Tåhåll köp

Vad är ett köp med tåhåll?

Ett köp av tåhåll är en ackumulering av mindre än 5 % av ett målföretags utestående aktier av ett annat företag eller enskild investerare med ett särskilt mål i åtanke. Om tåhållsköpet görs av ett annat företag kan det vara en föregångare till en förvärvsstrategi, såsom ett uppköpserbjudande eller ett uppköpserbjudande.

Om en enskild investerare gör köpet åtföljer de vanligtvis köpet med krav på att målbolaget vidtar åtgärder för att öka aktieägarvärdet i företaget.

Förstå ett köp av tåhåll

Ett köp av ett företag kan vara en signal om att det är intresserad av att så småningom förvärva målföretaget. Denna potentiella köpare kan i lugn och ro samla ihop upp till 5 % för sitt grepp när den överväger sina strategiska alternativ. Men om den överskrider tröskeln på 5 % måste den lämna in ett schema 13D till Securities and Exchange Commission (SEC). Den måste också skriftligen förklara för målföretaget orsaken till köpet av 5 % eller mer av dess lager. Att lämna in ett schema 13D informerar också allmänheten om vad företaget avser att göra med sitt köp.

Ett köp av en investerare innebär normalt att de avser att skaka om målföretaget på vissa sätt i ett försök att öka företagets marknadsvärde. Denna aktivistinvesterare skulle meddela bolagets styrelse i ett offentligt brev att de har byggt upp en väsentlig andel, redogöra för sina skäl för investeringen och föreslå (eller kräva) specifika åtgärder för att öka aktieägarvärdet. Detta meddelande till allmänheten kan, och gör det ofta, innan 5%-gränsen nås.

Särskilda överväganden

Att etablera en fothållningsposition är en taktik som ett företag kan använda när det strävar efter ett förvärv av ett börsnoterat företag. Om det förvärvande bolaget planerar ett fientligt övertagande av ett målbolag, kan det genom att etablera en ställning i bolaget börja köpa aktier i målet utan att upptäckas av bolagets ledning. Strategin gör det möjligt för det potentiella förvärvande företaget att hålla sig under radarn så länge som möjligt samtidigt som det positionerar sig i ett försök att ta kontroll över målföretaget.

När det övertagande företaget är redo att offentliggöra sina övertagandeavsikter kommer det ofta att göra det genom ett anbudserbjudande. Det övertagande företaget kommer att erbjuda sig att köpa aktier från målföretagets aktieägare, vanligtvis till ett pris över det aktuella marknadspriset. Det förvärvande bolaget kan kringgå behovet av att få godkännande från målföretagets styrelse genom att lämna sitt köpebud direkt till aktieägarna och erbjuda dem ett överpris som en lockelse att acceptera erbjudandet. För att denna taktik ska fungera behöver det övertagande företaget vanligtvis få godkännande från en majoritet av aktieägarna.

Williams Act är en federal lag som skyddar aktieägare under fientliga uppköpsförsök genom att säkerställa att förvärvande företag avslöjar viktiga fakta, såsom deras finansieringskälla och planer för företaget efter övertagandets slutförande.

Exempel på ett köp av tåhåll

Paul Singer från Elliott Management Corporation, en framstående aktivistinvesterare, har haft stor framgång med strategin att göra tåhållsköp, agitera för förändringar av sin riktade investering och sedan så småningom ta ut stora vinster om hans rekommendationer eller krav implementeras effektivt.

I november 2016 avslöjade Singer ett innehav på 4 % i Cognizant Technology Solutions tillsammans med sina idéer för att öka lönsamheten och återföra pengar till aktieägarna. Han insisterade också på förändringar på styrelsenivå. Resultaten var snabba. I februari 2017 gick Cognizant med på att ersätta tre nya oberoende styrelseledamöter och åtog sig att planerna att utöka vinstmarginalerna och återföra kapital till aktieägarna.

Höjdpunkter

• Ett företag eller en investerare kan i lugn och ro samla ihop ett köp av ett målföretags aktier utan att meddela målföretaget eller att behöva lämna in ett schema 13D till Securities and Exchange Commission (SEC).

– Aktivistiska investerare använder köp för att pressa företag att möta vissa krav, som att genomföra förändringar som skulle öka aktieägarvärdet.

• Ett köp med tull är när ett företag eller en enskild investerare köper mindre än 5 % av ett målföretags utestående aktier.

• Ett köp av stående kan vara föregångaren till ett företags försök att förvärva målföretaget.