Suwerenny bankructwo

Co to jest suwerenne domyślnie?

Niewykonanie zobowiązania przez rząd to brak spłaty długu przez rząd krajowy. Rządy zazwyczaj wahają się przed niewypłacalnością,. ponieważ może to uniemożliwić krajowi dostęp do rynków długu na długie lata i sprawić, że zaciąganie pożyczek będzie droższe, przynajmniej na czas, kiedy znów stanie się to możliwe.

Pożyczkodawcy mają ograniczone środki odwoławcze w przypadku niewywiązania się z długu państwowego, ponieważ żaden międzynarodowy sąd nie może zmusić kraju do spłaty, chociaż mogą dochodzić roszczeń do aktywów niespłacanego kredytobiorcy za granicą.

Kraje pożyczające we własnej walucie zawsze mogą dodrukować jej więcej jako alternatywę dla niewypłacalności państwa, a także mogą być w stanie tego uniknąć poprzez zwiększenie dochodów podatkowych.

Zrozumienie suwerennej niewypłacalności

Prywatni inwestorzy w dług państwowy obcych krajów dokładnie badają gospodarkę, finanse publiczne i politykę kraju emitującego obligacje, aby ocenić i wycenić jego ryzyko niewypłacalności.

Inne kraje i międzynarodowi pożyczkodawcy, tacy jak Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) i Bank Światowy,. udzielają pożyczek państwom, aby osiągnąć cele polityczne, od poprawy zarządzania krajem pożyczającym po promowanie eksportu kraju pożyczającego,. i mogą być w stanie nalegać, aby zostały spłacone nawet jeżeli kredytobiorca nie spłaca innego zadłużenia.

Suwerenny dług wyemitowany w suwerennej walucie może również przyciągnąć prywatnych inwestorów zagranicznych, ale często jest kupowany głównie przez krajowe banki i prywatnych obywateli. Niespłacanie zobowiązań suwerena we własnej walucie jest łatwiejsze do uniknięcia i może być bardziej bolesne politycznie niż niespłacanie długu zagranicznego.

Ponieważ niewypłacalność państwa wiąże się z różnymi kosztami i ryzykiem ekonomicznym, jest zwykle podejmowana w ostateczności. Gwałtowne spowolnienie gospodarcze, kryzysy finansowe i wstrząsy polityczne mogą doprowadzić do bankructwa państwa. Na przykład niespłacanie przez Rosję zadłużenia w czerwcu 2022 r. było wynikiem sankcji gospodarczych nałożonych na kraj za inwazję na Ukrainę, w tym zamrożenia rosyjskich rezerw walutowych za granicą.

Rodzaje niewypłacalności suwerena

Jeśli jakiś kraj na krótko opóźni spłatę odsetek za kilka swoich obligacji z przyczyn technicznych, które nie wskazują na jego zdolność lub chęć spłaty długu, jak to kiedyś zrobił Departament Skarbu USA w latach 70., może przez jakiś czas być technicznie niewypłacalny. Dopóki problem spłaty zostanie szybko rozwiązany, takie „niewykonanie zobowiązania” prawdopodobnie nie będzie miało żadnych długoterminowych konsekwencji ani nie będzie powszechnie postrzegane jako jedno z nich.

Na przykład Stany Zjednoczone pozostają jednym z najwyżej ocenianych państw na świecie, chociaż agencja ratingowa Standard & Poor's obniżyła swój długoterminowy rating długu państwowego USA o jeden stopień do AA+ z AAA w 2011 r. podczas jednego z okresowych ataków rządu USA ryzykowność pułapu zadłużenia. Dług skarbowy nadal stanowi referencyjną „ stopę wolną od ryzyka ”, którą inwestorzy wykorzystują do wyceny ryzyka w innych instrumentach dłużnych oraz akcjach.

W przeciwieństwie do tego, „umowne” niewykonanie zobowiązania to prawdziwa okazja, umyślne niespłacanie długów.

Aby uniknąć tej całkowitej niewypłacalności, rządy, które już powszechnie uważane są za skłonne do podjęcia tego kroku, czasami negocjują wymianę obligacji, która zastąpi poprzednio wyemitowane i często mocno zdyskontowane obligacje nowymi, o niższej wartości.

W efekcie posiadacze obligacji dokonują „ ostrzażenia ” środków już pożyczonych w zamian za zobowiązanie państwa do dalszego spłacania obniżonych spłat długu. Jeśli pożyczkodawcy są przekonani, że taka wymiana jest ich najmniej złą opcją, mogą się zgodzić.

Jest to domniemane niewykonanie zobowiązania, ponieważ wymiana może nastąpić tylko wtedy, gdy wierzyciele poważnie wątpią w gotowość państwa do wywiązania się ze swoich zobowiązań z tytułu wcześniej wyemitowanego długu. Podczas europejskiego kryzysu zadłużenia państwowego Grecja, przy wsparciu europejskich partnerów, zaoferowała kilka takich ugód obligatariuszom.

Konsekwencje niewypłacalności suwerena

Dla niewypłacalnego rządu i jego obywateli konsekwencje niespłacania długu publicznego będą się różnić w zależności od takich czynników, jak stan gospodarki i finansów publicznych, stopień uzależnienia od finansowania zewnętrznego oraz prawdopodobieństwo, że wierzyciele powrócą w przyszłości.

Rynki kredytowe wydają się być bardziej przyjazne i wybaczające dużym krajom z możliwymi do wykorzystania zasobami naturalnymi, takimi jak Rosja, niż małym krajom o niskich dochodach, dlatego te ostatnie często zależą od MFW i darczyńców pomocy w zakresie kredytów. W międzyczasie Rosja nie wywiązała się ze swoich zobowiązań obligacyjnych w 1918 r., kiedy rząd Lenina odrzucił dług imperium carskiego, i ponownie spłacił swoje denominowane w rublach zobowiązania w 1998 r., chociaż po krótkim moratorium nadal spłacał dług zagraniczny.

Jeśli kraj jest w dużym stopniu uzależniony od zagranicznych wierzycieli w zakresie finansowania inwestycji, konsekwencje jego niewypłacalności prawdopodobnie obejmą wolniejszy wzrost gospodarczy, co utrudni sytuację konsumentom i przedsiębiorstwom.

Niespłacanie długu państwowego obniży również wartość aktywów netto wszelkich funduszy wzajemnych obligacji posiadających dług, którego dotyczy niewykonanie zobowiązania, ponieważ jego wartość rynkowa spada. Odwrotnie, niewypłacalność państwa może oznaczać szansę dla zagrożonych inwestorów dłużnych, którzy mogą kupować obligacje z dużymi dyskontami do wartości nominalnej w nadziei, że później po restrukturyzacji zadłużenia będą one warte więcej.

Niespłacalność długu państwowego tworzy również zwycięzców i przegranych na rynku swapów ryzyka kredytowego,. które są kontraktami finansowymi, które w przypadku niewykonania zobowiązania spłacają się jak polisa ubezpieczeniowa. Swapy na zwłokę w spłacie kredytu pozwalają posiadaczom obligacji zabezpieczyć się przed ryzykiem zwłoki w spłacie kredytu. i pozwól spekulantom obstawiać, że stanie się niewypłacalność.

Prawdziwy przykład bankructwa suwerennego

Liban po raz pierwszy w swojej historii nie spłacał zadłużenia zagranicznego w marcu 2020 r., gdy lata rządowej korupcji i marnotrawstwa pożyczek osiągnęły punkt kulminacyjny w kryzysie bankowym i finansowym pośród depresji gospodarczej. Według szacunków Banku Światowego produkt krajowy brutto (PKB) Libanu skurczył się o 58% w latach 2019-2021.

Libańska gospodarka nadal borykała się z problemami w 2022 r., mimo że rząd tego kraju osiągnął wstępne porozumienie z MFW w sprawie reform zarządzania gospodarczego wymaganych do zapewnienia nowego finansowania MFW. Kolejnym wymogiem jest, aby Liban negocjował restrukturyzację zadłużenia z prywatnymi wierzycielami zagranicznymi. Dwa lata po niewypłacalności rozmowy na temat takiej umowy nie przyniosły widocznych postępów w połowie 2022 roku.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Kredytobiorcy państw znajdujących się w trudnej sytuacji często próbują negocjować restrukturyzację zadłużenia, zmuszając ich wierzycieli do umorzenia części długu w zamian za zmniejszenie płatności z tytułu obsługi zadłużenia.

• Niewykonanie zobowiązania przez państwo to niespłacanie długu przez rząd danego kraju.

• Niewypłacalność rządu może spowolnić wzrost gospodarczy i prawdopodobnie na lata uniemożliwi dalsze pożyczki rządowe od inwestorów zagranicznych.

• Wojny i rewolucje, niegospodarność i korupcja polityczna należą do głównych przyczyn niewypłacalności państwa.

FAQ

Co to jest ryzyko niewypłacalności państwa?

Ryzyko niewykonania zobowiązania przez państwo oznacza prawdopodobieństwo, że dany państwo nie wywiąże się ze swojego długu. Chociaż większość przypadków niespłacania zadłużenia dotyczy długu zagranicznego, państwa mogą również nie spłacać długu krajowego denominowanego w walucie krajowej.

Dlaczego dochodzi do niewypłacalności suwerena?

Niewypłacalność suwerena ma tendencję do podążania za poważnymi problemami politycznymi lub gospodarczymi, w tym wojną, rewolucją, korupcją i złym zarządzaniem lub kryzysem finansowym.

Co się dzieje, gdy suweren upadnie?

Kiedy państwo nie wywiązuje się z zadłużenia, wzrost gospodarczy prawdopodobnie spowolni lub odwróci się, podczas gdy waluta narodowa może stracić na wartości w stosunku do dolara amerykańskiego, powodując inflację w krajach silnie uzależnionych od importu. mógłby ponownie pożyczać na rynkach długu.