Inadimplência Soberana
O que é padrão soberano?
A inadimplência soberana é a falha de um governo nacional em pagar sua dívida. Os governos costumam hesitar em dar calote,. pois isso provavelmente impedirá o país de acessar os mercados de dívida novamente por anos e tornará os empréstimos mais caros, pelo menos por um tempo, quando novamente se tornar possível.
Os credores têm recursos limitados em caso de inadimplência da dívida soberana porque nenhum tribunal internacional pode forçar um país a pagar, embora eles possam reivindicar os ativos do devedor inadimplente no exterior.
Os países que tomam empréstimos em sua própria moeda sempre podem imprimir mais como uma alternativa a um default soberano e também podem evitá-lo levantando mais receita tributária.
Entendendo o padrão soberano
Os investidores privados na dívida soberana de países estrangeiros estudam de perto a economia, as finanças públicas e a política de um país que emite títulos para avaliar e precificar seu risco de inadimplência.
Outros países e credores multinacionais, como o Fundo Monetário Internacional (FMI) e o Banco Mundial, emprestam aos soberanos para atingir metas políticas que vão desde melhorar a governança do país mutuário até promover as exportações do país mutuário,. e podem estar em posição de insistir que sejam reembolsados mesmo se o mutuário deixar de pagar outras dívidas.
A dívida soberana emitida na moeda do soberano também pode atrair investidores estrangeiros privados, mas muitas vezes é comprada principalmente pelos bancos e cidadãos do país. Um calote nas obrigações de um soberano em sua própria moeda é mais fácil de evitar e pode ser politicamente mais doloroso do que um calote na dívida externa.
Como o default soberano tem uma variedade de custos e riscos econômicos, geralmente é realizado como último recurso. Descidas econômicas acentuadas, crises financeiras e convulsões políticas podem precipitar um default soberano. Por exemplo, o calote da Rússia em sua dívida em junho de 2022 foi resultado de sanções econômicas impostas ao país por sua invasão da Ucrânia, incluindo o congelamento das reservas de moeda estrangeira da Rússia no exterior.
Tipos de Inadimplência Soberana
Se um país atrasa brevemente o pagamento de juros de alguns de seus títulos por razões técnicas que não indicam sua capacidade ou disposição de pagar a dívida, como o Tesouro dos EUA fez uma vez na década de 1970, ele pode ter entrado em default por algum tempo. Desde que o problema do reembolso seja rapidamente resolvido, é improvável que tal "default" tenha consequências a longo prazo, ou seja amplamente visto como tal.
Por exemplo, os Estados Unidos continuam entre os soberanos mais bem avaliados do mundo, embora a agência de classificação de crédito Standard & Poor's tenha rebaixado em um degrau o rating de longo prazo da dívida soberana dos Estados Unidos para AA+ de AAA em 2011, durante uma das crises periódicas do governo dos Estados Unidos. altivez do teto da dívida. A dívida do Tesouro ainda serve como referência de " taxa livre de risco " que os investidores usam para precificar o risco em outros instrumentos de dívida, bem como em ações.
Em contraste, uma inadimplência "contratual" é o negócio real, uma falha deliberada em fazer pagamentos de dívidas.
Para evitar essa inadimplência total, os governos já amplamente vistos como propensos a dar esse passo às vezes negociam uma troca de títulos substituindo seus títulos emitidos anteriormente e muitas vezes com grandes descontos por novos de menor valor.
Com efeito, os detentores de títulos fazem um " corte " sobre os fundos já emprestados em troca da promessa do soberano de continuar fazendo pagamentos reduzidos da dívida. Se os credores estiverem convencidos de que essa troca é a opção menos ruim, eles podem concordar.
Este é um default implícito, porque a troca só pode acontecer se os credores duvidarem seriamente da disposição do soberano de honrar suas obrigações sobre dívidas emitidas anteriormente. Durante a crise da dívida soberana europeia,. a Grécia ofereceu vários desses acordos aos detentores de títulos com o apoio de seus parceiros europeus.
Consequências de um Inadimplemento Soberano
Para o governo inadimplente e seus cidadãos, as consequências do default da dívida soberana variam dependendo de fatores como o estado da economia e das finanças públicas, o grau de dependência do financiamento externo e a probabilidade de os credores retornarem no futuro.
Os mercados de crédito tendem a ser mais acolhedores e tolerantes com os grandes países com recursos naturais exploráveis, como a Rússia, do que os pequenos de baixa renda, e é por isso que estes últimos geralmente dependem do FMI e de doadores de ajuda para obter crédito. Enquanto isso, a Rússia deixou de cumprir suas obrigações de títulos em 1918, quando o governo de Lenin repudiou a dívida do império czarista, e novamente em suas obrigações denominadas em rublos em 1998, embora continuasse a fazer pagamentos de sua dívida externa após uma curta moratória.
Se um país depende muito de credores estrangeiros para financiar investimentos, as consequências de seu default soberano provavelmente incluirão um crescimento econômico mais lento, tornando as coisas mais difíceis para consumidores e empresas.
O default da dívida soberana também reduzirá o valor patrimonial líquido de quaisquer fundos mútuos de títulos que detenham a dívida inadimplente à medida que seu valor de mercado despencar. Por outro lado, um default soberano pode significar uma oportunidade para investidores de dívidas em dificuldades que podem comprar os títulos com grandes descontos em relação ao valor de face, na esperança de que possam valer mais depois de uma reestruturação da dívida.
A inadimplência da dívida soberana também cria vencedores e perdedores no mercado de swaps de inadimplência de crédito,. que são contratos financeiros que compensam como uma apólice de seguro em caso de inadimplência. Os swaps de inadimplência de crédito permitem que os detentores de títulos protejam o risco de inadimplência de crédito. e permitir que os especuladores apostem que um default acontecerá.
Exemplo do mundo real de default soberano
O Líbano deixou de pagar a dívida externa pela primeira vez em sua história em março de 2020, quando anos de corrupção governamental e empréstimos esbanjados culminaram em uma crise bancária e financeira em meio à depressão econômica . O Produto Interno Bruto (PIB) do Líbano encolheu 58% entre 2019 e 2021, segundo estimativas do Banco Mundial.
A economia libanesa continuou lutando em 2022, mesmo quando o governo do país chegou a um acordo preliminar com o FMI sobre as reformas de governança econômica necessárias para garantir novos financiamentos do FMI. Outra exigência é que o Líbano negocie uma reestruturação da dívida com credores privados estrangeiros. Dois anos após o default, as negociações sobre esse acordo não produziram nenhum progresso aparente em meados de 2022.
Destaques
Os mutuários soberanos em dificuldades muitas vezes procuram negociar uma reestruturação da dívida forçando seus credores a amortizar parte da dívida em troca de pagamentos reduzidos do serviço da dívida.
O default soberano é a falha do governo de um país em pagar sua dívida.
A inadimplência soberana pode desacelerar o crescimento econômico e provavelmente impedirá mais empréstimos do governo de investidores estrangeiros por anos.
Guerras e revoluções, má gestão e corrupção política estão entre as principais causas de inadimplência soberana.
PERGUNTAS FREQUENTES
O que é Risco de Inadimplência Soberana?
O risco de inadimplência soberano representa a probabilidade de um determinado soberano entrar em inadimplência em sua dívida. Embora a maioria dos defaults de dívida envolva dívida externa, os soberanos também podem entrar em default em dívidas domésticas denominadas em moeda nacional.
Por que o default soberano acontece?
A inadimplência soberana tende a ocorrer após graves problemas políticos ou econômicos, incluindo guerra, revolução, corrupção e má administração, ou uma crise financeira.
O que acontece quando um soberano entra em default?
Quando um default soberano no crescimento econômico da dívida tende a desacelerar ou reverter, enquanto a moeda nacional pode perder valor em relação ao dólar americano, estimulando a inflação em países altamente dependentes de importações. O país provavelmente precisaria negociar uma reestruturação da dívida com credores estrangeiros antes poderia tomar empréstimos nos mercados de dívida novamente.
