Ryzyko przedrozliczeniowe

Co to jest ryzyko przedrozliczeniowe?

Ryzyko przedrozliczeniowe to możliwość, że jedna ze stron kontraktu nie wywiąże się ze swoich zobowiązań wynikających z tego kontraktu, co skutkuje niewykonaniem zobowiązania przed datą rozliczenia. Niewykonanie zobowiązania przez jedną ze stron doprowadziłoby do przedwczesnego zakończenia umowy i pozostawienia drugiej stronie straty, jeśli nie jest ona w jakiś sposób ubezpieczona.

Zrozumienie ryzyka przedrozliczeniowego

Ryzyko przedrozliczeniowe może dodatkowo prowadzić do ryzyka kosztów odtworzenia,. ponieważ strona poszkodowana musi zawrzeć nową umowę w celu zastąpienia starej. Warunki rynkowe mogą być mniej korzystne dla nowej umowy.

Ze wszystkimi umowami wiąże się ryzyko. Ryzyko przedrozliczeniowe jest bardziej koncepcją niż kosztem wymiennym. Ryzyko to obejmuje niewypełnienie przez jedną z zaangażowanych stron zobowiązania do wykonania z góry określonej czynności, dostarczenia określonego towaru lub usługi lub spłaty zaciągniętego zobowiązania finansowego.

Koszt tego ryzyka przedrozliczeniowego nie jest jednoznaczny, ale raczej jest wbudowany w wycenę i opłaty kontraktów. Ryzyko to ma znacznie większe zastosowanie w przypadku instrumentów pochodnych, takich jak kontrakty terminowe lub swapy. Oczekiwane zwroty skorygowane o ryzyko muszą uwzględniać faktoring ryzyka kontrahenta, ponieważ zostanie ono uwzględnione w wycenie tych transakcji. Różne giełdy robią to na różne sposoby. Na przykład transakcje futures częściowo rozkładają to ryzyko na opłaty izby rozliczeniowej pobierane za pośrednictwem giełdy.

Wszystkie strony muszą wziąć pod uwagę najgorszy przypadek straty, jaka może wystąpić, jeśli kontrahent nie wywiąże się ze zobowiązań, zanim transakcja zostanie rozliczona lub stanie się skuteczna. Najgorszą stratą może być niekorzystna zmiana ceny lub stopy procentowej, w którym to przypadku strona poszkodowana musi podjąć próbę zawarcia nowej umowy z ceną lub stawkami na mniej korzystnych poziomach.

Jeżeli kontrahent nie wywiąże się ze zobowiązań zanim transakcja zostanie rozliczona lub stanie się skuteczna, konsekwencje mogą obejmować wszelkie potencjalne problemy prawne związane z naruszeniem umowy.

Niezbędne jest rozważenie wiarygodności kredytowej drugiej strony oraz zmienności lub prawdopodobieństwa, że rynek może się niekorzystnie zmienić kosztem niewykonania zobowiązania. Na przykład powiedzmy, że firma ABC zawiera kontrakt na rynku walutowym z firmą XYZ na wymianę dolarów amerykańskich na jeny japońskie w ciągu dwóch lat. Jeśli przed rozliczeniem firma XYZ zbankrutuje,. nie będzie w stanie dokończyć wymiany i będzie musiała nie wywiązać się z kontraktu. Zakładając, że spółka ABC nadal chce lub musi zawrzeć taką umowę, będzie musiała zawrzeć nową umowę z drugą stroną, co wiąże się z ryzykiem kosztów odtworzenia.

Teoretycznie ryzyko przedrozliczeniowe dotyczy wszystkich papierów wartościowych, ale krótkoterminowe transakcje akcjami mogą mieć tak niewielką część kosztów transakcji związanych z ryzykiem kontrahenta, że stanowią one nieodróżnialną część transakcji.

Ryzyko kosztów wymiany

Jak wspomniano, ryzyko związane z kosztami zastąpienia to możliwość, że zastąpienie niewykonanej umowy może mieć mniej korzystne warunki. Dobrym przykładem jest rynek obligacji i problemy wywołane przedterminowym wykupem. Niektóre obligacje mają funkcję kupna lub przedterminowego wykupu. Cechy te dają emitentowi prawo, ale nie obowiązek, do wykupu wszystkich lub części swoich obligacji przed ich terminem zapadalności. Gdyby obligacje miały 6% kupon, a oprocentowanie spadło do 5% przed terminem zapadalności obligacji, inwestorowi trudno byłoby zastąpić oczekiwany strumień dochodów porównywalnymi papierami wartościowymi.

W przypadku swapu stopy procentowej lub waluty zmiana stóp procentowych lub kursów walutowych przed rozliczeniem spowoduje ten sam problem, choć w krótszym czasie.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Ryzyko przedrozliczeniowe dotyczy w bardzo rzadkich przypadkach rynków akcji i obligacji, ale jest tam rzadziej przedmiotem obaw niż w przypadku innych instrumentów finansowych.

• Ryzyko przedrozliczeniowe jest związane ze wszystkimi kontraktami, ale to określenie jest częściej stosowane do kontraktów finansowych, takich jak kontrakty terminowe i swapy.

• Rzeczywisty koszt ryzyka przedrozliczeniowego nie jest konkretnie obliczany, ale ogólnie uważa się, że jest uwzględniany w wycenie takich kontraktów.