Tåhold kjøp
Hva er et Toehold-kjøp?
Et tohold-kjøp er en akkumulering på mindre enn 5 % av et målselskaps utestående aksjer av et annet selskap eller individuell investor med et bestemt mål i tankene. Dersom tohold-kjøpet er gjort av et annet selskap, kan det være en forløper for en oppkjøpsstrategi, for eksempel et overtakelsestilbud eller anbudstilbud.
Hvis en individuell investor foretar kjøpet, følger de vanligvis kjøpet med krav om at målselskapet tar skritt for å øke aksjonærverdien til firmaet.
Forstå et Toehold-kjøp
Et tohold-kjøp fra et selskap kan være et signal om at det er interessert i å til slutt kjøpe opp målfirmaet. Denne potensielle kjøperen kan i det stille samle opp til 5 % for sin fot når den vurderer sine strategiske alternativer. Men hvis den krysser terskelen på 5 %, må den sende inn en Schedule 13D til Securities and Exchange Commission (SEC). Det må også forklare målfirmaet skriftlig årsaken til kjøpet av 5 % eller mer av aksjene. Innlevering av en Schedule 13D varsler også offentligheten om hva selskapet har til hensikt å gjøre med sine kjøp.
Et tohold-kjøp av en investor betyr normalt at de har til hensikt å rokke ved målfirmaet på visse måter i et forsøk på å øke firmaets markedsverdi. Denne aktivistiske investoren vil kunngjøre til selskapets styre i et offentlig brev at de har bygget opp en vesentlig eierandel, skissere sine grunner for investeringen og foreslå (eller kreve) spesifikke handlinger for å øke aksjonærverdien. Denne varslingen til publikum kan, og gjør ofte, finne sted før 5%-grensen er nådd.
Spesielle hensyn
Å etablere en posisjon er en taktikk et selskap kan ta i bruk når det forfølger et oppkjøp av et børsnotert selskap. Hvis det overtakende selskapet planlegger en fiendtlig overtakelse av et målselskap, vil etableringen av en posisjon tillater det å begynne å kjøpe aksjer av målet uten å bli oppdaget av selskapets ledelse. Strategien gjør det mulig for det potensielle overtakende selskapet å forbli under radaren så lenge som mulig mens det posisjonerer seg i et forsøk på å ta kontroll over målselskapet.
Når det overtakende selskapet er klart til å offentliggjøre sine overtakelsesintensjoner, vil det ofte gjøre det gjennom et anbudstilbud. Det overtakende selskapet vil tilby å kjøpe aksjer fra målselskapets aksjonærer, vanligvis til en pris over gjeldende markedspris. Det overtakende selskapet kan omgå behovet for å få godkjenning fra målselskapets styre ved å gi sitt kjøpstilbud direkte til aksjonærene og tilby dem en overkurs som et lokkemiddel til å akseptere tilbudet. For at denne taktikken skal fungere, vil det overtakende selskapet vanligvis måtte få godkjenning fra et flertall av aksjonærene.
Williams Act er en føderal lov som beskytter aksjonærer under fiendtlige overtakelsesforsøk ved å sikre at overtakende selskaper avslører viktige fakta, for eksempel deres finansieringskilde og planer for selskapet etter fullføringen av overtakelsen.
Eksempel på et Toehold-kjøp
Paul Singer fra Elliott Management Corporation, en fremtredende aktivistinvestor, har hatt stor suksess med strategien om å foreta kjøp av håndledd, agitere for endringer i sin målrettede investering, og deretter til slutt utbetale med betydelig fortjeneste hvis anbefalingene eller kravene hans blir implementert effektivt.
I november 2016 avslørte Singer en eierandel på 4 % i Cognizant Technology Solutions sammen med ideene hans for å løfte lønnsomheten og returnere kontanter til aksjonærene. Han insisterte også på endring på styrenivå. Resultatene var raske. I februar 2017 gikk Cognizant med på å erstatte tre nye uavhengige styremedlemmer og forpliktet seg til planer om å utvide fortjenestemarginer og returnere kapital til aksjonærene.
Høydepunkter
Et selskap eller en investor kan i det stille samle et kjøp av målselskapets aksjer uten å varsle målselskapet eller måtte sende inn en Schedule 13D til Securities and Exchange Commission (SEC).
Aktivistinvestorer bruker kjøp for å presse selskaper til å møte visse krav, for eksempel å gjennomføre endringer som vil øke aksjonærverdien.
Et tohold-kjøp er når et selskap eller en individuell investor kjøper mindre enn 5 % av et målselskaps utestående aksjer.
Et tohold-kjøp kan være forløperen til et selskaps forsøk på å kjøpe opp målfirmaet.
