Incumplimiento soberano
¿Qué es el incumplimiento soberano?
El incumplimiento soberano es el fracaso de un gobierno nacional para pagar su deuda. Los gobiernos suelen dudar en incumplir,. ya que hacerlo probablemente impedirá que el país vuelva a acceder a los mercados de deuda durante años y encarecerá los préstamos, al menos por un tiempo, cuando vuelva a ser posible.
recurso limitado en caso de incumplimiento de pago de la deuda soberana porque ningún tribunal internacional puede obligar a un país a pagar, aunque pueden reclamar los activos del prestatario en incumplimiento en el extranjero.
Los países que toman prestado en su propia moneda siempre pueden imprimir más como alternativa a un incumplimiento soberano, y también pueden evitarlo recaudando más ingresos fiscales.
Comprender el incumplimiento soberano
Los inversionistas privados en la deuda soberana de países extranjeros estudian de cerca la economía, las finanzas públicas y la política de un país que emite bonos para evaluar y cotizar su riesgo de incumplimiento.
Otros países y prestamistas multinacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial prestan a los soberanos para lograr objetivos de política que van desde mejorar la gobernabilidad del país prestatario hasta promover las exportaciones del país prestamista,. y pueden estar en condiciones de insistir en que se les reembolse incluso si el prestatario no paga otra deuda.
La deuda soberana emitida en la moneda del soberano también puede atraer a inversores extranjeros privados, pero a menudo la compran principalmente los bancos del país y ciudadanos particulares. El incumplimiento de las obligaciones de un soberano en su propia moneda es más fácil de evitar y puede ser políticamente más doloroso que el incumplimiento de la deuda externa.
Debido a que el incumplimiento soberano tiene una variedad de costos y riesgos económicos, por lo general se lleva a cabo como último recurso. Las recesiones económicas pronunciadas, las crisis financieras y los trastornos políticos pueden precipitar un incumplimiento soberano. Por ejemplo, el incumplimiento de pago de la deuda de Rusia en junio de 2022 fue el resultado de las sanciones económicas impuestas al país por su invasión de Ucrania, incluida la congelación de las reservas de divisas de Rusia en el extranjero.
Tipos de incumplimiento soberano
Si un país retrasa brevemente los pagos de intereses de algunos de sus bonos por razones técnicas que no indican su capacidad o voluntad de pagar la deuda, como lo hizo el Tesoro de EE . UU. una vez en la década de 1970, técnicamente podría haber incumplido por un tiempo. Siempre que el problema de pago se solucione rápidamente, es poco probable que tal "incumplimiento" tenga consecuencias a largo plazo, o que sea ampliamente visto como tal.
Por ejemplo, EE. UU. sigue estando entre los soberanos mejor calificados del mundo, aunque la agencia de calificación crediticia Standard & Poor's rebajó su calificación a largo plazo para la deuda soberana de EE. UU. un escalón a AA+ desde AAA en 2011, durante uno de los ataques periódicos del gobierno de EE. UU. política arriesgada del techo de la deuda. La deuda del Tesoro sigue sirviendo como la " tasa libre de riesgo " de referencia que los inversores utilizan para fijar el precio del riesgo en otros instrumentos de deuda, así como en acciones.
Por el contrario, un incumplimiento "contractual" es el verdadero negocio, un incumplimiento deliberado de los pagos de la deuda.
Para evitar este incumplimiento total, los gobiernos que ya se considera que probablemente darán ese paso a veces negociarán un canje de bonos para reemplazar los bonos emitidos anteriormente y, a menudo, con grandes descuentos, por otros nuevos de menor valor.
En efecto, los tenedores de bonos toman un " corte de pelo " sobre los fondos ya prestados a cambio de la promesa del soberano de continuar haciendo pagos de deuda reducidos. Si los prestamistas están convencidos de que tal intercambio es la opción menos mala, pueden aceptar.
Este es un incumplimiento implícito, porque el intercambio solo puede ocurrir si los acreedores dudan seriamente de la voluntad del soberano de cumplir con sus obligaciones sobre la deuda emitida previamente. Durante la crisis de la deuda soberana europea,. Grecia ofreció varios acuerdos de este tipo a los tenedores de bonos con el apoyo de sus socios europeos.
Consecuencias de un incumplimiento soberano
Para el gobierno incumplidor y sus ciudadanos, las consecuencias del incumplimiento de la deuda soberana variarán según factores como el estado de la economía y las finanzas públicas, el grado de dependencia del financiamiento externo y la probabilidad de que los acreedores regresen en el futuro.
Los mercados crediticios tienden a ser más acogedores y tolerantes con los países grandes con recursos naturales explotables como Rusia que con los países pequeños de bajos ingresos, razón por la cual estos últimos a menudo dependen del FMI y de los donantes de ayuda para el crédito. Mientras tanto, Rusia incumplió sus obligaciones de bonos en 1918 cuando el gobierno de Lenin repudió la deuda del imperio zarista, y nuevamente sus obligaciones denominadas en rublos en 1998, aunque continuó pagando su deuda externa después de una breve moratoria.
Si un país depende en gran medida de los acreedores extranjeros para financiar la inversión, es probable que las consecuencias de su incumplimiento soberano incluyan un crecimiento económico más lento, lo que dificulta las cosas para los consumidores y las empresas.
El incumplimiento de la deuda soberana también reducirá el valor de los activos netos de cualquier fondo mutuo de bonos que tenga la deuda en incumplimiento a medida que su valor de mercado se desplome. Por el contrario, un incumplimiento soberano podría significar una oportunidad para los inversionistas de deuda en dificultades que pueden comprar los bonos con grandes descuentos para valor nominal con la esperanza de que valgan más luego de una reestructuración de la deuda.
Los incumplimientos de la deuda soberana también crean ganadores y perdedores en el mercado de swaps de incumplimiento crediticio,. que son contratos financieros que se pagan como una póliza de seguro en caso de incumplimiento. Los swaps de incumplimiento crediticio permiten a los tenedores de bonos cubrir el riesgo de incumplimiento crediticio. y permitir que los especuladores apuesten que ocurrirá un incumplimiento.
Ejemplo del mundo real de incumplimiento soberano
Líbano dejó de pagar la deuda externa por primera vez en su historia en marzo de 2020, cuando años de corrupción gubernamental y préstamos derrochadores culminaron en una crisis bancaria y financiera en medio de una depresión económica . El Producto Interno Bruto (PIB) del Líbano se contrajo un 58% entre 2019 y 2021, según estimaciones del Banco Mundial.
La economía libanesa continuó luchando en 2022 incluso cuando el gobierno del país llegó a un acuerdo preliminar con el FMI sobre las reformas de la gobernanza económica necesarias para asegurar nuevos fondos del FMI. Otro requisito es que el Líbano negocie una reestructuración de la deuda con acreedores privados extranjeros. Dos años después del incumplimiento, las conversaciones sobre un acuerdo de este tipo no habían arrojado ningún progreso aparente a mediados de 2022.
Reflejos
Los prestatarios soberanos en dificultades a menudo buscan negociar una reestructuración de la deuda que obligue a sus acreedores a cancelar parte de la deuda a cambio de pagos reducidos del servicio de la deuda.
El incumplimiento soberano es la falta de pago de la deuda por parte del gobierno de un país.
El incumplimiento soberano puede ralentizar el crecimiento económico y es probable que impida que el gobierno tome más préstamos de inversionistas extranjeros durante años.
Las guerras y revoluciones, la mala gestión y la corrupción política se encuentran entre las principales causas del incumplimiento soberano.
PREGUNTAS MÁS FRECUENTES
¿Qué es el riesgo de incumplimiento soberano?
El riesgo de incumplimiento soberano representa la probabilidad de que un soberano en particular incumpla con su deuda. Si bien la mayoría de los impagos de deuda involucran deuda externa, los soberanos también pueden incumplir la deuda interna denominada en la moneda nacional.
¿Por qué ocurre el incumplimiento soberano?
El incumplimiento soberano tiende a seguir a graves problemas políticos o económicos, como guerras, revoluciones, corrupción y mala gestión, o una crisis financiera.
¿Qué sucede cuando un soberano incumple?
Cuando un soberano incumple el pago de la deuda, es probable que el crecimiento económico se desacelere o se revierta, mientras que la moneda nacional podría perder valor frente al dólar estadounidense, lo que estimularía la inflación en países que dependen en gran medida de las importaciones. Es probable que el país necesite negociar una reestructuración de la deuda con los acreedores extranjeros antes podría volver a pedir prestado en los mercados de deuda.
