Sovereign Default

Apakah itu Sovereign Default?

Kemungkiran kedaulatan ialah kegagalan kerajaan negara membayar balik hutangnya. Kerajaan lazimnya teragak-agak untuk lalai,. kerana berbuat demikian berkemungkinan menghalang negara daripada mengakses pasaran hutang lagi selama bertahun-tahun, dan menjadikan pinjaman lebih mahal, sekurang-kurangnya untuk satu masa, apabila ia sekali lagi menjadi mungkin.

Pemberi pinjaman mempunyai tindakan yang terhad sekiranya berlaku kemungkiran hutang kerajaan kerana tiada mahkamah antarabangsa boleh memaksa negara untuk membayar, walaupun mereka mungkin meneruskan tuntutan ke atas aset peminjam yang ingkar di luar negara.

Negara yang meminjam dalam mata wang mereka sendiri sentiasa boleh mencetak lebih banyak daripadanya sebagai alternatif kepada kemungkiran kedaulatan, dan mungkin juga boleh mengelakkannya dengan meningkatkan lebih banyak hasil cukai.

Memahami Sovereign Default

Pelabur swasta dalam hutang negara asing mengkaji dengan teliti ekonomi, kewangan awam dan politik sesebuah negara yang mengeluarkan bon untuk menilai dan menilai risiko lalainya.

Negara lain dan pemberi pinjaman multinasional seperti Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) dan Bank Dunia memberi pinjaman kepada kerajaan untuk mencapai matlamat dasar daripada meningkatkan tadbir urus negara peminjam kepada mempromosikan eksport negara yang memberi pinjaman,. dan mungkin berada dalam kedudukan untuk mendesak mereka dibayar balik walaupun jika peminjam mungkir hutang lain.

Hutang kerajaan yang dikeluarkan dalam mata wang kerajaan mungkin menarik pelabur asing swasta juga, tetapi selalunya dibeli terutamanya oleh bank negara dan rakyat swasta. Kemungkiran kewajipan kerajaan dalam mata wangnya sendiri adalah lebih mudah untuk dielakkan dan boleh menjadi lebih menyakitkan dari segi politik daripada kemungkiran hutang asing.

Oleh kerana kemungkiran berdaulat mempunyai pelbagai kos dan risiko ekonomi, ia biasanya dilakukan sebagai pilihan terakhir. Kemelesetan ekonomi yang mendadak, krisis kewangan dan pergolakan politik semuanya boleh mencetuskan kemungkiran kerajaan. Sebagai contoh, kemungkiran hutang Rusia pada Jun 2022 adalah hasil daripada sekatan ekonomi yang dikenakan ke atas negara itu kerana pencerobohannya ke atas Ukraine, termasuk pembekuan rizab mata wang asing Rusia di luar negara.

Jenis Sovereign Default

Jika sesebuah negara menangguhkan pembayaran faedah untuk beberapa bonnya secara ringkas atas sebab teknikal yang tidak menunjukkan keupayaan atau kesanggupannya untuk membayar balik hutang, seperti yang pernah dilakukan oleh Perbendaharaan AS pada tahun 1970-an, negara itu mungkin telah lalai secara teknikal untuk seketika. Selagi halangan pembayaran balik diselesaikan dengan cepat, "lalai" sedemikian tidak mungkin mempunyai sebarang akibat jangka panjang, atau dilihat secara meluas sebagai satu.

Sebagai contoh, AS kekal antara negara berdaulat paling tinggi di dunia, walaupun agensi penarafan kredit Standard & Poor's menurunkan penarafan jangka panjangnya untuk hutang kerajaan AS satu takuk kepada AA+ daripada AAA pada tahun 2011, semasa salah satu serangan berkala kerajaan AS hutang siling brinksmanship. Hutang perbendaharaan masih berfungsi sebagai penanda aras " kadar bebas risiko " yang digunakan pelabur untuk menetapkan harga risiko dalam instrumen hutang lain serta ekuiti.

Sebaliknya, kemungkiran "kontrak" adalah perjanjian sebenar, kegagalan yang disengajakan untuk membuat pembayaran hutang.

Untuk mengelakkan kemungkiran secara langsung ini, kerajaan yang telah dilihat secara meluas berkemungkinan mengambil langkah itu kadangkala akan merundingkan pertukaran bon menggantikan bon yang dikeluarkan sebelum ini dan sering didiskaunkan dengan yang baharu dengan nilai yang lebih rendah.

Sebenarnya, pemegang bon mengambil " potong rambut " pada dana yang telah dipinjamkan sebagai pertukaran untuk ikrar kerajaan untuk terus membuat pembayaran hutang yang dikurangkan. Jika pemberi pinjaman yakin pertukaran sedemikian adalah pilihan paling tidak buruk mereka, mereka boleh pergi bersama.

Ini adalah kemungkiran tersirat, kerana pertukaran hanya boleh berlaku jika pemiutang meragui kesediaan kerajaan untuk menunaikan kewajipannya ke atas hutang yang dikeluarkan sebelum ini. Semasa krisis hutang kerajaan Eropah,. Greece menawarkan beberapa penyelesaian sedemikian kepada pemegang bon dengan sokongan rakan kongsi Eropahnya.

Akibat Keingkaran Berdaulat

Bagi kerajaan yang mungkir dan rakyatnya, akibat kemungkiran hutang kerajaan akan berbeza-beza bergantung pada faktor seperti keadaan ekonomi dan kewangan awam, tahap pergantungan kepada pembiayaan luar, dan kemungkinan pemiutang akan kembali pada masa hadapan.

Pasaran kredit cenderung lebih mengalu-alukan dan memaafkan negara-negara besar dengan sumber asli yang boleh dieksploitasi seperti Rusia daripada negara berpendapatan rendah kecil, itulah sebabnya negara-negara tersebut sering bergantung kepada IMF dan penderma bantuan untuk kredit. Sementara itu, Rusia memungkiri obligasi bonnya pada tahun 1918 apabila kerajaan Lenin menolak hutang empayar Tsar, dan sekali lagi pada obligasi dalam denominasi ruble pada tahun 1998, walaupun ia terus membuat pembayaran ke atas hutang asingnya selepas moratorium yang singkat.

Jika sesebuah negara sangat bergantung kepada pemiutang asing untuk membiayai pelaburan, akibat daripada kemungkiran kedaulatannya mungkin termasuk pertumbuhan ekonomi yang lebih perlahan, menjadikan keadaan lebih sukar bagi pengguna dan perniagaan.

Kemungkiran hutang kerajaan juga akan menurunkan nilai aset bersih mana-mana dana bersama bon yang memegang hutang yang mungkir itu apabila nilai pasarannya menjunam. Sebaliknya, kemungkiran kerajaan boleh memberi peluang kepada pelabur hutang yang tertekan yang mungkin membeli bon pada diskaun yang tinggi untuk nilai muka dengan harapan ia mungkin bernilai lebih kemudian selepas penstrukturan semula hutang.

Kemungkiran hutang kerajaan juga mewujudkan pemenang dan kerugian dalam pasaran untuk pertukaran lalai kredit,. yang merupakan kontrak kewangan yang membayar seperti polisi insurans sekiranya berlaku kemungkiran. Swap lalai kredit membolehkan pemegang bon melindung nilai risiko lalai kredit. dan membenarkan spekulator bertaruh lalai akan berlaku.

Contoh Sovereign Default Dunia Sebenar

Lubnan gagal membayar hutang asing buat kali pertama dalam sejarahnya pada Mac 2020, ketika rasuah kerajaan selama bertahun-tahun dan peminjaman membazir memuncak dalam krisis perbankan dan kewangan di tengah-tengah kemelesetan ekonomi . Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) Lubnan menyusut sebanyak 58% antara 2019 dan 2021, menurut anggaran Bank Dunia.

Ekonomi Lubnan terus bergelut pada 2022 walaupun kerajaan negara itu mencapai persetujuan awal dengan IMF mengenai pembaharuan tadbir urus ekonomi yang diperlukan untuk mendapatkan pembiayaan IMF baharu. Keperluan lain ialah Lubnan merundingkan penstrukturan semula hutang dengan pemiutang asing swasta. Dua tahun selepas lalai, perbincangan mengenai perjanjian sedemikian tidak membuahkan kemajuan yang jelas pada pertengahan 2022.

Sorotan

Peminjam kerajaan yang tertekan sering berusaha untuk merundingkan penstrukturan semula hutang yang memaksa pemiutang mereka menghapuskan sebahagian daripada hutang sebagai pertukaran untuk mengurangkan pembayaran khidmat hutang.
Kemungkiran kedaulatan ialah kegagalan kerajaan sesebuah negara membayar hutangnya.
Kemungkiran kerajaan mungkin memperlahankan pertumbuhan ekonomi dan berkemungkinan menghalang pinjaman kerajaan selanjutnya daripada pelabur luar negara selama bertahun-tahun.
Peperangan dan revolusi, salah urus dan rasuah politik adalah antara punca utama keingkaran kerajaan.

Soalan Lazim

Apakah Risiko Lalai Berdaulat?

Risiko lalai negara mewakili kemungkinan bahawa kerajaan tertentu akan mungkir hutangnya. Walaupun kebanyakan kemungkiran hutang melibatkan hutang asing, kerajaan juga mungkin mungkir hutang domestik dalam mata wang negara.

Mengapa Sovereign Default Berlaku?

Keingkaran berdaulat cenderung untuk mengikuti masalah politik atau ekonomi yang teruk termasuk peperangan, revolusi, rasuah dan salah urus, atau krisis kewangan.

Apa yang Berlaku Apabila Kerajaan Ingkar?

Apabila kerajaan ingkar terhadap pertumbuhan ekonomi hutang mungkin akan perlahan atau berbalik, manakala mata wang negara boleh kehilangan nilai berbanding dolar AS, mendorong inflasi di negara-negara yang sangat bergantung kepada import. Negara itu mungkin perlu berunding tentang penstrukturan semula hutang dengan pemiutang asing sebelum ia boleh meminjam dalam pasaran hutang lagi.