alle kontrakter. Risiko før afregning er mere et koncept end en ombyttelig omkostning. Denne risiko omfatter, at en af de involverede parter ikke opfylder deres forpligtelse til at udføre en forudbestemt handling, levere en angivet vare eller tjenesteydelse eller betale en aftalt økonomisk forpligtelse.
Omkostningerne ved denne forudgående afregningsrisiko er ikke eksplicitte, men de er snarere indbygget i kontrakternes prissætning og gebyrer. Denne risiko er meget mere anvendelig i derivater såsom terminskontrakter eller swaps. Forventede risikojusterede afkast skal inkludere modpartsrisiko, da dette vil indgå i prisfastsættelsen af disse transaktioner. Forskellige børser gør dette på forskellige måder. For eksempel spreder futurestransaktioner delvist denne risiko på tværs af clearinghusgebyrer,. der opkræves gennem børsen.
Alle parter skal overveje det værst tænkelige tab, der kan opstå, hvis en modpart misligholder, før transaktionen afvikles eller træder i kraft. Det værst tænkelige tab kan være en ugunstig kurs- eller rentebevægelse, i hvilket tilfælde skadelidte skal forsøge at indgå en ny kontrakt med prisen eller kurserne på mindre gunstige niveauer.
Hvis en modpart misligholder, før en transaktion afvikles eller træder i kraft, kan konsekvenserne involvere potentielle juridiske problemer i forbindelse med kontraktbrud.
Det er vigtigt at overveje den anden parts kreditværdighed og volatiliteten eller sandsynligheden for, at markedet kan bevæge sig negativt i omkostningerne ved en misligholdelse. Lad os for eksempel sige, at ABC-virksomheden indgår en kontrakt på valutamarkedet med XYZ-virksomheden om at bytte amerikanske dollars til japanske yen om to år. Hvis XYZ-virksomheden går konkurs før afviklingen, vil den ikke være i stand til at gennemføre udvekslingen og skal misligholde kontrakten. Forudsat at ABC-virksomheden stadig ønsker eller skal indgå en sådan kontrakt, bliver den nødt til at indgå en ny kontrakt med en anden part, hvilket medfører risiko for erstatningsomkostninger.
Forudafviklingsrisiko eksisterer i teorien for alle værdipapirer, men handel med aktier, der varer i en kort varighed, kan have så lille en del af handelsomkostningerne forbundet med modpartsrisiko, at det er en uadskillelig del af transaktionen.
Risiko for erstatningsomkostninger
Som nævnt er genanskaffelsesomkostningsrisiko muligheden for, at en erstatning til en misligholdt kontrakt kan have mindre gunstige vilkår. Et godt eksempel kommer fra obligationsmarkedet og problemer skabt af en tidlig indfrielse. Nogle obligationer har en opkalds- eller førtidsindløsningsfunktion. Disse funktioner giver udstederen ret, men ikke pligten, til at tilbagekøbe alle eller nogle af sine obligationer, før de når udløb. Hvis obligationerne havde en kuponrente på 6 %, og renten falder til 5 %, før obligationen udløber, vil investoren have svært ved at erstatte den forventede indkomststrøm med sammenlignelige værdipapirer.
For en rente- eller valutaswap vil en ændring i rente- eller valutakurser før afvikling resultere i det samme problem, dog på en kortere tidsskala.
Højdepunkter
Forudafviklingsrisiko gælder i meget sjældne tilfælde på aktie- og obligationsmarkeder, men er sjældnere et problem der end i andre finansielle instrumenter.
Forudafregningsrisiko er forbundet med alle kontrakter, men udtrykket anvendes oftere på finansielle kontrakter såsom terminskontrakter og swaps.
De faktiske omkostninger ved risikoen forud for afvikling er ikke specifikt beregnet, men forstås generelt som værende inkluderet i prisfastsættelsen af sådanne kontrakter.
