Achat de pied
Qu'est-ce qu'un achat de pied ?
Un achat de propriété est une accumulation de moins de 5% des actions en circulation d'une entreprise cible par une autre société ou un investisseur individuel ayant un objectif particulier en tête. Si l'achat de la propriété est effectué par une autre société, il peut s'agir d'un précurseur d'une stratégie d'acquisition, telle qu'une offre publique d'achat ou une offre publique d'achat.
Si un investisseur individuel effectue l'achat, il accompagne généralement son achat d'exigences que l'entreprise cible prenne des mesures pour augmenter la valeur actionnariale de l'entreprise.
Comprendre un achat de pied
Une prise de contrôle par une entreprise peut être un signal qu'elle est intéressée à acquérir éventuellement l'entreprise cible. Cet acquéreur potentiel peut tranquillement amasser jusqu'à 5% pour son pied alors qu'il considère ses options stratégiques. Mais s'il franchit le seuil de 5 %, il doit déposer une annexe 13D auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC). Il doit également expliquer par écrit à l'entreprise cible la raison de l'achat de 5 % ou plus de ses actions. Le dépôt d'une annexe 13D informe également le public de ce que l'entreprise a l'intention de faire avec son achat de propriété.
Un achat de pied par un investisseur signifie normalement qu'il a l'intention de secouer l'entreprise cible de certaines manières dans le but d'augmenter la valeur marchande de l'entreprise. Cet investisseur activiste annoncerait au conseil d'administration de la société dans une lettre publique qu'il a constitué une participation importante, exposerait les raisons de son investissement et suggérerait (ou exigerait) des actions spécifiques pour augmenter la valeur actionnariale. Cette notification au public peut avoir lieu, et le fait souvent, avant que la barre des 5 % ne soit atteinte.
Considérations particulières
L'établissement d'une position de pied est une tactique qu'une entreprise peut adopter lorsqu'elle poursuit l'acquisition d'une société cotée en bourse. Si la société acquéreuse prévoit une prise de contrôle hostile d'une société cible, l'établissement d'une position de pied lui permet de commencer à acheter des actions de la cible sans être détectée par la direction de la société. La stratégie permet à l'acquéreur potentiel de rester sous le radar le plus longtemps possible pendant qu'il se positionne pour tenter de prendre le contrôle de l'entreprise cible.
Une fois que la société acquéreuse est prête à rendre publiques ses intentions de rachat, elle le fait souvent par le biais d'une offre publique d'achat. La société acquéreuse proposera d'acheter des actions aux actionnaires de l'entreprise cible, généralement à un prix supérieur au prix actuel du marché. La société acquéreuse peut contourner la nécessité d'obtenir l'approbation du conseil d'administration de l'entreprise cible en faisant son offre publique d'achat directement aux actionnaires et en leur offrant un prix majoré pour les inciter à accepter l'offre. Pour que cette tactique fonctionne, la société acquéreuse devra généralement obtenir l'approbation de la majorité des actionnaires.
La loi Williams est une loi fédérale qui protège les actionnaires lors de tentatives d'OPA hostiles en veillant à ce que les sociétés acquéreuses divulguent des faits importants, tels que leur source de financement et leurs plans pour l'entreprise après la réalisation de l'OPA.
Exemple d'achat d'un pied
Paul Singer d'Elliott Management Corporation, un investisseur activiste de premier plan, a eu beaucoup de succès avec la stratégie consistant à faire des achats de premier plan, à faire pression pour que des changements soient apportés à son investissement ciblé, puis à encaisser des bénéfices substantiels si ses recommandations ou ses demandes sont mises en œuvre efficacement.
En novembre 2016, Singer a divulgué une participation de 4% dans Cognizant Technology Solutions ainsi que ses idées pour augmenter la rentabilité et restituer de l'argent aux actionnaires. Il a également insisté sur le changement au niveau du conseil d'administration. Les résultats ont été rapides. En février 2017, Cognizant a accepté de remplacer trois nouveaux administrateurs indépendants et s'est engagé dans des plans visant à accroître les marges bénéficiaires et à restituer le capital aux actionnaires.
Points forts
Une entreprise ou un investisseur peut tranquillement acquérir une prise de contrôle des actions d'une société cible sans en aviser l'entreprise cible ou sans avoir à déposer une annexe 13D auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC).
Les investisseurs activistes utilisent les achats de propriété pour faire pression sur les entreprises afin qu'elles répondent à certaines exigences, telles que la mise en œuvre de changements qui augmenteraient la valeur actionnariale.
Un achat de propriété se produit lorsqu'une entreprise ou un investisseur individuel achète moins de 5 % des actions en circulation d'une entreprise cible.
Une prise de contrôle peut être le précurseur de la tentative d'une entreprise d'acquérir l'entreprise cible.
