复合期权

什么是复合期权？

复合期权是一种期权，其基础证券是另一种期权。因此，有两个行使价和两个行使日期。

它们可用于看涨期权和看跌期权的任何组合。例如，标的为看涨期权的看跌期权或标的为看跌期权的看涨期权。

每对都有一个缩写：

-看跌期权- CoP (CaPut)

-随叫随到- CoC (CaCall)

-看跌期权- PoP

-拨打电话- PoC

复合期权可能被称为分费期权。

了解复合选项

当持有人行使复合看涨期权（称为覆盖期权）时，他们必须根据复合期权的执行价格向标的期权的卖方支付溢价。这笔溢价称为退费。

例如，假设投资者想要以 50 美元的价格买入卖出 100 股股票的看跌期权。该股票目前的交易价格为 55 美元。投资者可以以每股 1 美元（100 美元）的价格购买 CapPut，这使得他们现在可以购买看涨期权，这将允许他们在未来购买行使价为 50 美元的看跌期权。他们现在支付每股 1 美元的费用，但如果他们行使第一个选择权导致他们获得第二个选择权，则只需支付第二个选择权的费用。

复合期权现在为投资者提供了一些看跌期权的敞口，但现在无需支付长期看跌期权的成本。也就是说，如果他们行使初始看涨期权并收到看跌期权，则支付的保费可能会比刚购买看跌期权的价格更高。

在 PoP 或 PoC 的情况下，复合期权提供出售看跌期权或看涨期权作为标的物的权利。

复合期权变化

• 看跌期权：这是标的看跌期权的看涨期权。行使看涨期权的所有者收到看跌期权。投资者可以使用看涨期权以低成本扩大其对标的资产的敞口，并且可以将其用于房地产开发以确保产权而无需承诺。

• 看涨期权：在此选项中，投资者购买另一个带有定制条款的看涨期权。这些规定包括购买基础证券的普通看涨期权的权利。公司可能会在潜在工作合同的投标过程中使用看跌期权。

• 看涨期权：投资者必须将标的看涨期权交付给卖方，并根据上标看跌期权的执行价格收取溢价。投资者可以使用看跌期权以低成本扩大对标的资产的对冲，并且可以在房地产开发中使用它来摆脱产权，而无需承担交易义务。

• 看跌期权：看跌期权是在看跌期权合约上买入的，当看跌期权合约价值下降时，即当第二个期权所基于的基础证券上涨时，看跌期权就会增值。当看涨交易者想要使用杠杆时，使用看跌期权。

复合期权在欧洲比在美国衍生品市场更常见。

特别注意事项

在货币或固定收益市场中更常见的是复合期权，其中期权的风险保护能力存在不确定性。复合期权的优点是它们允许较大的杠杆作用，并且最初比直接期权更便宜。但是，如果两个期权都被行使，总溢价将超过单一期权的溢价。

在抵押贷款市场中，CaPut 期权可用于抵消抵押承诺作出时间与预定交付日期之间的利率变化风险。

例如，交易者可以使用复合期权来延长期权头寸的寿命，因为可以购买到期时间较短的看涨期权来换取到期时间更长的看涨期权。换句话说，他们可以参与标的资产的收益，而无需在一开始就投入全部金额来购买它。需要注意的是，如果行使第二个选择权，则会支付两个保费和更高的成本。

虽然金融市场的投机将始终是复合期权活动的主要部分，但商业企业可能会发现它们在规划或投标大型项目时很有用。在某些情况下，他们必须在实际启动或赢得项目之前获得融资或供应。如果他们不建造或赢得项目，他们可能会获得不需要的资金。在这种情况下，复合期权提供了一种保险单。

使用复合期权的示例

例如，一家公司竞标完成一个大型项目。如果他们中标，他们将需要 2 年 2 亿美元的融资。但是，他们在计算中使用的公式将当前利率考虑在内。因此，公司将面临合同投标和可能中标之间可能出现的更高利率风险。他们可以从合同授予之日起购买为期两年的利率上限，但如果他们没有赢得合同，这可能会非常昂贵。

相反，该公司可以购买两年利息上限的看涨期权。如果他们赢得合同，他们就会以预定的溢价行使利率上限的选择权，因为他们将需要它用于项目。如果他们没有赢得合同，他们可以让期权到期，因为他们不再需要底层证券。优点是较低的初始支出和降低的风险。

＃＃ 强调

• 标的称为第二期权，而初始期权称为上标。

• 复合期权可能涉及两个行使价和两个到期日。

• 复合期权是一种接受另一种期权作为基础证券的期权。

• 如果行使复合期权，则涉及两个溢价。