suveræn standard

Hvad er suveræn standard?

Suveræn misligholdelse er en national regerings manglende tilbagebetaling af sin gæld. Regeringer er typisk tøvende med at misligholde,. da det sandsynligvis vil forhindre landet i at få adgang til gældsmarkederne igen i årevis og for at gøre lån dyrere, i det mindste i en periode, hvor det igen bliver muligt.

Långivere har begrænset regres i tilfælde af misligholdelse af statsgæld, fordi ingen international domstol kan tvinge et land til at betale op, selvom de kan forfølge krav på den misligholdte låntagers aktiver i udlandet.

Lande, der låner i deres egen valuta, kan altid udskrive mere af det som et alternativ til en statslig misligholdelse, og kan muligvis også undgå det ved at hæve flere skatteindtægter.

Understanding Sovereign Default

Private investorer i fremmede landes statsgæld studerer økonomien, de offentlige finanser og politikken i et land, der udsteder obligationer, nøje for at vurdere og prissætte dets misligholdelsesrisiko.

Andre lande og multinationale långivere som Den Internationale Valutafond (IMF) og Verdensbanken låner ud til stater for at nå politiske mål, der spænder fra at forbedre låntagerlandets styring til at fremme lånelandets eksport og kan være i stand til at insistere på, at de bliver tilbagebetalt, selv hvis låntager misligholder anden gæld.

Statsgæld i statens valuta kan også tiltrække private udenlandske investorer, men købes ofte primært af landets banker og private borgere. En misligholdelse af en stats forpligtelser i sin egen valuta er lettere at undgå og kan være mere politisk smertefuld end en misligholdelse af udenlandsk gæld.

Fordi statsmisligholdelse har en række forskellige omkostninger og økonomiske risici, er det normalt planlagt som en sidste udvej. Stejle økonomiske nedture, finansielle kriser og politiske omvæltninger kan alle regne som en suveræn standard. For eksempel var Ruslands misligholdelse af sin gæld i juni 2022 resultatet af økonomiske sanktioner, der blev pålagt landet for dets invasion af Ukraine, herunder indefrysning af Ruslands udenlandske valutareserver i udlandet.

Typer af suveræn standard

Hvis et land kortvarigt udsætter rentebetalinger for nogle få af dets obligationer af tekniske årsager, der ikke indikerer dets evne eller vilje til at tilbagebetale gæld, som det amerikanske finansministerium gjorde engang i 1970'erne, kunne det teknisk set have misligholdt et stykke tid. Så længe tilbagebetalingsproblemet hurtigt bliver udbedret, er det usandsynligt, at en sådan "default" har nogen langsigtede konsekvenser eller vil blive betragtet som en sådan.

For eksempel er USA fortsat blandt verdens højest vurderede stater, selvom kreditvurderingsbureauet Standard & Poor's nedjusterede sin langsigtede rating for amerikansk statsgæld et trin til AA+ fra AAA i 2011 under en af den amerikanske regerings periodiske anfald af gældsloft drinksmanship. Skatkammergæld fungerer stadig som det benchmark " risikofri rente " investorer bruger til at prissætte risikoen i andre gældsinstrumenter såvel som aktier.

I modsætning hertil er en "kontraktlig" misligholdelse den virkelige aftale, en forsætlig undladelse af at foretage gældsbetalinger.

For at undgå denne direkte misligholdelse har regeringer allerede i vid udstrækning anset for at tage det skridt, og de vil nogle gange forhandle sig frem til en obligationsbørs, der erstatter deres tidligere udstedte og ofte stærkt diskonterede obligationer med nye af lavere værdi.

I realiteten tager obligationsejerne et " haircut " på de midler, der allerede er udlånt til gengæld for, at staten lover at fortsætte med at foretage reducerede gældsbetalinger. Hvis långivere er overbevist om, at en sådan udveksling er deres mindst dårlige mulighed, kan de gå med.

Dette er en implicit misligholdelse, fordi ombytningen kun kan ske, hvis kreditorer alvorligt tvivler på statens vilje til at honorere sine forpligtelser på tidligere udstedt gæld. Under den europæiske statsgældskrise tilbød Grækenland adskillige sådanne forlig til obligationsejere med støtte fra sine europæiske partnere.

Konsekvenser af en suveræn standard

For den misligholdte regering og dens borgere vil konsekvenserne af misligholdelse af statsgæld variere afhængigt af faktorer som økonomiens tilstand og offentlige finanser, graden af afhængighed af ekstern finansiering og sandsynligheden for, at kreditorer vil vende tilbage i fremtiden.

Kreditmarkeder har en tendens til at være mere imødekommende og tilgivende over for store lande med udnyttelige naturressourcer som Rusland end små lavindkomstmarkeder, hvorfor sidstnævnte ofte er afhængige af IMF og hjælper donorer for at få kredit. I mellemtiden misligholdt Rusland sine obligationsforpligtelser i 1918, da Lenins regering afviste Tsarimperiets gæld, og igen på dets rubel-denominerede forpligtelser i 1998, selvom det fortsatte med at betale på sin udenlandske gæld efter et kort moratorium.

Hvis et land er tungt på udenlandske kreditorer til investeringsfinansiering, vil konsekvenserne af dets suveræne misligholdelse sandsynligvis omfatte langsommere økonomisk vækst, hvilket gør tingene sværere for forbrugere og virksomheder.

Statsgældsmisligholdelsen vil også sænke den indre værdi af eventuelle obligationsfonde, der besidder den misligholdte gæld, efterhånden som dens markedsværdi falder. Omvendt kan en statsmisligholdelse betyde en mulighed for nødlidende gældsinvestorer, som kan købe obligationerne med kraftige rabatter til pålydende værdi i håb om, at de kan være mere værd senere efter en gældsomlægning.

Misligholdelse af statsgæld skaber også vindere og tabere på markedet for credit default swaps,. som er finansielle kontrakter, der betaler sig som en forsikring i tilfælde af misligholdelse. Credit default swaps lader obligationsejere afdække kreditrisiko. og tillade spekulanter at satse på, at en standard vil ske.

Real-World Eksempel på suveræn standard

Libanon misligholdt udenlandsk gæld for første gang i sin historie i marts 2020, da år med regeringskorruption og spildlån kulminerede i en bank- og finanskrise midt i økonomisk depression. Libanons bruttonationalprodukt (BNP) faldt med 58 % mellem 2019 og 2021, ifølge Verdensbankens skøn.

Den libanesiske økonomi fortsatte med at kæmpe i 2022, selvom landets regering nåede frem til en foreløbig aftale med IMF om de økonomiske styringsreformer, der kræves for at sikre ny IMF-finansiering. Et andet krav er, at Libanon forhandler en gældssanering med private udenlandske kreditorer. To år efter misligholdelsen havde forhandlinger om en sådan aftale ikke givet nogen synlige fremskridt i midten af 2022.

##Højdepunkter

• Nødlidende statslåntagere søger ofte at forhandle sig frem til en gældsomlægning, der tvinger deres kreditorer til at afskrive en del af gælden til gengæld for reducerede gældsbetjeningsbetalinger.

• Suveræn misligholdelse er, at et lands regering undlader at betale sin gæld.

• Staters misligholdelse kan bremse den økonomiske vækst og vil sandsynligvis forhindre yderligere statslån fra oversøiske investorer i årevis.

• Krige og revolutioner, dårlig ledelse og politisk korruption er blandt de førende årsager til suverænt misligholdelse.

##Ofte stillede spørgsmål

Hvad er suveræn standardrisiko?

Statsmisligholdelsesrisiko repræsenterer sandsynligheden for, at en bestemt stat misligholder sin gæld. Mens de fleste misligholdelser af gæld involverer udenlandsk gæld, kan stater også misligholde indenlandsk gæld denomineret i den nationale valuta.

Hvorfor sker suveræn standard?

Suveræn misligholdelse har en tendens til at følge alvorlige politiske eller økonomiske problemer, herunder krig, revolution, korruption og dårlig ledelse eller en finanskrise.

Hvad sker der, når en suveræn misligholder?

Når en stat misligholder gæld, vil den økonomiske vækst sandsynligvis aftage eller vende, mens den nationale valuta kan miste værdi over for den amerikanske dollar, hvilket ansporer inflationen i lande, der er stærkt afhængige af import. Landet vil sandsynligvis skulle forhandle en gældsomlægning med udenlandske kreditorer før det kunne låne på gældsmarkederne igen.