膨胀

##什么是Biflation？

一个经济体中通货膨胀和通货紧缩同时发生。 Biflation 本质上是用词不当，因为通货膨胀和通货紧缩的概念都是指所有价格的普遍上涨或下跌，而不是不同经济商品或资产类别之间相对价格的变化。 Biflation 是一种 Cantillon 效应的新词，当采用扩张性货币政策缓解经济衰退时就会发生这种效应。

理解双歧义

Biflation 是凤凰投资集团高级金融分析师 F. Osborne Brown 博士在 2003 年创造的一个相对较新的术语，通常在中央银行开放货币龙头以刺激停滞不前的经济时发挥作用。因为通货膨胀和通货紧缩这两个术语是指经济范围内的一般价格变化，所以术语双通胀的名称有些误导，因为它不一定涉及总体价格水平的任何上升或下降，而是指相对价格的变化驱动通过不同市场上货币和信贷供应的变化。它描述了一种坎蒂隆效应，当经济衰退期间的扩张性货币政策导致对商品资产的旺盛需求导致其价格上涨，同时基于债务的资产价值下降时，就会发生这种效应。

坎蒂隆效应是由货币供应量变化引起的相对价格变化，最早由 18 世纪经济学家理查德·坎蒂隆（Richard Cantillon）描述。通过银行提供大量廉价资金并不意味着对所有事物的需求都会同时上升。相反，历史表明，某些资产优先于其他资产，导致某些经济领域的价格上涨，而另一些领域的价格下跌。

由于货币增加（通过中央银行的贷款和资产购买）或从经济中移除（通过债务减记和清算）发生在经济的特定时间点，而不是同时发生在所有市场中，通货膨胀和通货紧缩都倾向于随着时间的推移，随着不同市场价格的不同和顺序变化而发生。由此产生的相对价格变化可能会使观察者对经济是在经历整体通胀还是通缩感到困惑。

Biflation 是一种特定类型的 Cantillon 效应。它发生在债务通缩（以及由此产生的衰退）期间，中央银行向经济注入资金以试图重新推高资产价格。然而，尽管央行做出了努力，新创造货币的接受者还是用它来购买商品和相关资产，而不是试图对抗债务市场持续的通缩趋势。央行刺激经济的努力不仅会失败，反而会导致生活成本上升，因为原材料和消费必需品的价格可能会上涨，类似于滞胀的影响。

在经济不景气的情况下，对用于制造能源、服装和食品等原材料的原材料的需求可能会保持相对较高的水平，因为它们被认为是消费者的必需品。尽管价格上涨，人们通常会继续购买它们，从而使消费者的可自由支配开支减少。

在这种环境下，房地产等杠杆资产很容易受到价格下跌的影响。当经济增长停滞和失业率增加时，人们不能总是证明购买房屋或其他昂贵且被认为是非必要的东西是合理的，即使低利率（增加货币供应量的关键功能）降低了购买成本借。

对某些资产的强烈需求和对其他资产的疲软需求的结果是通缩。突然之间，经济的一个部分的价格上涨而另一部分的价格下降，从而出现通货膨胀和通货紧缩的混合现象。

双歧化示例

大萧条之后，前所未有的市场事件导致了通货紧缩。在高失业率和奄奄一息的房地产行业的背景下，美联储释放了数万亿美元的货币刺激措施以启动经济，同时承诺保持低利率。

可以肯定的是，这些措施帮助了部分经济，尽管不是立即全面。例如，收到新资金的银行和华尔街机构并没有将资金用于向陷入困境的企业重新放贷，而是首先将大部分资金作为现金持有或将其用于投机性资产类别。房价最终回升，但没有像股票这样的流动资产那么快，由于低利率推动企业盈利回升，这些资产吸引了投资者。

经济中，房价等部门持续下滑，许多地区的房价一直下跌，直到 2012 年初。相反，汽油价格从 2009 年到 2012 年上涨。黄金价格在 2009 年至 2011 年期间大幅上涨，2012 年增长放缓。同样，许多其他大宗商品市场的价格也在大致同一时期上涨。

特别注意事项

全球化在许多方面加剧了双歧化。事实上，在大衰退之后，许多经历了强劲需求和通货膨胀的资产是那些在全球范围内交易的资产。

例如，印度和中国等快速工业化国家对能源和金属的需求旺盛，这在很大程度上推动了大萧条之后许多商品的价格上涨。在西方世界的许多消费者发现自己陷入财务困境的时期，这使得基本原材料变得更加昂贵，导致对国内赊购商品（例如房屋和汽车）的需求不足。

＃＃强调

这是一种坎蒂隆效应，当货币刺激措施用于重振经济时往往会发生。
通货紧缩涉及以债务为基础的资产（如住房抵押贷款和相关证券）的价格同时下跌，同时以商品为基础的资产呈上升趋势。
通货紧缩是经济中明显同时发生的通货膨胀和通货紧缩。