Tåhold køb
Hvad er et Toehold-køb?
Et tohold-køb er en akkumulering på mindre end 5 % af et målfirmas udestående aktier af en anden virksomhed eller individuel investor med et bestemt mål for øje. Hvis tohold-købet foretages af en anden virksomhed, kan det være en forløber for en opkøbsstrategi, såsom et overtagelsestilbud eller købstilbud.
Hvis en individuel investor foretager tohold-købet, ledsager de normalt deres køb med krav om, at målvirksomheden tager skridt til at øge virksomhedens aktionærværdi.
Forståelse af et Toehold-køb
Et tohold-køb fra en virksomhed kan være et signal om, at den er interesseret i på sigt at erhverve målvirksomheden. Denne potentielle erhverver kan stille og roligt samle op til 5 % for sit håndtag, når den overvejer sine strategiske muligheder. Men hvis den krydser tærsklen på 5 %, skal den indsende en Schedule 13D til Securities and Exchange Commission (SEC). Det skal også skriftligt forklare målvirksomheden årsagen til købet af 5 % eller mere af dets aktier. Indgivelse af en Schedule 13D underretter også offentligheden om, hvad virksomheden har til hensigt at gøre med sit tohold-køb.
Et tohold-køb af en investor betyder normalt, at de har til hensigt at ryste målvirksomheden på bestemte måder i et forsøg på at øge virksomhedens markedsværdi. Denne aktivistiske investor ville meddele virksomhedens bestyrelse i et offentligt brev, at de har opbygget en væsentlig andel, skitsere deres årsager til investeringen og foreslå (eller kræve) specifikke handlinger for at øge aktionærværdien. Denne meddelelse til offentligheden kan, og sker ofte, før 5%-grænsen er nået.
Særlige overvejelser
Etablering af en toholdsposition er en taktik, som en virksomhed kan anvende, når den forfølger et opkøb af en børsnoteret virksomhed. Hvis den overtagende virksomhed planlægger en fjendtlig overtagelse af en målvirksomhed, giver etableringen af en toholdsposition det mulighed for at begynde at købe aktier af målet uden at blive opdaget af virksomhedens ledelse. Strategien gør det muligt for den potentielle opkøbende virksomhed at forblive under radaren så længe som muligt, mens den positionerer sig i et forsøg på at tage kontrol over målvirksomheden.
Når først det overtagende selskab er klar til at offentliggøre sine overtagelsesintentioner, vil det ofte gøre det gennem et købstilbud. Det overtagende selskab vil tilbyde at købe aktier fra målfirmaets aktionærer, normalt til en pris over den aktuelle markedspris. Det overtagende selskab kan omgå behovet for at få godkendelse fra målfirmaets bestyrelse ved at afgive sit købstilbud direkte til aktionærerne og tilbyde dem en præmiepris som en lokke til at acceptere tilbuddet. For at denne taktik skal virke, skal det overtagende selskab normalt opnå godkendelse fra et flertal af aktionærerne.
Williams Act er en føderal lov, der beskytter aktionærer under fjendtlige overtagelsesforsøg ved at sikre, at opkøbende virksomheder afslører vigtige fakta, såsom deres finansieringskilde og planer for virksomheden efter overtagelsens gennemførelse.
Eksempel på et Toehold-køb
Paul Singer fra Elliott Management Corporation, en fremtrædende aktivist-investor, har haft stor succes med strategien med at foretage tohold-køb, agitere for ændringer i sin målrettede investering og derefter til sidst udbetale med betydelige overskud, hvis hans anbefalinger eller krav implementeres effektivt.
I november 2016 afslørede Singer en ejerandel på 4 % i Cognizant Technology Solutions sammen med sine ideer til at løfte rentabiliteten og returnere kontanter til aktionærerne. Han insisterede også på ændringer på bestyrelsesniveau. Resultaterne var hurtige. I februar 2017 indvilligede Cognizant i at erstatte tre nye uafhængige direktører og forpligtede sig til planer om at udvide overskudsgraden og returnere kapital til aktionærerne.
Højdepunkter
En virksomhed eller en investor kan stille og roligt samle et køb af et målselskabs aktier uden at underrette målfirmaet eller skulle indsende en Schedule 13D til Securities and Exchange Commission (SEC).
Aktivistiske investorer bruger håndkøb til at presse virksomheder til at opfylde visse krav, såsom at implementere ændringer, der vil øge aktionærværdien.
Et tohold-køb er, når en virksomhed eller en individuel investor køber mindre end 5 % af et målfirmas udestående aktier.
Et tohold-køb kan være forløberen for en virksomheds forsøg på at erhverve målvirksomheden.
