مخاطر ما قبل التسوية
ما هي مخاطر ما قبل التسوية؟
مخاطر ما قبل التسوية هي احتمال فشل أحد أطراف العقد في الوفاء بالتزاماته بموجب هذا العقد ، مما يؤدي إلى التقصير قبل تاريخ التسوية. هذا التقصير من قبل أحد الطرفين سينهي العقد قبل الأوان ويترك الطرف الآخر يتعرض للخسارة إذا لم يكن مؤمنًا عليه بطريقة ما.
فهم مخاطر ما قبل التسوية
يمكن أن تؤدي مخاطر التسوية المسبقة بالإضافة إلى مخاطر تكلفة الاستبدال ، حيث يجب على الطرف المتضرر إبرام عقد جديد ليحل محل العقد القديم. قد تكون شروط وأحكام السوق أقل ملاءمة للعقد الجديد.
هناك مخاطر مرتبطة بجميع العقود. تعتبر مخاطر ما قبل التسوية مفهومًا أكثر من كونها تكلفة قابلة للاستبدال. تتضمن هذه المخاطر عدم وفاء أحد الأطراف المعنية بالتزامه بتنفيذ إجراء محدد مسبقًا ، أو تقديم سلعة أو خدمة معلن عنها ، أو دفع التزام مالي متعاقد عليه.
تكلفة مخاطر ما قبل التسوية هذه ليست صريحة ، ولكنها مدمجة في أسعار ورسوم العقود. هذه المخاطر قابلة للتطبيق بشكل أكبر في المشتقات مثل العقود الآجلة أو المقايضات. يجب أن تتضمن العوائد المتوقعة المعدلة حسب المخاطر احتساب مخاطر الطرف المقابل حيث سيتم تضمين ذلك في تسعير هذه المعاملات. التبادلات المختلفة تفعل ذلك بطرق مختلفة. على سبيل المثال ، توزع المعاملات الآجلة جزئيًا هذا الخطر عبر رسوم غرفة المقاصة المفروضة من خلال البورصة.
يتعين على جميع الأطراف النظر في أسوأ حالة خسارة قد تحدث إذا تخلف الطرف المقابل عن السداد قبل تسوية المعاملة أو تصبح سارية المفعول. يمكن أن تكون الخسارة في أسوأ الحالات عبارة عن سعر عكسي أو حركة سعر فائدة ، وفي هذه الحالة يجب على الطرف المتضرر محاولة إبرام عقد جديد بالسعر أو المعدلات بمستويات أقل ملاءمة.
إذا تخلف الطرف المقابل عن السداد قبل تسوية المعاملة أو تصبح سارية المفعول ، فقد تنطوي العواقب على أي مشكلات قانونية محتملة لخرق العقد.
من الضروري النظر في الجدارة الائتمانية للطرف الآخر والتقلب أو احتمال أن يتحرك السوق بشكل عكسي في تكلفة التخلف عن السداد. على سبيل المثال ، لنفترض أن شركة ABC أبرمت عقدًا في سوق الصرف الأجنبي مع شركة XYZ لمبادلة الدولار الأمريكي بالين الياباني في غضون عامين. إذا أفلست شركة XYZ قبل التسوية ، فلن تتمكن من إكمال التبادل ويجب أن تتخلف عن تنفيذ العقد. بافتراض أن شركة ABC لا تزال تريد أو تحتاج إلى إبرام مثل هذا العقد ، فسيتعين عليها إبرام عقد جديد مع طرف آخر ، مما يؤدي إلى مخاطر تكلفة الاستبدال.
توجد مخاطر ما قبل التسوية ، من الناحية النظرية ، لجميع الأوراق المالية ، ولكن الصفقات في الأسهم التي تستمر لفترة قصيرة قد يكون لها جزء صغير من تكاليف التجارة المرتبطة بمخاطر الطرف المقابل بحيث لا يمكن تمييزها عن جزء من الصفقة.
مخاطر تكلفة الاستبدال
كما ذكرنا ، فإن مخاطر تكلفة الاستبدال هي احتمال أن يكون البديل لعقد متخلف عن السداد له شروط أقل ملاءمة. وخير مثال على ذلك يأتي من سوق السندات والمشاكل التي نتجت عن الاسترداد المبكر. تحتوي بعض السندات على خاصية الاتصال أو الاسترداد المبكر. تمنح هذه الميزات المُصدر الحق ، ولكن ليس الالتزام ، بإعادة شراء كل أو بعض سنداته قبل أن تصل إلى تاريخ الاستحقاق. إذا حملت السندات قسيمة بنسبة 6٪ وانخفضت أسعار الفائدة إلى 5٪ قبل استحقاق السندات ، فسيجد المستثمر صعوبة في استبدال تدفق الدخل المتوقع بأوراق مالية مماثلة.
بالنسبة لسعر الفائدة أو مقايضة العملة ، فإن التغيير في أسعار الفائدة أو أسعار الصرف قبل التسوية سيؤدي إلى نفس المشكلة ، وإن كان ذلك على نطاق زمني أقصر.
يسلط الضوء
تنطبق مخاطر ما قبل التسوية في حالات نادرة جدًا على أسواق الأسهم والسندات ، ولكنها غالبًا ما تكون مصدر قلق هناك مقارنة بالأدوات المالية الأخرى.
ترتبط مخاطر ما قبل التسوية بجميع العقود ، ولكن يتم تطبيق العبارة في كثير من الأحيان على العقود المالية مثل العقود الآجلة والمبادلات.
لم يتم احتساب التكلفة الفعلية لمخاطر ما قبل التسوية بشكل محدد ولكن من المفهوم عمومًا أنها مدرجة في تسعير هذه العقود.
