Suvereeni oletusarvo
Mikä on suvereeni oletusarvo?
Valtion maksukyvyttömyys tarkoittaa sitä, että kansallinen hallitus ei pysty maksamaan takaisin velkansa. Hallitukset epäröivät tyypillisesti maksukyvyttömyyttä,. koska se todennäköisesti estää maata pääsemästä velkamarkkinoille uudelleen vuosiksi ja tekee lainaamisesta kalliimpaa ainakin joksikin aikaa, kun se tulee jälleen mahdolliseksi.
Lainanantajilla on rajoitettu oikeussuojakeino valtion velan laiminlyönnissä, koska mikään kansainvälinen tuomioistuin ei voi pakottaa maata maksamaan, vaikka ne voivat vaatia laiminlyöneen lainanottajan omaisuutta ulkomailla.
Omassa valuutassa lainaavat maat voivat aina tulostaa sitä enemmän vaihtoehtona valtion maksukyvyttömyydelle, ja ne voivat myös välttää sen nostamalla lisää verotuloja.
Suvereenin oletusarvon ymmärtäminen
Yksityiset sijoittajat ulkomaisiin velkoihin tutkivat tarkasti joukkovelkakirjalainoja liikkeeseen laskevan maan taloutta, julkista taloutta ja politiikkaa arvioidakseen ja hinnoitellakseen maksukyvyttömyysriskinsä.
Muut maat ja monikansalliset lainanantajat, kuten Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) ja Maailmanpankki,. lainaavat valtioille poliittisten tavoitteiden saavuttamiseksi, jotka vaihtelevat lainanottajamaan hallinnon parantamisesta lainanantajamaan viennin edistämiseen,. ja saattavat vaatia, että ne maksetaan takaisin. jos lainanottaja laiminlyö muita velkoja.
Valuutan valuutassa liikkeeseen lasketut valtion velat voivat houkutella myös yksityisiä ulkomaisia sijoittajia, mutta niitä ostavat usein pääasiassa maan pankit ja yksityishenkilöt. Valtion omassa valuutassa olevien velvoitteiden laiminlyönti on helpompi välttää, ja se voi olla poliittisesti tuskallisempaa kuin ulkomaisen velan laiminlyönti.
Koska valtion maksukyvyttömyyteen liittyy erilaisia kustannuksia ja taloudellisia riskejä, se tehdään yleensä viimeisenä keinona. Jyrkät talouden laskusuhdanteet, rahoituskriisit ja poliittiset mullistukset voivat kaikki johtaa valtion maksukyvyttömyyteen. Esimerkiksi Venäjän laiminlyönti velkassaan kesäkuussa 2022 johtui taloudellisista pakotteista, jotka maalle määrättiin sen hyökkäyksen vuoksi Ukrainaan, mukaan lukien Venäjän valuuttavarannon jäädyttäminen ulkomailla.
Suvereenien oletusarvojen tyypit
Jos maa viivyttelee hetkellisesti muutamien joukkovelkakirjojensa koronmaksuja teknisistä syistä, jotka eivät osoita sen kykyä tai halukkuutta maksaa velkaa, kuten Yhdysvaltain valtiovarainministeriö teki kerran 1970-luvulla, se olisi voinut teknisesti epäonnistua jonkin aikaa. Niin kauan kuin takaisinmaksuongelma ratkeaa nopeasti, tällaisella "laiminlyönnillä" ei todennäköisesti ole pitkäaikaisia seurauksia tai sitä pidetään laajalti sellaisena.
Esimerkiksi Yhdysvallat on edelleen maailman arvostetuimpien valtioiden joukossa, vaikka luottoluokituslaitos Standard & Poor's alensi Yhdysvaltain valtion velan pitkäaikaista luottoluokitusta yhden pykälän AA+:sta AAA:sta vuonna 2011, yhden Yhdysvaltain hallituksen määräajoin tapahtuneen kriisin aikana. velkakatto. Valtion velka toimii edelleen vertailukohtana " riskittömänä koronna ", jota sijoittajat käyttävät hinnoitellessaan riskiä muihin velkainstrumentteihin sekä osakkeisiin.
Sitä vastoin "sopimukseen perustuva" laiminlyönti on todellinen sopimus, tahallinen laiminlyönti velkojen maksusta.
Välttääkseen tämän suoran maksukyvyttömyyden hallitukset, joiden on jo laajalti katsottu ottavan tämän askeleen, neuvottelevat joskus joukkovelkakirjapörssin, joka korvaa aiemmin liikkeeseen laskemansa ja usein voimakkaasti diskontatut joukkovelkakirjat uusilla, arvoltaan alhaisemmilla.
Käytännössä joukkovelkakirjalainanhaltijat tekevät " hiustenleikkauksen " jo lainattuihin varoihin vastineeksi valtion lupauksesta jatkaa alennettujen velkojen maksua. Jos lainanantajat ovat vakuuttuneita siitä, että tällainen vaihto on heidän vähiten huono vaihtoehto, he voivat mennä mukaan.
Tämä on implisiittinen laiminlyönti, koska vaihto voi tapahtua vain, jos velkojat epäilevät vakavasti valtion halukkuutta noudattaa aiemmin liikkeeseen laskettuja velkojaan koskevia velvoitteitaan. Euroopan valtionvelkakriisin aikana Kreikka tarjosi joukkovelkakirjojen haltijoille useita tällaisia ratkaisuja eurooppalaisten kumppaneidensa tuella.
Suvereenin laiminlyönnin seuraukset
Laiminlyövän valtion ja sen kansalaisten kannalta valtionvelan maksukyvyttömyyden seuraukset vaihtelevat muun muassa talouden ja julkisen talouden tilasta, ulkoisesta rahoituksesta riippuvuuden asteesta ja velkojien palaamisen todennäköisyydestä riippuen.
Luottomarkkinat ovat yleensä vastaanottavaisempia ja anteeksiantavaisempia suuria maita, joilla on hyödynnettävissä olevia luonnonvaroja, kuten Venäjä, kuin pieniä pienituloisia, minkä vuoksi viimeksi mainitut ovat usein riippuvaisia IMF:stä ja avunantajista luoton saamisessa. Samaan aikaan Venäjä laiminlyönyt joukkovelkakirjavelkaansa vuonna 1918, kun Leninin hallitus torjui tsaarin imperiumin velan, ja jälleen ruplamääräiset velvoitteensa vuonna 1998, vaikka se jatkoikin ulkomaanvelkansa maksuja lyhyen moratorion jälkeen.
Jos maa on voimakkaasti riippuvainen ulkomaisista luotonantajista rahoittaakseen investointeja, sen valtion maksukyvyttömyyden seurauksiin kuuluu todennäköisesti hitaampi talouskasvu, mikä vaikeuttaa kuluttajien ja yritysten asioita.
Valtion velan maksukyvyttömyys alentaa myös laiminlyöneen velan hallussa pitävien joukkovelkakirjarahastojen nettoarvoa sen markkina-arvon romahtaessa. Päinvastoin, valtion maksukyvyttömyys voi tarjota mahdollisuuden vaikeuksissa oleville velkasijoittajille, jotka voivat ostaa joukkovelkakirjat jyrkillä alennuksilla nimellisarvoon siinä toivossa, että ne voisivat olla arvokkaampia myöhemmin velkajärjestelyn jälkeen.
Valtioiden laiminlyönnit luovat myös voittajia ja häviäjiä luottoriskinvaihtosopimusten markkinoilla,. jotka ovat rahoitussopimuksia, jotka maksavat itsensä takaisin kuin vakuutus maksukyvyttömyyden sattuessa. Luottoriskinvaihtosopimukset antavat joukkovelkakirjalainan haltijoille mahdollisuuden suojautua luottoriskiltä. ja antaa keinottelijoiden lyödä vetoa oletusarvosta.
Tosimaailman esimerkki suvereenista oletusarvosta
Libanon ei maksanut ulkomaista velkaa ensimmäistä kertaa historiassaan maaliskuussa 2020, kun vuosia kestänyt valtion korruptio ja tuhlaava lainanotto huipentuivat pankki- ja finanssikriisiin talouden laman keskellä . Libanonin bruttokansantuote (BKT) supistui 58 prosenttia vuosina 2019–2021 Maailmanpankin arvioiden mukaan.
Libanonin talous jatkoi vaikeuksia vuonna 2022, vaikka maan hallitus pääsi alustavaan sopimukseen IMF:n kanssa talouden ohjausjärjestelmän uudistuksista, joita tarvitaan IMF:n uuden rahoituksen turvaamiseksi. Toinen vaatimus on, että Libanon neuvottelee velan uudelleenjärjestelystä yksityisten ulkomaisten velkojien kanssa. Kaksi vuotta maksukyvyttömyyden jälkeen neuvottelut tällaisesta sopimuksesta eivät olleet tuottaneet näkyvää edistystä vuoden 2022 puoliväliin mennessä.
Kohokohdat
Ahdingossa olevat valtion lainanottajat pyrkivät usein neuvottelemaan velkojen uudelleenjärjestelystä, mikä pakottaa velkojiaan poistamaan osan velasta vastineeksi alentuneesta velanhoitomaksusta.
Valtion maksukyvyttömyys tarkoittaa sitä, että maan hallitus ei pysty maksamaan velkansa.
Valtioiden maksukyvyttömyys voi hidastaa talouskasvua ja todennäköisesti estää valtion lisälainaa ulkomaisilta sijoittajilta vuosiksi.
Sodat ja vallankumoukset, huono hallinto ja poliittinen korruptio ovat johtavia suvereenin maksukyvyttömyyden syitä.
UKK
Mikä on valtion oletusriski?
Valtion maksukyvyttömyysriski edustaa todennäköisyyttä, että tietty valtio laiminlyö velkansa. Vaikka useimpiin laiminlyönteihin liittyy ulkomaista velkaa, valtiot voivat myös jättää maksamatta kansallisen valuutan määräisen kotimaisen velan.
Miksi valtion laiminlyönti tapahtuu?
Suvereeni maksukyvyttömyys seuraa vakavia poliittisia tai taloudellisia ongelmia, kuten sotaa, vallankumousta, korruptiota ja huonoa hallintoa tai rahoituskriisiä.
Mitä tapahtuu, kun suvereeni epäonnistuu?
Kun valtio ei maksa velkaa, talouskasvu todennäköisesti hidastuu tai kääntyy, kun taas kansallinen valuutta voi menettää arvoaan suhteessa Yhdysvaltain dollariin, mikä kiihdyttää inflaatiota maissa, jotka ovat voimakkaasti riippuvaisia tuonnista. Maan olisi todennäköisesti neuvoteltava velan uudelleenjärjestelystä ulkomaisten velkojien kanssa ennen kuin se voisi taas lainata velkamarkkinoilta.
