Sovereign Default
Vad Àr suverÀn standard?
SuverÀn standard Àr en nationell regerings misslyckande att betala tillbaka sin skuld. Regeringar Àr vanligtvis tveksamma till att stÀlla in betalningar,. eftersom det sannolikt kommer att hindra landet frÄn att fÄ tillgÄng till skuldmarknader igen i flera Är, och att göra upplÄning dyrare, Ätminstone under en tid, nÀr det Äterigen blir möjligt.
LÄngivare har begrÀnsad regressrÀtt i hÀndelse av fallissemang i statsskulden eftersom ingen internationell domstol kan tvinga ett land att betala upp, Àven om de kan driva ansprÄk pÄ den fallerade lÄntagarens tillgÄngar utomlands.
LÀnder som lÄnar i sin egen valuta kan alltid skriva ut mer av det som ett alternativ till ett statligt fallissemang, och kanske ocksÄ kan undvika det genom att höja mer skatteintÀkter.
Understanding Sovereign Default
Privata investerare i utlÀndska lÀnders statsskulder studerar noggrant ekonomin, de offentliga finanserna och politiken i ett land som ger ut obligationer för att bedöma och prissÀtta dess fallissemangsrisk.
Andra lÀnder och multinationella lÄngivare som Internationella valutafonden (IMF) och VÀrldsbanken lÄnar ut till suverÀner för att uppnÄ politiska mÄl som strÀcker sig frÄn att förbÀttra det lÄnande landets styrning till att frÀmja det lÄnande landets export,. och kan vara i stÄnd att insistera pÄ att de Äterbetalas till och med om lÄntagaren försummar annan skuld.
Statsskulder i statens valuta kan locka privata utlÀndska investerare ocksÄ, men köps ofta i första hand av landets banker och privata medborgare. En fallissemang pÄ en stats förpliktelser i sin egen valuta Àr lÀttare att undvika och kan vara mer politiskt smÀrtsam Àn ett fallissemang pÄ utlandsskuld.
Eftersom statliga fallissemang har en mÀngd olika kostnader och ekonomiska risker, planeras det vanligtvis som en sista utvÀg. Branta ekonomiska nedgÄngar, finansiella kriser och politiska omvÀlvningar kan alla regna som en suverÀn standard. Till exempel var Rysslands försummelse av sin skuld i juni 2022 resultatet av ekonomiska sanktioner som infördes mot landet för dess invasion av Ukraina, inklusive frysningen av Rysslands valutareserver utomlands.
Typer av suverÀn standard
Om ett land kortvarigt skjuter upp rÀntebetalningar för nÄgra av sina obligationer av tekniska skÀl som inte tyder pÄ dess förmÄga eller vilja att betala tillbaka skulder, som USA:s finansminister gjorde en gÄng pÄ 1970-talet, kan det tekniskt sett ha gÄtt i konkurs under en tid. SÄ lÀnge som Äterbetalningsproblemet snabbt reds ut, Àr det osannolikt att ett sÄdant "default" kommer att fÄ nÄgra lÄngsiktiga konsekvenser, eller ses allmÀnt som en sÄdan.
Till exempel Àr USA fortfarande bland vÀrldens högst rankade stater, Àven om kreditvÀrderingsinstitutet Standard & Poor's sÀnkte sin lÄngfristiga rating för amerikanska statsskulder ett snÀpp till AA+ frÄn AAA 2011, under en av den amerikanska regeringens periodiska anfall av skuldtak drinksmanship. Statsskulder fungerar fortfarande som riktmÀrket för " riskfri rÀnta " som investerare anvÀnder för att prissÀtta risken i andra skuldinstrument sÄvÀl som i aktier.
DÀremot Àr en "kontraktuell" standard den verkliga affÀren, ett uppsÄtligt underlÄtenhet att göra skuldbetalningar.
För att undvika detta direkta fallissemang har regeringar redan allmÀnt sett att det Àr troligt att de kommer att ta det steget och ibland förhandlar de fram en obligationsbörs som ersÀtter sina tidigare emitterade och ofta kraftigt diskonterade obligationer med nya av lÀgre vÀrde.
I sjÀlva verket gör obligationsÀgarna ett " avdrag " pÄ de medel som redan lÄnats ut i utbyte mot statens löfte att fortsÀtta göra minskade skuldbetalningar. Om lÄngivare Àr övertygade om att ett sÄdant utbyte Àr deras minst dÄliga alternativ, kan de gÄ med.
Detta Àr en implicit standard, eftersom utbytet endast kan ske om borgenÀrerna allvarligt tvivlar pÄ statens vilja att uppfylla sina skyldigheter pÄ tidigare emitterade skulder. Under den europeiska statsskuldskrisen erbjöd Grekland flera sÄdana uppgörelser till obligationsinnehavare med stöd av sina europeiska partner.
Konsekvenser av en suverÀn standard
För den försumliga regeringen och dess medborgare kommer konsekvenserna av statsskulder att fallera att variera beroende pÄ sÄdana faktorer som tillstÄndet i ekonomin och de offentliga finanserna, graden av beroende av extern finansiering och sannolikheten för att fordringsÀgarna kommer att ÄtervÀnda i framtiden.
Kreditmarknader tenderar att vara mer vÀlkomnande och förlÄtande mot stora lÀnder med exploaterbara naturresurser som Ryssland Àn smÄ lÄginkomstmarknader, vilket Àr anledningen till att de senare ofta Àr beroende av IMF och bistÄr givare för krediter. Samtidigt misslyckades Ryssland med sina obligationsförpliktelser 1918 nÀr Lenins regering avvisade tsaristiska imperiets skuld, och Äterigen pÄ dess rubel-denominerade Ätaganden 1998, Àven om den fortsatte att göra betalningar pÄ sin utlandsskuld efter ett kort moratorium.
Om ett land Àr tungt pÄ utlÀndska fordringsÀgare till investeringsfinansiering, kommer konsekvenserna av dess suverÀna fallissemang sannolikt att inkludera lÄngsammare ekonomisk tillvÀxt, vilket gör det svÄrare för konsumenter och företag.
Statsskuldens fallissemang kommer ocksÄ att sÀnka nettotillgÄngsvÀrdet för alla obligationsfonder som innehar den fallerade skulden nÀr dess marknadsvÀrde sjunker. OmvÀnt kan ett statligt fallissemang innebÀra en möjlighet för nödstÀllda skuldinvesterare som kan köpa obligationerna till kraftiga rabatter till nominellt vÀrde i hopp om att de kan vara vÀrda mer senare efter en skuldomstrukturering.
Försumliga statsskulder skapar ocksÄ vinnare och förlorare pÄ marknaden för kreditswappar,. som Àr finansiella kontrakt som lönar sig som en försÀkring i hÀndelse av ett fallissemang. Credit default swappar lÄter obligationsinnehavare sÀkra kreditrisken. och tillÄt spekulanter att satsa pÄ att en standard kommer att hÀnda.
Real-World Exempel pÄ suverÀn standard
Libanon misslyckades med utlandsskulder för första gÄngen i sin historia i mars 2020, nÀr Är av statlig korruption och slösaktig upplÄning kulminerade i en bank- och finanskris mitt i ekonomisk depression. Libanons bruttonationalprodukt (BNP) krympte med 58 % mellan 2019 och 2021, enligt VÀrldsbankens uppskattningar.
Den libanesiska ekonomin fortsatte att kÀmpa under 2022 Àven nÀr landets regering nÄdde en preliminÀr överenskommelse med IMF om de ekonomiska styrningsreformer som krÀvs för att sÀkra ny IMF-finansiering. Ett annat krav Àr att Libanon förhandlar om en skuldsanering med privata utlÀndska fordringsÀgare. TvÄ Är efter försummelsen hade samtalen om en sÄdan affÀr inte gett nÄgra uppenbara framsteg i mitten av 2022.
##Höjdpunkter
NödstÀllda statliga lÄntagare försöker ofta förhandla fram en skuldomstrukturering som tvingar sina borgenÀrer att skriva av en del av skulden i utbyte mot minskade betalningar av skuldtjÀnst.
SuverÀn default Àr ett lands regerings misslyckande att betala sin skuld.
Statliga fallissemang kan bromsa den ekonomiska tillvÀxten och kommer sannolikt att hindra ytterligare statlig upplÄning frÄn utlÀndska investerare i flera Är.
â Krig och revolutioner, misskötsel och politisk korruption Ă€r bland de frĂ€msta orsakerna till suverĂ€n försummelse.
##FAQ
Vad Àr Sovereign Default Risk?
Risk för statliga fallissemang representerar sannolikheten att en viss stat kommer att fallera pÄ sin skuld. Medan de flesta fallissemang omfattar utlÀndsk skuld, kan stater ocksÄ fallera pÄ inhemska skulder denominerade i den nationella valutan.
Varför hÀnder suverÀn standard?
SuverÀn standard tenderar att följa allvarliga politiska eller ekonomiska problem, inklusive krig, revolution, korruption och misskötsel, eller en finansiell kris.
Vad hÀnder nÀr en suverÀn fallerar?
NÀr en stat stÀller in sina skulder kommer den ekonomiska tillvÀxten sannolikt att sakta ner eller vÀnda, medan den nationella valutan kan förlora i vÀrde mot den amerikanska dollarn, vilket stimulerar inflationen i lÀnder som Àr starkt beroende av import. Landet skulle sannolikt behöva förhandla om en skuldsanering med utlÀndska fordringsÀgare innan det kan lÄna pÄ skuldmarknaderna igen.
