Суверенный дефолт
Что такое суверенный дефолт?
Суверенный дефолт — это неспособность национального правительства погасить свой долг. Правительства, как правило, не решаются объявить дефолт,. поскольку это, вероятно, лишит страну доступа к долговым рынкам на долгие годы и сделает заимствования более дорогими, по крайней мере, на то время, когда это снова станет возможным.
Кредиторы имеют ограниченные средства правовой защиты в случае дефолта по суверенному долгу, потому что ни один международный суд не может заставить страну заплатить, хотя они могут предъявлять претензии к активам дефолтного заемщика за границей.
Страны, занимающие в своей собственной валюте, всегда могут напечатать ее больше в качестве альтернативы суверенному дефолту, а также могут избежать этого, собрав больше налоговых поступлений.
Суверенный дефолт
Частные инвесторы в суверенный долг зарубежных стран внимательно изучают экономику, государственные финансы и политику страны, выпускающей облигации, чтобы оценить и оценить риск ее дефолта.
Другие страны и многонациональные кредиторы, такие как Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк,. предоставляют ссуды суверенным государствам для достижения политических целей, начиная от улучшения управления страной-заемщиком и заканчивая продвижением экспорта страны-кредитора,. и могут настаивать на том, чтобы они были возвращены даже если заемщик не выполнил свои обязательства по другому долгу.
Суверенный долг, выпущенный в суверенной валюте, также может привлекать частных иностранных инвесторов, но часто в первую очередь покупается банками страны и частными лицами. Дефолта по обязательствам суверена в его собственной валюте легче избежать, и он может быть более болезненным с политической точки зрения, чем дефолт по внешнему долгу.
Поскольку суверенный дефолт сопряжен с различными издержками и экономическими рисками, к нему обычно прибегают в крайнем случае. Резкие экономические спады, финансовые кризисы и политические потрясения могут ускорить суверенный дефолт. Например, дефолт России по своему долгу в июне 2022 года стал результатом экономических санкций, введенных против страны за ее вторжение в Украину, включая замораживание валютных резервов России за рубежом.
Типы суверенного дефолта
Если страна ненадолго задерживает выплату процентов по нескольким своим облигациям по техническим причинам, не свидетельствующим о ее способности или желании погасить долг, как однажды сделало Казначейство США в 1970-х годах, технически она может на какое-то время объявить дефолт. До тех пор, пока загвоздка с выплатами будет быстро устранена, такой «дефолт» вряд ли будет иметь какие-либо долгосрочные последствия или широко рассматриваться как один из них.
Например, США по-прежнему входят в число суверенных государств с самым высоким рейтингом в мире, хотя агентство кредитных рейтингов Standard & Poor's понизило долгосрочный рейтинг суверенного долга США на одну ступень с AAA до AA+ в 2011 году, во время одного из периодических приступов правительства США. Балансирование потолка долга. Казначейский долг по-прежнему служит эталоном « безрисковой ставки », которую инвесторы используют для оценки риска в других долговых инструментах, а также в акциях.
Напротив, «договорной» дефолт — это реальная сделка, преднамеренная неуплата долга.
Чтобы избежать этого прямого дефолта, правительства, которые, как многие считают, вполне могут пойти на этот шаг, иногда договариваются об обмене облигаций, заменяя свои ранее выпущенные и часто сильно дисконтированные облигации новыми облигациями с более низкой стоимостью.
По сути, держатели облигаций « сокращают » средства, уже предоставленные взаймы, в обмен на обещание государства продолжать сокращать выплаты по долгу. Если кредиторы убеждены, что такой обмен — наименее плохой вариант, они могут согласиться.
Это неявный дефолт, потому что обмен может произойти только в том случае, если кредиторы серьезно сомневаются в готовности суверена выполнить свои обязательства по ранее выпущенному долгу. Во время кризиса суверенного долга в Европе Греция предложила держателям облигаций несколько таких расчетов при поддержке своих европейских партнеров.
Последствия суверенного дефолта
Для неплатежеспособного правительства и его граждан последствия дефолта по суверенному долгу будут различаться в зависимости от таких факторов, как состояние экономики и государственных финансов, степень зависимости от внешнего финансирования и вероятность того, что кредиторы вернутся в будущем.
Кредитные рынки, как правило, более приветливы и снисходительны к крупным странам с пригодными для эксплуатации природными ресурсами, таким как Россия, чем к небольшим странам с низкими доходами, поэтому последние часто зависят от МВФ и доноров в плане кредита. Тем временем Россия объявила дефолт по своим обязательствам по облигациям в 1918 году, когда правительство Ленина отказалось от долга царской империи, и снова по своим рублевым обязательствам в 1998 году, хотя она продолжала производить выплаты по своему внешнему долгу после короткого моратория.
Если страна сильно зависит от иностранных кредиторов в финансировании инвестиций, последствия ее суверенного дефолта, вероятно, будут включать замедление экономического роста, что усложнит жизнь потребителям и предприятиям.
Дефолт по суверенному долгу также снизит стоимость чистых активов любых взаимных фондов облигаций, удерживающих просроченный долг, поскольку его рыночная стоимость резко падает. И наоборот, суверенный дефолт может открыть возможности для инвесторов в проблемные долги, которые могут купить облигации с большими дисконтами к номинальной стоимости в надежде, что они могут стоить больше позже после реструктуризации долга.
Дефолты по суверенным долгам также создают победителей и проигравших на рынке кредитно-дефолтных свопов,. которые представляют собой финансовые контракты, которые окупаются подобно страховому полису в случае дефолта. Свопы на дефолт по кредиту позволяют держателям облигаций хеджировать риск дефолта по кредиту. и позволить спекулянтам делать ставки на дефолт.
Реальный пример суверенного дефолта
Ливан впервые в своей истории объявил дефолт по внешнему долгу в марте 2020 года, поскольку годы коррупции в правительстве и расточительных заимствований завершились банковским и финансовым кризисом на фоне экономической депрессии. По оценкам Всемирного банка , валовой внутренний продукт (ВВП) Ливана сократился на 58% в период с 2019 по 2021 год.
Ливанская экономика продолжала испытывать трудности в 2022 году, даже несмотря на то, что правительство страны достигло предварительного соглашения с МВФ о реформах экономического управления, необходимых для получения нового финансирования МВФ. Еще одно требование заключается в том, чтобы Ливан вел переговоры о реструктуризации долга с частными иностранными кредиторами. Через два года после дефолта переговоры о такой сделке по состоянию на середину 2022 года не принесли видимого прогресса.
Особенности
Проблемные суверенные заемщики часто стремятся договориться о реструктуризации долга, вынуждая своих кредиторов списать часть долга в обмен на сокращение платежей по обслуживанию долга.
Суверенный дефолт – это неспособность правительства страны выплатить свой долг.
Суверенный дефолт может замедлить экономический рост и, вероятно, запретит дальнейшие государственные заимствования у иностранных инвесторов на годы.
Войны и революции, бесхозяйственность и политическая коррупция являются одними из основных причин суверенного дефолта.
ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ
Что такое суверенный риск дефолта?
Риск суверенного дефолта представляет собой вероятность того, что конкретный суверенный банк не выполнит своих обязательств по своему долгу. В то время как большинство дефолтов по долгу связано с внешним долгом, суверенные государства также могут объявить дефолт по внутреннему долгу, номинированному в национальной валюте.
Почему происходит суверенный дефолт?
Суверенный дефолт, как правило, следует за серьезными политическими или экономическими проблемами, включая войну, революцию, коррупцию и бесхозяйственность или финансовый кризис.
Что происходит, когда суверенный банк не выполняет свои обязательства?
Когда суверенный дефолт по долгу, экономический рост, вероятно, замедлится или повернется вспять, а национальная валюта может упасть в цене по отношению к доллару США, подстегнув инфляцию в странах, сильно зависящих от импорта. он может снова брать кредиты на долговых рынках.
