Ungehebelte Beta

Was ist Unlevered Beta?

Beta ist ein Maß für das Marktrisiko. Unlevered Beta (oder Asset Beta) misst das Marktrisiko des Unternehmens ohne die Auswirkungen von Schulden.

Das „Enthebeln“ eines Beta beseitigt die finanziellen Auswirkungen der Hebelwirkung und isoliert so das Risiko, das ausschließlich auf die Vermögenswerte des Unternehmens zurückzuführen ist. Mit anderen Worten, wie viel hat das Eigenkapital des Unternehmens zu seinem Risikoprofil beigetragen.

Unlevered Beta verstehen

Beta ist die Steigung des Koeffizienten für eine Aktie, die gegenüber einem Referenzmarktindex wie dem Standard & Poor's (S&P) 500 Index regressiert wird . Eine wichtige Determinante des Beta ist die Hebelwirkung, die das Verhältnis der Verschuldung eines Unternehmens zu seinem Eigenkapital misst. Levered Beta misst das Risiko eines Unternehmens mit Fremd- und Eigenkapital in seiner Kapitalstruktur gegenüber der Volatilität des Marktes. Die andere Art von Beta ist als ungehebeltes Beta bekannt.

Durch die „Enthebelung“ des Betas werden alle vorteilhaften oder nachteiligen Auswirkungen beseitigt, die durch das Hinzufügen von Schulden zur Kapitalstruktur des Unternehmens erzielt werden. Der Vergleich der ungehebelten Betas von Unternehmen gibt einem Anleger Klarheit über die Zusammensetzung des Risikos, das beim Kauf der Aktie eingegangen wird.

$\text {Unlevered Beta (Asset Beta)} =\frac{ \text{Levered Beta (Equity Beta)} } {\left( 1 + \frac{\left( 1-\text \right )*\text}{\text} \right )}$

Nehmen Sie ein Unternehmen, das seine Verschuldung erhöht und damit sein Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital erhöht. Dies wird dazu führen, dass ein größerer Prozentsatz der Erträge für den Schuldendienst verwendet wird, was die Unsicherheit der Anleger über zukünftige Ertragsströme verstärken wird. Folglich wird die Aktie des Unternehmens als riskanter eingestuft, aber dieses Risiko ist nicht auf das Marktrisiko zurückzuführen.

Die Isolierung und Entfernung der Schuldenkomponente des Gesamtrisikos führt zu unverschuldetem Beta.

Die Höhe der Verschuldung eines Unternehmens kann seine Performance beeinflussen und es anfälliger für Änderungen des Aktienkurses machen. Beachten Sie, dass das analysierte Unternehmen Schulden in seinem Jahresabschluss hat, aber unverschuldetes Beta es so behandelt, als hätte es keine Schulden, indem alle Schulden aus der Berechnung gestrichen werden. Da Unternehmen unterschiedliche Kapitalstrukturen und Verschuldungsgrade aufweisen, kann ein Analyst das unverschuldete Beta berechnen, um sie effektiv miteinander oder mit dem Markt zu vergleichen. Auf diese Weise wird nur die Sensitivität der Vermögenswerte (Eigenkapital) eines Unternehmens gegenüber dem Markt berücksichtigt.

Um das Beta zu „enthebeln“, muss neben dem Verschuldungsgrad und dem Körperschaftsteuersatz des Unternehmens auch das gehebelte Beta des Unternehmens bekannt sein.

Systematisches Risiko und Beta

Systematisches Risiko ist die Art von Risiko, die durch Faktoren verursacht wird, die außerhalb der Kontrolle eines Unternehmens liegen. Diese Art von Risiko kann nicht wegdiversifiziert werden. Beispiele für systematische Risiken sind Naturkatastrophen, politische Wahlen, Inflation und Kriege. Beta wird verwendet, um das Niveau des systematischen Risikos oder der Volatilität einer Aktie oder eines Portfolios zu messen.

Beta ist ein statistisches Maß, das die Volatilität des Kurses einer Aktie mit der Volatilität des breiteren Marktes vergleicht. Wenn die Volatilität der Aktie, gemessen am Beta, höher ist, gilt die Aktie als riskant. Ist die Volatilität der Aktie geringer, spricht man von einem geringeren Risiko der Aktie.

Ein Beta von eins entspricht dem Risiko des breiteren Marktes. Das heißt, ein Unternehmen mit einem Beta von eins hat das gleiche systematische Risiko wie der breitere Markt. Ein Beta von zwei bedeutet, dass das Unternehmen doppelt so volatil ist wie der Gesamtmarkt, aber ein Beta von weniger als eins bedeutet, dass das Unternehmen weniger volatil ist und weniger Risiken birgt als der breitere Markt.

Beispiel für ungehebeltes Beta

B_U = B_L ÷ [1 + ((1 - Steuersatz) x D/E)]

Berechnung des ungehebelten Betas für Tesla, Inc. (Stand: November 2017):

• Beta (B_L) ist 0,73

• Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D/E) beträgt 2,2

• Der Körperschaftsteuersatz beträgt 35 %.

Tesla B_U = 0,73 ÷ [1 +((1 – 0,35) * 2,2)]= 0,30

Das unverschuldete Beta ist fast immer gleich oder niedriger als das gehebelte Beta, da die Verschuldung meistens null oder positiv ist. (In den seltenen Fällen, in denen die Schuldenkomponente eines Unternehmens negativ ist, beispielsweise wenn ein Unternehmen Bargeld hortet, kann das unverschuldete Beta möglicherweise höher sein als das verschuldete Beta.)

Wenn das unverschuldete Beta positiv ist, werden Anleger in die Aktie des Unternehmens investieren, wenn mit steigenden Kursen gerechnet wird. Ein negatives unverschuldetes Beta wird Anleger veranlassen, in die Aktie zu investieren, wenn ein Kursrückgang erwartet wird.

Höhepunkte

• Das gehebelte Beta (allgemein nur als Beta oder Aktien-Beta bezeichnet) ist ein Maß für das Marktrisiko. Fremd- und Eigenkapital werden bei der Beurteilung des Risikoprofils eines Unternehmens berücksichtigt.

• Ein hoher Verschuldungsgrad führt in der Regel zu einer Erhöhung des mit der Aktie eines Unternehmens verbundenen Risikos.

• Unlevered Beta entfernt die Schuldenkomponente, um das Risiko zu isolieren, das ausschließlich auf Unternehmensvermögen zurückzuführen ist.

• Ein Beta von 1 bedeutet, dass die Aktie genauso riskant ist wie der Markt, während Betas größer oder kleiner als 1 Risikoschwellenwerte widerspiegeln, die höher bzw. niedriger als der Markt sind.

FAQ

Was ist Beta?

Einfach ausgedrückt ist Beta (ß) ein Maß für das Marktrisiko. Genauer gesagt ist es ein Maß für die Volatilität – oder das systematische Risiko – eines Wertpapiers oder Portfolios im Vergleich zum Markt insgesamt. Statistisch gesehen handelt es sich um die Steigung des Koeffizienten für ein Wertpapier (Aktie), der gegenüber einem Referenzmarktindex (S&P 500) regressiert wird. Jeder dieser Datenpunkte stellt die Renditen einer einzelnen Aktie gegenüber denen des Marktes als Ganzes dar. Beta beschreibt also effektiv die Aktivität der Renditen eines Wertpapiers, wenn es auf Schwankungen im Markt reagiert.

Was ist Levered Beta?

Levered Beta misst das Risiko eines Unternehmens mit Fremd- und Eigenkapital in seiner Kapitalstruktur gegenüber der Volatilität des Marktes. Eine wichtige Determinante des Beta ist die Hebelwirkung, die das Verhältnis der Verschuldung eines Unternehmens zu seinem Eigenkapital misst. Das gehebelte Beta eines öffentlich gehandelten Wertpapiers misst also die Sensitivität der Tendenz dieses Wertpapiers, sich im Verhältnis zum Gesamtmarkt zu entwickeln. Ein gehebeltes Beta größer als positiv 1 oder kleiner als negativ 1 bedeutet, dass es eine größere Volatilität als der Markt aufweist. Ein gehebeltes Beta zwischen negativ 1 und positiv 1 weist eine geringere Volatilität auf als der Markt.

Wie kann Unlevered Beta einem Investor helfen?

Unverschuldetes Beta beseitigt alle positiven oder negativen Auswirkungen, die durch das Hinzufügen von Schulden zur Kapitalstruktur des Unternehmens erzielt werden. Der Vergleich der ungehebelten Betas von Unternehmen gibt einem Anleger Klarheit über die Zusammensetzung des Risikos, das beim Kauf der Aktie eingegangen wird. Da Unternehmen unterschiedliche Kapitalstrukturen und Verschuldungsgrade aufweisen, kann ein Investor das unverschuldete Beta berechnen, um sie effektiv miteinander oder mit dem Markt zu vergleichen. Auf diese Weise wird nur die Sensitivität der Vermögenswerte (Eigenkapital) eines Unternehmens gegenüber dem Markt berücksichtigt.