Rischio di pre-liquidazione

Che cos'è il rischio di pre-regolamento?

Il rischio di pre-settlement è la possibilità che una delle parti in un contratto non adempia ai propri obblighi ai sensi di tale contratto, con conseguente inadempimento prima della data di regolamento. Questa inadempienza da parte di una parte porrebbe fine prematuramente al contratto e lascerebbe l'altra parte a subire un danno se non è assicurata in qualche modo.

Capire il rischio di pre-regolamento

rischio di pre-settlement può comportare inoltre un rischio di costo di sostituzione,. in quanto la parte lesa deve stipulare un nuovo contratto per sostituire quello vecchio. Termini e condizioni di mercato potrebbero essere meno favorevoli per il nuovo contratto.

Esiste un rischio associato a tutti i contratti. Il rischio di pre-settlement è più un concetto che un costo fungibile. Questo rischio include una delle parti coinvolte che non adempie al proprio obbligo di eseguire un'azione predeterminata, fornire un bene o un servizio dichiarato o pagare un impegno finanziario contratto.

Il costo di questo rischio di pre-settlement non è esplicito, ma è piuttosto integrato nei prezzi e nelle commissioni dei contratti. Questo rischio è molto più applicabile in derivati come contratti a termine o swap. I rendimenti attesi aggiustati per il rischio devono includere il fattore del rischio di controparte poiché questo sarà incluso nel prezzo di queste transazioni. Diversi scambi lo fanno in modi diversi. Ad esempio, le transazioni future distribuiscono parzialmente questo rischio sulle commissioni di compensazione riscosse attraverso lo scambio.

Tutte le parti devono considerare la perdita peggiore che può verificarsi se una controparte è inadempiente prima che l'operazione si concluda o diventi effettiva. La perdita peggiore può essere un prezzo sfavorevole o un movimento del tasso di interesse, nel qual caso la parte lesa deve tentare di stipulare un nuovo contratto con il prezzo o i tassi a livelli meno favorevoli.

Se una controparte è inadempiente prima che una transazione si concluda o diventi effettiva, le ramificazioni potrebbero comportare potenziali problemi legali per violazione del contratto.

È essenziale considerare l'affidabilità creditizia della controparte e la volatilità o la probabilità che il mercato si muova negativamente nel costo di un'insolvenza. Ad esempio, supponiamo che la società ABC stipuli un contratto sul mercato dei cambi con la società XYZ per scambiare dollari USA con yen giapponesi in due anni. Se prima del regolamento, la società XYZ fallisce,. non sarà in grado di completare lo scambio e dovrà essere inadempiente sul contratto. Supponendo che la società ABC voglia o debba ancora stipulare un contratto del genere, dovrà stipulare un nuovo contratto con un'altra parte, il che comporta un rischio di costo di sostituzione.

Il rischio di pre-regolamento esiste, in teoria, per tutti i titoli, ma le negoziazioni in azioni che durano per una breve durata possono avere una parte così piccola dei costi commerciali associati al rischio di controparte da essere una parte indistinguibile della transazione.

Rischio costo di sostituzione

Come accennato, il rischio di costo di sostituzione è la possibilità che la sostituzione di un contratto inadempiente possa avere condizioni meno favorevoli. Un buon esempio viene dal mercato obbligazionario e dai problemi creati da un rimborso anticipato. Alcune obbligazioni hanno una funzione di call o rimborso anticipato. Queste caratteristiche conferiscono all'emittente il diritto, ma non l'obbligo, di riacquistare tutte o alcune delle sue obbligazioni prima che raggiungano la scadenza. Se le obbligazioni hanno una cedola del 6% e i tassi di interesse scendono al 5% prima della scadenza dell'obbligazione, l'investitore avrebbe difficoltà a sostituire il flusso di reddito atteso con titoli comparabili.

Per uno swap su tassi di interesse o valuta,. una variazione dei tassi di interesse o di cambio prima del regolamento comporterà lo stesso problema, anche se su una scala temporale più breve.

Mette in risalto

• Il rischio di pre-settlement si applica in casi molto rari ai mercati azionari e obbligazionari, ma è meno spesso motivo di preoccupazione in tali mercati rispetto ad altri strumenti finanziari.

• Il rischio di pre-settlement è associato a tutti i contratti, ma l'espressione è più spesso applicata a contratti finanziari come contratti a termine e swap.

• Il costo effettivo del rischio di pre-settlement non è calcolato in modo specifico ma è generalmente inteso come incluso nel pricing di tali contratti.