Default Sovrano

Che cos'è il sovrano predefinito?

L'insolvenza sovrana è l'incapacità di un governo nazionale di ripagare il proprio debito. I governi sono in genere riluttanti a insolvere,. poiché è probabile che ciò impedisca al paese di accedere nuovamente ai mercati del debito per anni e renderà più costosi i prestiti, almeno per un certo periodo, quando tornerà possibile.

ricorso limitato in caso di insolvenza del debito sovrano perché nessun tribunale internazionale può obbligare un paese a pagare, sebbene possano rivendicare diritti sui beni del mutuatario inadempiente all'estero.

I paesi che prendono in prestito nella propria valuta possono sempre stamparne di più in alternativa a un default sovrano e possono anche essere in grado di evitarlo aumentando le entrate fiscali.

Capire il default sovrano

Gli investitori privati nel debito sovrano di paesi esteri studiano da vicino l'economia, le finanze pubbliche e la politica di un paese che emette obbligazioni per valutare e valutare il suo rischio di insolvenza.

Altri paesi e istituti di credito multinazionali come il Fondo monetario internazionale (FMI) e la Banca mondiale prestano prestiti ai sovrani per raggiungere obiettivi politici che vanno dal miglioramento della governance del paese mutuatario alla promozione delle esportazioni del paese prestatore,. e potrebbero essere in grado di insistere sul fatto che vengano rimborsati anche se il mutuatario è inadempiente su altri debiti.

Il debito sovrano emesso nella valuta del sovrano può attrarre anche investitori privati stranieri, ma spesso viene acquistato principalmente dalle banche del paese e dai privati. Un default sugli obblighi di un sovrano nella propria valuta è più facile da evitare e può essere politicamente più doloroso di un default sul debito estero.

Poiché l'insolvenza sovrana ha una varietà di costi e rischi economici, di solito viene intrapresa come ultima risorsa. Ripide flessioni economiche, crisi finanziarie e sconvolgimenti politici possono far precipitare un default sovrano. Ad esempio, il default della Russia sul suo debito nel giugno 2022 è stato il risultato delle sanzioni economiche imposte al paese per la sua invasione dell'Ucraina, compreso il congelamento delle riserve di valuta estera della Russia all'estero.

Tipi di default sovrano

Se un paese ritarda brevemente il pagamento degli interessi per alcune delle sue obbligazioni per motivi tecnici non indicativi della sua capacità o volontà di ripagare il debito, come fece il Tesoro degli Stati Uniti una volta negli anni '70, potrebbe essere tecnicamente inadempiente per un certo periodo. Finché il problema del rimborso viene rapidamente risolto, è improbabile che un simile "inadempimento" abbia conseguenze a lungo termine o sia ampiamente considerato come tale.

Ad esempio, gli Stati Uniti rimangono tra i titoli sovrani con il rating più elevato al mondo, sebbene l'agenzia di rating Standard & Poor's abbia declassato il rating a lungo termine del debito sovrano statunitense di un notch a AA+ da AAA nel 2011, durante uno dei periodici attacchi del governo statunitense capacità di manovra del tetto del debito. Il debito del Tesoro serve ancora come parametro di riferimento del " tasso privo di rischio " utilizzato dagli investitori per valutare il rischio in altri strumenti di debito e azioni.

Al contrario, un'inadempienza "contrattuale" è il vero affare, un'incapacità intenzionale di pagare il debito.

Per evitare questa insolvenza assoluta, i governi già ampiamente ritenuti propensi a compiere tale passo a volte negozieranno uno scambio di obbligazioni sostituendo le obbligazioni emesse in precedenza e spesso fortemente scontate con nuove di valore inferiore.

In effetti, gli obbligazionisti prendono un " taglio di capelli " sui fondi già prestati in cambio dell'impegno del sovrano a continuare a pagare i debiti ridotti. Se i finanziatori sono convinti che tale scambio sia la loro opzione meno negativa, potrebbero andare avanti.

Questo è un default implicito, perché lo scambio può avvenire solo se i creditori dubitano seriamente della volontà del sovrano di onorare i propri obblighi sul debito precedentemente emesso. Durante la crisi del debito sovrano europeo,. la Grecia ha offerto diversi accordi di questo tipo agli obbligazionisti con il supporto dei suoi partner europei.

Conseguenze di un'inadempienza sovrana

Per il governo inadempiente ei suoi cittadini le conseguenze dell'insolvenza del debito sovrano varieranno a seconda di fattori quali lo stato dell'economia e delle finanze pubbliche, il grado di dipendenza dai finanziamenti esterni e la probabilità che i creditori tornino in futuro.

I mercati del credito tendono ad essere più accoglienti e indulgenti nei confronti dei grandi paesi con risorse naturali sfruttabili come la Russia rispetto a quelli piccoli a basso reddito, motivo per cui questi ultimi spesso dipendono dal FMI e dai donatori di aiuti per il credito. Nel frattempo, la Russia non ha rispettato i suoi obblighi obbligazionari nel 1918, quando il governo di Lenin ha ripudiato il debito dell'impero zarista, e di nuovo sui suoi obblighi denominati in rubli nel 1998, sebbene abbia continuato a pagare il suo debito estero dopo una breve moratoria.

Se un paese dipende fortemente dai creditori esteri per finanziare gli investimenti, è probabile che le conseguenze del suo default sovrano includeranno una crescita economica più lenta, rendendo le cose più difficili per i consumatori e le imprese.

L'insolvenza del debito sovrano abbasserà anche il valore patrimoniale netto di tutti i fondi comuni di investimento obbligazionari che detengono il debito inadempiente poiché il suo valore di mercato precipita. Al contrario, un'insolvenza sovrana potrebbe rappresentare un'opportunità per gli investitori in sofferenza del debito che potrebbero acquistare le obbligazioni a forti sconti per affrontare il valore nella speranza che possano valere di più in seguito a una ristrutturazione del debito.

Le inadempienze del debito sovrano creano anche vincitori e vinti nel mercato dei credit default swap,. che sono contratti finanziari che pagano come una polizza assicurativa in caso di insolvenza. I credit default swap consentono agli obbligazionisti di coprire il rischio di insolvenza del credito. e consentire agli speculatori di scommettere che accadrà un default.

Esempio nel mondo reale di inadempienza sovrana

Il Libano è andato in default per il debito estero per la prima volta nella sua storia nel marzo 2020, quando anni di corruzione del governo e prestiti dispendiosi sono culminati in una crisi bancaria e finanziaria in mezzo alla depressione economica. Il prodotto interno lordo (PIL) del Libano si è ridotto del 58% tra il 2019 e il 2021, secondo le stime della Banca mondiale.

L'economia libanese ha continuato a lottare nel 2022 anche se il governo del paese ha raggiunto un accordo preliminare con l'FMI sulle riforme della governance economica necessarie per assicurarsi nuovi finanziamenti dell'FMI. Un altro requisito è che il Libano negozi una ristrutturazione del debito con creditori stranieri privati. Due anni dopo il default, i colloqui su un simile accordo non avevano prodotto progressi apparenti a metà del 2022.

Mette in risalto

• I mutuatari sovrani in difficoltà spesso cercano di negoziare una ristrutturazione del debito costringendo i loro creditori a cancellare parte del debito in cambio di una riduzione dei pagamenti del servizio del debito.

• L'inadempienza sovrana è l'incapacità del governo di un paese di pagare il proprio debito.

• L'insolvenza sovrana può rallentare la crescita economica ed è probabile che precluda per anni ulteriori prestiti governativi da investitori esteri.

• Guerre e rivoluzioni, cattiva gestione e corruzione politica sono tra le principali cause di default del sovrano.

FAQ

Che cos'è il rischio di inadempimento sovrano?

Il rischio di insolvenza sovrano rappresenta la probabilità che un particolare sovrano vada in default sul proprio debito. Sebbene la maggior parte delle insolvenze sul debito riguardi il debito estero, i sovrani possono anche essere inadempienti sul debito interno denominato nella valuta nazionale.

Perché si verifica il default del sovrano?

Il default sovrano tende a seguire gravi problemi politici o economici tra cui guerra, rivoluzione, corruzione e cattiva gestione, o una crisi finanziaria.

Cosa succede quando un sovrano fallisce?

Quando un sovrano va in default sul debito, è probabile che la crescita economica rallenti o si inverta, mentre la valuta nazionale potrebbe perdere valore rispetto al dollaro USA, stimolando l'inflazione nei paesi fortemente dipendenti dalle importazioni. Il paese dovrebbe probabilmente negoziare una ristrutturazione del debito con creditori esteri prima potrebbe prendere nuovamente in prestito sui mercati del debito.