Составной вариант

Что такое составной опцион?

Составной опцион — это опцион, базовая безопасность которого является еще одним опционом. Следовательно, есть две цены исполнения и две даты исполнения.

Они доступны для любой комбинации коллов и путов. Например, пут, базовым активом которого является опцион колл, или колл, базовым активом которого является опцион пут.

Каждая пара имеет аббревиатуру:

Составные опционы могут быть известны как опционы с разделенной оплатой.

Понимание составных опций

Когда держатель реализует составной колл-опцион, называемый вышележащим опционом, он должен затем заплатить продавцу базового опциона премию, основанную на цене исполнения составного опциона. Эта премия называется комиссией за возврат.

Например, предположим, что инвестор хочет купить пут-опцион на продажу 100 акций по цене 50 долларов. В настоящее время акции торгуются на уровне 55 долларов. Инвестор может купить CaPut, который позволяет ему купить колл сейчас, скажем, по 1 доллару за акцию (100 долларов), что позволит ему купить пут со страйком 50 долларов в будущем. Они платят 1 доллар за акцию сейчас, но должны платить комиссию за второй опцион только в том случае, если они реализуют первый, в результате чего они получают второй опцион.

Составной опцион дает инвестору некоторый доступ к опциону пут сейчас, но без затрат на оплату долгосрочного опциона пут прямо сейчас. Тем не менее, если они реализуют первоначальный колл-опцион и получат пут, уплаченные премии, вероятно, будут дороже, чем если бы они только что купили пут.

В случае PoP или PoC составной опцион дает право продать пут или колл в качестве базового актива.

Варианты составных опционов

Колл на пут: это колл-опцион на базовый пут-опцион. Владелец, исполняющий опцион колл, получает опцион пут. Опцион «колл на колл» может быть использован инвестором для расширения своего воздействия на базовый актив по низкой цене, и его можно использовать в девелопменте недвижимости для защиты прав собственности без обязательств.
Колл на колл: В этом варианте инвестор покупает другой колл опцион с индивидуальными условиями. Эти положения включают право купить простой ванильный колл-опцион на базовую ценную бумагу. Компании могут использовать колл на пут во время процесса торгов для потенциального контракта на работу.
Покупка опциона колл: Инвестор должен доставить базовый опцион колл продавцу и получить премию, основанную на цене исполнения вышележащего опциона пут. Опцион «пут на колл» может быть использован инвестором для расширения своего хеджирования базового актива по низкой цене, а также его можно использовать в девелопменте недвижимости для отказа от прав собственности без обязательств по сделке.
Пут на пут: Пут покупается на пут-контракт и увеличивается в цене, когда пут-контракт падает в цене, т. е. когда базовая ценная бумага, на которой основан второй опцион, растет. Опцион пут на пут используется, когда оптимистичный трейдер хочет использовать кредитное плечо.

Составные опционы более распространены на европейских, чем на американских рынках деривативов.

Особые соображения

Составные опционы чаще встречаются на валютных рынках или рынках с фиксированным доходом,. где существует неопределенность в отношении возможностей опциона по защите от рисков. Преимущества составных опционов заключаются в том, что они допускают большое кредитное плечо и изначально дешевле, чем простые опционы. Однако, если оба опциона исполняются, общая премия будет больше, чем премия за один опцион.

На ипотечном рынке опционы CaPut полезны для компенсации риска изменения процентной ставки между моментом принятия обязательства по ипотеке и запланированной датой поставки.

Трейдеры могут использовать составные опционы для продления срока действия опционной позиции, поскольку, например, можно купить колл с более коротким сроком действия для другого колла с более длительным сроком действия. Другими словами, они могут участвовать в прибылях от базового актива, не вкладывая полную сумму для его покупки в начале. Предупреждение заключается в том, что выплачиваются две премии и более высокая стоимость, если используется второй вариант.

В то время как спекуляция на финансовых рынках всегда будет основной частью деятельности по составным опционам, коммерческие предприятия могут счесть их полезными при планировании или проведении торгов по крупному проекту. В некоторых случаях они должны обеспечить финансирование или поставки, прежде чем фактически начать или выиграть проект. Если они не построят или не выиграют проект, они могут остаться с финансированием, которое им не нужно. В этом случае составные опционы обеспечивают своего рода страховой полис.

Пример использования составного параметра

Например, компания предлагает завершить крупный проект. Если они выиграют тендер, им потребуется финансирование в размере 200 миллионов долларов на 2 года. Однако формула, которую они используют в расчетах, учитывает текущие процентные ставки. Таким образом, компания будет подвержена возможному повышению процентных ставок в период между торгами по контракту и возможным выигрышем. Они могут купить двухлетнее ограничение процентной ставки, начиная с даты присуждения контракта, но это может быть очень дорого, если они не выиграют контракт.

Вместо этого компания может купить колл-опцион с двухлетней процентной ставкой. Если они выиграют контракт, они затем воспользуются опционом на ограничение процентной ставки с заранее определенной премией, потому что это понадобится им для проекта. И если они не выиграют контракт, они могут позволить опциону истечь, потому что им больше не нужен базовый актив. Преимуществом являются меньшие первоначальные затраты и меньший риск.

Особенности

Базовый вариант называется вторым опционом, а первоначальный вариант называется оверлейным.
Составные опционы могут включать две цены исполнения и две даты экспирации.
Составной опцион — это опцион на получение другого опциона в качестве базовой ценной бумаги.
При исполнении составного опциона участвуют две премии.