Risiko vor Abwicklung
Was ist ein Pre-Settlement-Risiko?
Das Vorabwicklungsrisiko ist die Möglichkeit, dass eine Vertragspartei ihren Verpflichtungen aus diesem Vertrag nicht nachkommt, was zu einem Zahlungsausfall vor dem Abwicklungsdatum führt. Dieser Ausfall einer Partei würde den Vertrag vorzeitig beenden und der anderen Partei Schaden zufügen, wenn sie nicht in irgendeiner Weise versichert ist.
Verständnis des Pre-Settlement-Risikos
Das Vorregulierungsrisiko kann zusätzlich zu einem Wiederbeschaffungskostenrisiko führen,. da der Geschädigte einen neuen Vertrag abschließen muss, um den alten zu ersetzen. Die Bedingungen und Marktbedingungen können für den neuen Vertrag ungünstiger sein.
Mit allen Verträgen sind Risiken verbunden. Das Pre-Settlement-Risiko ist eher ein Konzept als ein vertretbarer Kostenfaktor. Dieses Risiko beinhaltet, dass eine der beteiligten Parteien ihrer Verpflichtung nicht nachkommt, eine im Voraus festgelegte Handlung durchzuführen, eine angegebene Ware oder Dienstleistung zu liefern oder eine vertraglich vereinbarte finanzielle Verpflichtung zu zahlen.
Die Kosten dieses Vorababwicklungsrisikos sind nicht explizit, sondern in die Preise und Gebühren der Verträge integriert. Dieses Risiko trifft viel stärker auf Derivate wie Terminkontrakte oder Swaps zu. Erwartete risikobereinigte Renditen müssen das Kontrahentenrisiko berücksichtigen, da dieses in die Preisgestaltung dieser Transaktionen einbezogen wird. Verschiedene Börsen tun dies auf unterschiedliche Weise. Zum Beispiel verteilen Futures - Transaktionen dieses Risiko teilweise auf die von der Börse erhobenen Clearinghouse -Gebühren.
Alle Parteien müssen den schlimmsten Verlust berücksichtigen, der eintreten kann, wenn eine Gegenpartei ausfällt, bevor die Transaktion abgewickelt oder wirksam wird. Der schlimmste Schaden kann eine nachteilige Preis- oder Zinsbewegung sein, in diesem Fall muss die geschädigte Partei versuchen, einen neuen Vertrag mit einem weniger günstigen Preis oder Zinssatz abzuschließen.
Wenn eine Gegenpartei in Verzug gerät, bevor eine Transaktion abgewickelt oder wirksam wird, können die Folgen potenzielle rechtliche Probleme wegen Vertragsbruch beinhalten.
Es ist wichtig, die Kreditwürdigkeit der anderen Partei und die Volatilität oder Wahrscheinlichkeit zu berücksichtigen, dass sich der Markt bei den Kosten eines Ausfalls nachteilig entwickeln könnte. Nehmen wir zum Beispiel an, das ABC-Unternehmen schließt auf dem Devisenmarkt einen Vertrag mit dem XYZ-Unternehmen ab, um US-Dollar in zwei Jahren gegen japanische Yen zu tauschen. Wenn das Unternehmen XYZ vor der Abwicklung in Konkurs geht,. kann es den Umtausch nicht abschließen und muss mit dem Vertrag in Verzug geraten. Unter der Annahme, dass das Unternehmen ABC immer noch einen solchen Vertrag abschließen möchte oder muss, muss es einen neuen Vertrag mit einer anderen Partei abschließen, was zu einem Wiederbeschaffungskostenrisiko führt.
Das Vorabwicklungsrisiko besteht theoretisch für alle Wertpapiere, aber der Handel mit Aktien, der nur von kurzer Dauer ist, kann einen so geringen Teil der mit dem Kontrahentenrisiko verbundenen Handelskosten haben, dass es ein nicht unterscheidbarer Teil der Transaktion ist.
Wiederbeschaffungskostenrisiko
Wie bereits erwähnt, ist das Wiederbeschaffungskostenrisiko die Möglichkeit, dass ein Ersatz für einen ausgefallenen Vertrag möglicherweise zu ungünstigeren Bedingungen erfolgt. Ein gutes Beispiel ist der Rentenmarkt und die Probleme, die durch eine vorzeitige Rückzahlung entstehen. Einige Anleihen haben eine Kündigungs- oder vorzeitige Rückzahlungsfunktion. Diese Merkmale geben dem Emittenten das Recht, aber nicht die Verpflichtung, alle oder einen Teil seiner Anleihen vor Fälligkeit zurückzukaufen. Wenn die Anleihen einen Kupon von 6 % hätten und die Zinsen vor Fälligkeit der Anleihe auf 5 % fallen würden, würde es dem Anleger schwer fallen, die erwarteten Erträge durch vergleichbare Wertpapiere zu ersetzen.
Bei einem Zins- oder Währungsswap führt eine Änderung der Zins- oder Wechselkurse vor der Abwicklung zum gleichen Problem, wenn auch in kürzerer Zeit.
Höhepunkte
Das Pre-Settlement-Risiko trifft in sehr seltenen Fällen auf die Aktien- und Rentenmärkte zu, gibt dort aber weniger Anlass zur Sorge als bei anderen Finanzinstrumenten.
Das Pre-Settlement-Risiko ist mit allen Kontrakten verbunden, aber der Ausdruck wird häufiger auf Finanzkontrakte wie Terminkontrakte und Swaps angewendet.
Die tatsächlichen Kosten des Pre-Settlement-Risikos werden nicht speziell berechnet, gelten jedoch allgemein als in der Preisgestaltung solcher Kontrakte enthalten.
