Varpaiden osto
Mikä on varpaiden osto?
Toehold-osto on alle 5 %:n kertymä kohdeyrityksen ulkona olevista osakkeista toisen yrityksen tai yksittäisen sijoittajan toimesta tiettyä tavoitetta silmällä pitäen. Jos varpaan oston tekee toinen yritys, se voi olla hankintastrategian edeltäjä, kuten ostotarjous tai ostotarjous.
Jos yksittäinen sijoittaja tekee varpaan oston, hän yleensä liittää ostokseensa vaatimuksen, että kohdeyritys ryhtyy toimenpiteisiin yrityksen omistaja-arvon kasvattamiseksi.
Varvasholkin oston ymmärtäminen
Yrityksen tekemä varpaiden osto voi olla merkki siitä, että se on kiinnostunut lopulta ostamaan kohdeyrityksen. Tämä potentiaalinen ostaja voi hiljaa kerätä jopa 5 % varpaistaan harkitessaan strategisia vaihtoehtojaan. Mutta jos se ylittää 5 prosentin kynnyksen, sen on toimitettava taulukko 13D Securities and Exchange Commissionille (SEC). Sen on myös selitettävä kohdeyritykselle kirjallisesti syy, miksi se ostaa vähintään 5 % osakkeistaan. Aikataulun 13D jättäminen ilmoittaa myös yleisölle, mitä yritys aikoo tehdä varpaanostonsa kanssa.
Sijoittajan tekemä varpaanosto tarkoittaa yleensä, että hän aikoo ravistaa kohdeyritystä tietyillä tavoilla yrittääkseen nostaa yrityksen markkina-arvoa. Tämä aktivistisijoittaja ilmoittaisi yhtiön hallitukselle julkisella kirjeellä, että he ovat keränneet aineellisen osuuden, hahmottelevat sijoituksensa syyt ja ehdottavat (tai vaativat) konkreettisia toimia osakkeenomistajan arvon kasvattamiseksi. Tämä ilmoitus yleisölle voi tapahtua ja usein tapahtuu ennen kuin 5 %:n raja on saavutettu.
Erityisiä huomioita
Varvasaseman luominen on yksi taktiikka, jonka yritys voi omaksua, kun se pyrkii ostamaan julkisesti noteerattua yhtiötä. Jos vastaanottava yhtiö suunnittelee kohdeyhtiön vihamielistä haltuunottoa,. omistusaseman muodostaminen mahdollistaa sen, että se voi aloittaa kohteen osakkeiden oston ilman, että yhtiön johto havaitsee sitä. Strategia mahdollistaa sen, että mahdollinen ostajayritys pysyy tutkan alla mahdollisimman pitkään samalla, kun se positioi itsensä yrittäessään ottaa kohdeyrityksen hallintaansa.
Kun vastaanottava yhtiö on valmis julkistamaan ostoaikeensa, se tekee sen usein ostotarjouksen kautta. Vastaanottava yhtiö tarjoutuu ostamaan osakkeita kohdeyrityksen osakkeenomistajilta, yleensä senhetkistä markkinahintaa korkeampaan hintaan. Vastaanottava yhtiö voi ohittaa tarpeen saada hyväksyntä kohdeyhtiön hallitukselta tekemällä ostotarjouksensa suoraan osakkeenomistajille ja tarjoamalla heille ylikurssia houkuttelevana tarjouksen hyväksymiseen. Jotta tämä taktiikka toimisi, vastaanottavan yhtiön on yleensä saatava osakkeenomistajien enemmistön hyväksyntä.
Williams Act on liittovaltion laki, joka suojelee osakkeenomistajia vihamielisissä yritysostoyrityksissä varmistamalla, että ostavat yritykset paljastavat tärkeät tosiasiat, kuten rahoituslähteensä ja yritystä koskevat suunnitelmat haltuunoton jälkeen.
Esimerkki varpaiden ostosta
Paul Singer Elliott Management Corporationista, joka on tunnettu aktivistisijoittaja, on menestynyt hyvin strategiassaan tehdä ostoja, agitoida muutoksia kohdennettuun sijoitukseensa ja lopulta lunastaa rahaa merkittävillä voitoilla, jos hänen suosituksensa tai vaatimukset toteutetaan tehokkaasti.
Marraskuussa 2016 Singer julkisti 4 prosentin omistusosuutensa Cognizant Technology Solutionsista sekä ideoitaan kannattavuuden parantamisesta ja käteisvarojen palauttamisesta osakkeenomistajille. Hän vaati myös muutosta hallituksen tasolla. Tulokset olivat nopeita. Helmikuussa 2017 Cognizant sopi kolmen uuden riippumattoman johtajan vaihtamisesta ja sitoutui suunnitelmiin kasvattaa voittomarginaaleja ja palauttaa pääomaa osakkeenomistajille.
Kohokohdat
Yritys tai sijoittaja voi hiljaa hankkia kohdeyrityksen osakkeita ostettavaksi ilman, että se ilmoittaa kohdeyritykselle tai joutuu jättämään 13D-luetteloa Securities and Exchange Commissionille (SEC).
Aktivistisijoittajat käyttävät varpaanostoja painostaakseen yrityksiä vastaamaan tiettyihin vaatimuksiin, kuten toteuttamaan muutoksia, jotka lisäävät omistaja-arvoa.
Toehold-osto on, kun yritys tai yksittäinen sijoittaja ostaa alle 5 % kohdeyrityksen osakekannasta.
Varpaanosto voi olla edeltäjä yrityksen yritykselle ostaa kohdeyritys.
