Risk före avveckling

Vad är risk för förlikning?

Risk före avveckling är möjligheten att en part i ett kontrakt kommer att misslyckas med att uppfylla sina förpliktelser enligt det kontraktet, vilket resulterar i fallissemang före likviddagen. Denna försummelse från den ena partens sida skulle avsluta avtalet i förtid och göra att den andra parten drabbas av förlust om de inte är försäkrade på något sätt.

Förstå risken före avveckling

Föravräkningsrisk kan dessutom leda till återanskaffningskostnadsrisk,. eftersom den skadelidande måste ingå ett nytt kontrakt för att ersätta det gamla. Villkor och marknadsvillkor kan vara mindre fördelaktiga för det nya kontraktet.

Det finns risk förknippad med alla kontrakt. Risk före avveckling är mer ett koncept än en utbytbar kostnad. Denna risk inkluderar att en av de inblandade parterna inte fullgör sin skyldighet att utföra en förutbestämd åtgärd, leverera en angiven vara eller tjänst eller betala ett avtalat ekonomiskt åtagande.

Kostnaden för denna föravvecklingsrisk är inte explicit, utan den är snarare inbyggd i prissättningen och avgifterna för kontrakten. Denna risk är mycket mer tillämplig i derivat som terminskontrakt eller swappar. Förväntad riskjusterad avkastning måste inkludera motpartsrisk eftersom denna kommer att inkluderas i prissättningen av dessa transaktioner. Olika börser gör detta på olika sätt. Till exempel sprider terminstransaktioner delvis denna risk över clearinghusavgifterna som tas ut genom börsen.

Alla parter måste överväga den värsta tänkbara förlusten som kan uppstå om en motpart fallerar innan transaktionen regleras eller träder i kraft. Den värsta förlusten kan vara en ogynnsam kurs- eller ränterörelse, i vilket fall den skadelidande måste försöka ingå ett nytt kontrakt med priset eller kurserna på mindre fördelaktiga nivåer.

Om en motpart fallerar innan en transaktion regleras eller träder i kraft, kan konsekvenserna innebära eventuella juridiska problem för avtalsbrott.

Det är viktigt att ta hänsyn till den andra partens kreditvärdighet och volatiliteten eller sannolikheten för att marknaden kan förändras negativt i kostnaden för ett fallissemang. Låt oss till exempel säga att ABC-företag bildar ett kontrakt på valutamarknaden med XYZ-företaget för att byta amerikanska dollar mot japanska yen om två år. Om XYZ-företaget går i konkurs före uppgörelsen kommer det inte att kunna slutföra utbytet och måste inte uppfylla avtalet. Förutsatt att ABC-företaget fortfarande vill eller behöver ingå ett sådant kontrakt, måste det bilda ett nytt kontrakt med en annan part, vilket leder till ersättningskostnadsrisk.

Föravvecklingsrisk finns i teorin för alla värdepapper, men handel med aktier som varar under en kort löptid kan ha en så liten del av handelskostnaderna förknippade med motpartsrisken att det är en oskiljbar del av transaktionen.

Ersättningskostnadsrisk

Som nämnts är återanskaffningskostnadsrisk möjligheten att ett ersättningsavtal till ett kontrakt som inte har uppstått kan ha mindre förmånliga villkor. Ett bra exempel kommer från obligationsmarknaden och problem som skapas av en tidig inlösen. Vissa obligationer har en funktion för köp eller förtida inlösen. Dessa egenskaper ger emittenten rätten, men inte skyldigheten, att köpa tillbaka alla eller några av sina obligationer innan de når förfall. Om obligationerna hade en kupong på 6 % och räntorna sjunker till 5 % innan obligationen förfaller, skulle investeraren få svårt att ersätta den förväntade inkomstströmmen med jämförbara värdepapper.

För en ränte- eller valutaswap kommer en förändring i ränta eller valutakurser före avveckling att resultera i samma problem, om än på en kortare tidsskala.

Höjdpunkter

– Föravvecklingsrisk gäller i mycket sällsynta fall på aktie- och obligationsmarknader, men är mer sällan ett problem där än i andra finansiella instrument.

– Föravvecklingsrisk är förknippad med alla kontrakt, men uttrycket tillämpas oftare på finansiella kontrakt som terminskontrakt och swappar.

• Den faktiska kostnaden för föravvecklingsrisken är inte specifikt beräknad utan anses allmänt ingå i prissättningen av sådana kontrakt.