Suverent standard

Hva er suveren standard?

Suverent mislighold er at en nasjonal regjering unnlater å betale tilbake gjelden sin. Regjeringer er vanligvis nølende med å misligholde,. siden dette sannsynligvis vil hindre landet fra å få tilgang til gjeldsmarkeder igjen i årevis, og for å gjøre lån dyrere, i det minste for en tid når det igjen blir mulig.

Långivere har begrenset regress i tilfelle mislighold av statsgjeld fordi ingen internasjonal domstol kan tvinge et land til å betale opp, selv om de kan forfølge krav på den misligholdte låntakerens eiendeler i utlandet.

Land som låner i sin egen valuta kan alltid skrive ut mer av det som et alternativ til en statlig mislighold, og kan også være i stand til å unngå det ved å heve mer skatteinntekter.

Forstå suveren standard

Private investorer i statsgjelden til fremmede land studerer økonomien, offentlige finanser og politikk i et land som utsteder obligasjoner for å vurdere og prise misligholdsrisikoen.

Andre land og multinasjonale långivere som Det internasjonale pengefondet (IMF) og Verdensbanken låner ut til suverene for å oppnå politiske mål som spenner fra å forbedre lånelandets styring til å fremme lånelandets eksport,. og kan være i en posisjon til å insistere på at de blir tilbakebetalt selv. dersom låntaker misligholder annen gjeld.

Statsgjeld utstedt i statens valuta kan tiltrekke private utenlandske investorer også, men kjøpes ofte først og fremst av landets banker og private borgere. Et mislighold av en stats forpliktelser i sin egen valuta er lettere å unngå og kan være mer politisk smertefullt enn et mislighold av utenlandsgjeld.

Fordi statlig mislighold har en rekke kostnader og økonomiske risikoer, blir det vanligvis utført som en siste utvei. Bratte økonomiske nedgangstider, finanskriser og politiske omveltninger kan alle fremskynde et suverent mislighold. For eksempel var Russlands mislighold av gjelden i juni 2022 et resultat av økonomiske sanksjoner som ble pålagt landet for invasjonen av Ukraina, inkludert frysing av Russlands valutareserver i utlandet.

Typer suveren standard

Hvis et land kort utsetter rentebetalinger for noen av sine obligasjoner av tekniske årsaker som ikke indikerer dets evne eller vilje til å tilbakebetale gjeld, slik det amerikanske finansdepartementet gjorde en gang på 1970-tallet, kan det teknisk sett ha misligholdt en tid. Så lenge tilbakebetalingsproblemet raskt blir utbedret, er det usannsynlig at en slik "default" vil ha noen langsiktige konsekvenser, eller bli sett på som en.

For eksempel er USA fortsatt blant verdens høyest rangerte stater, selv om kredittvurderingsbyrået Standard & Poor's nedgraderte sin langsiktige rating for amerikansk statsgjeld ett hakk til AA+ fra AAA i 2011, under en av den amerikanske regjeringens periodiske anfall av gjeld taket brinksmanship. Treasury-gjeld fungerer fortsatt som referansen " risikofri rente " som investorer bruker for å prise risikoen i andre gjeldsinstrumenter så vel som aksjer.

I motsetning til dette er en "kontraktuell" mislighold den virkelige avtalen, en forsettlig unnlatelse av å foreta gjeldsbetalinger.

For å unngå dette direkte misligholdet, vil regjeringer som allerede er ansett for å ta det skrittet noen ganger forhandle frem en obligasjonsbørs som erstatter deres tidligere utstedte og ofte sterkt rabatterte obligasjoner med nye med lavere verdi.

I realiteten tar obligasjonseierne et " hårklipp " på midlene som allerede er utlånt i bytte mot at staten lover å fortsette å foreta reduserte gjeldsbetalinger. Hvis långivere er overbevist om at en slik utveksling er deres minst dårlige alternativ, kan de gå med.

Dette er et implisitt mislighold, fordi byttet bare kan skje hvis kreditorer seriøst tviler på statens vilje til å innfri sine forpliktelser på tidligere utstedt gjeld. Under den europeiske statsgjeldskrisen tilbød Hellas flere slike oppgjør til obligasjonseiere med støtte fra sine europeiske partnere.

Konsekvenser av en suveren standard

For den misligholdte regjeringen og dens borgere vil konsekvensene av mislighold av statsgjeld variere avhengig av faktorer som tilstanden til økonomien og offentlige finanser, graden av avhengighet av ekstern finansiering og sannsynligheten for at kreditorer vil komme tilbake i fremtiden.

Kredittmarkeder har en tendens til å være mer imøtekommende og tilgivende overfor store land med utnyttbare naturressurser som Russland enn små lavinntektsmarkeder, og det er grunnen til at sistnevnte ofte er avhengige av IMF og bistår givere for kreditt. I mellomtiden misligholdt Russland sine obligasjonsforpliktelser i 1918 da Lenins regjering avviste tsarimperiets gjeld, og igjen på dens rubel-denominerte forpliktelser i 1998, selv om de fortsatte å betale på utenlandsgjelden etter et kort moratorium.

Hvis et land er sterkt avhengig av utenlandske kreditorer for å finansiere investeringer, vil konsekvensene av dets suverene mislighold sannsynligvis inkludere lavere økonomisk vekst, noe som gjør ting vanskeligere for forbrukere og bedrifter.

Mislighold av statsgjeld vil også senke netto aktivaverdien til obligasjonsfond som har den misligholdte gjelden når markedsverdien faller. Motsatt kan et statsmislighold gi muligheter for nødstedte gjeldsinvestorer som kan kjøpe obligasjonene med høye rabatter til pålydende verdi i håp om at de kan være verdt mer senere etter en gjeldsrestrukturering.

Mislighold av statsgjeld skaper også vinnere og tapere i markedet for kredittbytteavtaler,. som er finansielle kontrakter som betaler seg som en forsikring i tilfelle mislighold. Kredittmisligholdsbytteavtaler lar obligasjonseiere sikre kredittmisligholdsrisiko. og la spekulanter satse på at en standard vil skje.

Real-World Eksempel på suveren standard

Libanon misligholdt utenlandsgjeld for første gang i sin historie i mars 2020, ettersom år med regjeringskorrupsjon og sløsing med lån kulminerte i en bank- og finanskrise midt i økonomisk depresjon. Libanons bruttonasjonalprodukt (BNP) krympet med 58 % mellom 2019 og 2021, ifølge Verdensbankens estimater.

Den libanesiske økonomien fortsatte å slite i 2022 selv om landets regjering nådde en foreløpig avtale med IMF om de økonomiske styringsreformene som kreves for å sikre ny IMF-finansiering. Et annet krav er at Libanon forhandler om en gjeldssanering med private utenlandske kreditorer. To år etter misligholdet hadde samtaler om en slik avtale ikke gitt noen åpenbar fremgang i midten av 2022.

Høydepunkter

• Nødlidende suverene låntakere søker ofte å forhandle seg frem til en gjeldsrestrukturering som tvinger kreditorene til å avskrive deler av gjelden i bytte mot reduserte gjeldsbetjeningsbetalinger.

• Suverent mislighold er unnlatelsen av et lands regjering til å betale gjelden sin.

• Suverent mislighold kan bremse økonomisk vekst og vil sannsynligvis hindre ytterligere statlige lån fra utenlandske investorer i årevis.

– Kriger og revolusjoner, dårlig ledelse og politisk korrupsjon er blant de viktigste årsakene til suverent mislighold.

FAQ

Hva er suveren standardrisiko?

Suverent misligholdsrisiko representerer sannsynligheten for at en bestemt stat vil misligholde sin gjeld. Mens de fleste mislighold av gjeld involverer utenlandsk gjeld, kan stater også misligholde innenlandsk gjeld denominert i nasjonal valuta.

Hvorfor skjer suveren standard?

Suverent mislighold har en tendens til å følge alvorlige politiske eller økonomiske problemer, inkludert krig, revolusjon, korrupsjon og dårlig ledelse, eller en finanskrise.

Hva skjer når en suveren misligholder?

Når en stat misligholder gjeld, vil økonomisk vekst sannsynligvis avta eller snu, mens den nasjonale valutaen kan tape verdi mot amerikanske dollar, noe som stimulerer inflasjonen i land som er sterkt avhengige av import. Landet vil sannsynligvis trenge å forhandle om en gjeldsrestrukturering med utenlandske kreditorer før det kan låne i gjeldsmarkedene igjen.