债券收益率

##什么是债券收益率？

债券收益率是投资者在债券上实现的回报。债券收益率可以用不同的方式定义。设置债券收益率等于其票面利率是最简单的定义。当前收益率是债券价格及其票面或利息支付的函数，如果债券价格与面值不同，则比票面收益率更准确。

对债券收益率的更复杂计算将考虑货币的时间价值和复利支付。这些计算包括到期收益率(YTM)、债券等价收益率(BEY) 和有效年收益率(EAY)。

债券收益率概览

当投资者购买债券时，他们实质上是借给债券发行人的钱。作为回报，债券发行人同意在债券存续期内向投资者支付债券利息，并在债券到期时偿还债券面值。计算债券收益率的最简单方法是将其付息除以债券的面值。这称为票面利率。

$\text{票面利率}=\frac{\text{年票面值}}{\text{债券面值}}$

如果债券的面值为 1,000 美元并且每年支付 100 美元的利息或息票，则其票面利率为 10%（100 美元 / 1,000 美元 = 10%）。但是，有时以高于面值（溢价）或低于面值（折扣）的价格购买债券，这将改变投资者在债券上获得的收益。

债券收益率与价格

随着债券价格上涨，债券收益率下降。例如，假设投资者购买了五年期到期的债券，年票面利率为 10%，面值为 1,000 美元。每年，该债券支付 10% 或 100 美元的利息。它的票面利率是利息除以其面值。

如果利率上升到 10% 以上，如果投资者决定出售债券，债券的价格就会下跌。例如，假设类似投资的利率上升到 12.5%。最初的债券仍然只支付 100 美元的票面利息，这对于在利率较高的情况下可以购买支付 125 美元债券的投资者来说没有吸引力。

如果原始债券持有人想出售债券，可以降低价格，使票面支付和到期价值等于 12% 的收益率。在这种情况下，这意味着投资者会将债券价格降至 927.90 美元。为了完全理解为什么这是债券的价值，您需要更多地了解货币时间价值如何在债券定价中使用，这将在本文后面讨论。

如果利率下降，债券的价格就会上涨，因为它的息票支付更具吸引力。例如，如果类似投资的利率降至 7.5%，债券卖方可以以 1,101.15 美元的价格出售债券。利率越低，债券的价格就会越高，当利率上升时，反过来也是如此。

在任何一种情况下，票面利率对新投资者都没有任何意义。但是，如果将每年的息票支付除以债券的价格，投资者就可以计算出当前的收益率，从而粗略估计债券的真实收益率。

$\text=\frac{\text}{\text}$ 债券价格年度优惠券支付

当前收益率和票面利率是对债券收益率的不完整计算，因为它们没有考虑货币的时间价值、到期价值或支付频率。需要更复杂的计算才能全面了解债券收益率。

到期收益率

债券的到期收益率 (YTM) 等于使所有债券未来现金流的现值等于其当前价格的利率。这些现金流量包括所有的息票支付及其到期价值。求解 YTM 是一个试错过程，可以在财务计算器上完成，但公式如下：

$\begin &\text=\sum^T_\frac{\text{现金流}_t}{(1+\text)^t}\ &\textbf\ &\text=\text{ 收益率成熟度} \end$

在前面的示例中，面值 1,000 美元、五年到期、每年支付 100 美元息票的债券价值 927.90 美元，以匹配 12% 的 YTM。在这种情况下，五次付息和 1,000 美元的到期价值是债券的现金流。以 12% 的贴现率或利率找出这六个现金流中的每一个的现值，将确定债券的当前价格应该是多少。

债券等价收益率 (BEY)

债券收益率通常以债券等价收益率 (BEY) 的形式报价，这对大多数债券以两次半年期支付其年度息票这一事实进行了调整。在前面的例子中，债券的现金流是年度的，所以 YTM 等于 BEY。但是，如果每六个月支付一次息票，半年的 YTM 将为 5.979%。

BEY 是半年度 YTM 的简单年化版本，通过将 YTM 乘以 2 计算得出。在这个例子中，每半年支付 50 美元的债券的 BEY 为 11.958% (5.979% X 2 = 11.958%)。 BEY 不考虑从半年 YTM 调整为年利率的货币时间价值。

有效年收益率（EAY）

如果投资者在计算中考虑了货币时间价值，那么一旦他们知道了债券的 BEY，就可以找到更精确的年收益率。在支付半年期息票的情况下，有效年收益率 (EAY) 将计算如下：

$\begin &\text = \left ( 1 + \ frac { \text }{ 2 } \right ) ^ 2 - 1 \ &\textbf\ &\text = \text{有效年收益率} \ \end{对齐}$

如果投资者知道半年 YTM 为 5.979%，他们可以使用前面的公式找到 12.32% 的 EAY。由于包含了额外的复利期，EAY 将高于 BEY。

寻找债券收益率的并发症

有几个因素会使寻找债券收益率变得更加复杂。例如，在前面的例子中，假设债券在出售时还有五年的到期时间，但这种情况很少发生。

在计算债券收益率时，可以简单地处理分数周期；应计利息比较困难。例如，想象一个债券还有四年零八个月的到期时间。收益率计算中的指数可以转换为小数，以调整部分年份。但是，这意味着当前票息期已经过去了四个月，还有两个月要走，这就需要对应计利息进行调整。新的债券购买者将获得全额票息，因此债券的价格将略微上涨，以补偿卖方在当前票息期内已过去的四个月。

债券可以以不包括应计利息的“净价”或包括为调节应计利息而欠的金额的“肮脏价格”报价。当债券在彭博或路透社终端等系统中报价时，使用的是净价。

＃＃强调

债券收益率是指固定收益投资在特定时期内产生和实现的预期收益，以百分比或利率表示。
某些方法比其他方法更适用于特定类型的债券，因此了解所传达的收益率是关键。
得出债券收益率的方法有很多种，每种方法都可以揭示其潜在风险和回报的不同方面。

＃＃常问问题

什么是一些常见的产量计算？

到期收益率 (YTM) 是债券持有至到期时的预期总回报。到期收益率被认为是长期债券收益率，但以年利率表示。 YTM 通常被引用为债券等值收益率 (BEY)，这使得付息期少于一年的债券易于比较。年收益率(APY) 是储蓄存款或投资所赚取的实际收益率考虑复利的影响。年利率( APR ) 包括与交易相关的任何费用或额外成本，但它不考虑特定年份内的复利。可赎回债券的投资者也希望估计赎回收益率(YTC)，或如果购买的债券仅持有至赎回日而不是完全到期时将获得的总回报。

投资者如何利用债券收益率？

除了评估单个债券的预期现金流外，收益率还用于更复杂的分析。交易者可以买卖不同期限的债券以利用收益率曲线，该曲线描绘了信用质量相同但到期日不同的债券的利率。收益率曲线的斜率给出了未来利率变化和经济活动的概念。他们还可能会查看不同类别债券之间的利率差异，保持某些特征不变。收益率差是不同期限、信用评级、发行人或风险水平的不同债务工具的收益率之间的差异，通过减去一种工具相对于另一种工具的收益率——例如，AAA 公司债券和美国国债之间的利差。这种差异通常以基点(bps) 或百分比表示。

###债券收益率告诉投资者什么？

债券的收益率是债券的票息（利息）支付给投资者的回报。它可以计算为简单的票面收益率，忽略货币的时间价值、债券价格的任何变化，或者使用更复杂的方法，如到期收益率。更高的收益率意味着债券投资者需要支付更大的利息，但也可能是风险更大的迹象。借款人的风险越大，投资者持有债务的收益率就越高。较高的收益率也与较长期限的债券有关。

高收益债券比低收益债券更适合投资吗？

与任何投资一样，它取决于个人情况、目标和风险承受能力。低收益债券可能更适合想要获得几乎无风险资产的投资者，或者通过将部分投资组合保留在低风险资产中来对冲混合投资组合的投资者。相反，高收益债券可能更适合愿意接受一定程度风险以换取更高回报的投资者。风险在于发行债券的公司或政府将拖欠其债务。多元化有助于降低投资组合风险，同时提高预期回报。